業績成長支撐不足，皇台酒業逐漸邊緣化_風聞

編輯 | 虞爾湖

出品 | 潮起網「於見專欄」

2024年年末，白酒板塊迎來一波強勁的上漲行情。其中，皇台酒業（股票代碼：000995）在開盤不久封住漲停板。這一波上漲引發了市場的廣泛關注，尤其是對於那些追求短期收益的投資者來説，似乎是一個不容錯過的機會。 

儘管皇台酒業在資本市場上表現強勁，但其近年來的實際經營狀況卻令人擔憂。特別是在“戴帽”與“摘帽”之間反覆橫跳的過程中，皇台酒業的財務表現持續低迷。2024年上半年，皇台酒業更是由盈轉虧，淨虧損達到了約397.27萬元，成為白酒行業中為數不多的虧損企業之一。 

這一虧損不僅反映了市場需求的變化，也揭示了皇台酒業在經營面上的諸多問題。首先，白酒行業整體競爭加劇，高端市場的份額被幾大龍頭企業牢牢佔據，中小酒企生存空間被壓縮。其次，皇台酒業自身的品牌影響力和市場佔有率相對較低，難以與一線品牌抗衡。此外，皇台酒業內部管理不善、股權糾紛也在一定程度上拖累了業績表現。 

業績承壓，盈利之路坎坷 

皇台酒業作為一家歷史悠久的白酒企業，曾有過輝煌的過去。然而，近年來公司在市場競爭中逐漸失去優勢，業績表現每況愈下。根據公司發佈的財報顯示，2024年上半年，皇台酒業實現營業收入約為1.5億元，同比下降了15%；淨利潤則出現了明顯的下滑，由去年同期的微利狀態轉變為虧損397.27萬元。

在最新的三季報中，皇台酒業的歸母淨利潤同比激增545%。歸母淨利潤暴增的原因有二，一方面是因為剛好債務重組，收益增加；另一方面則是去年同期的淨利潤基數太低了。簡而言之，三季報表面上的利好，仍未能代表皇台酒業的業績迎來回暖。 

面對業績壓力，皇台酒業曾試圖通過開拓醬酒市場來打造新的利潤增長點。醬酒作為近年來白酒行業的熱門品類，市場需求旺盛，吸引了眾多企業的關注。為此，皇台酒業在2024年初宣佈了一項投資計劃，擬投入大量資金用於醬酒生產線的建設和市場推廣。 

然而，僅僅一週後，這項備受期待的投資計劃就被緊急叫停。據業內人士分析，叫停的原因可能包括以下三個方面。

第一是皇台酒業本身的資金鍊已經十分緊張，無法承擔如此大規模的投資。第二是技術瓶頸，醬酒生產工藝複雜，對技術和設備要求較高，而皇台酒業在這方面的積累不足。 

最後一點，則是醬酒市場雖然前景廣闊，但競爭異常激烈，新進入者很難在短期內取得突破。就這樣，皇台酒業開拓醬酒市場的計劃，一週時間就夭折了。 

在資本市場中，皇台酒業的表現也頗具戲劇性。由於連續兩年虧損，公司曾在2022年被實施退市風險警示（即“戴帽”），股票簡稱變為“*ST皇台”。然而，在經過一系列的重組和自救措施後，公司於2023年成功扭虧為盈，順利“摘帽”。 

然而，好景不長，2024年上半年再次陷入虧損，使得公司再度面臨“戴帽”的風險。這種“戴帽”與“摘帽”之間的反覆橫跳，不僅讓投資者信心受挫，也暴露了公司在戰略規劃和執行上的不穩定性和不確定性。 

近期的皇台酒業股價漲停可能是受到市場情緒推動或短期消息面刺激所致。一旦利好因素消化完畢，若無實質性利好支撐，股價可能面臨回調壓力。 

因此，即便最近皇台酒業股價迎來上漲，也有不少資深股民表示：“皇台酒業漲停了也別急着追，之前被ST過，業績不穩，小心利好出盡變利空。” 

巨頭夾擊，皇台無力反抗 

在中國白酒行業，茅台、五糧液等一線品牌憑藉其深厚的品牌積澱和廣泛的市場認可度，牢牢佔據着市場的主導地位。這些品牌不僅在高端市場上表現卓越，在中低端市場的佈局也日益深入，進一步壓縮了中小品牌的生存空間。

作為區域性品牌的皇台酒業，在這場激烈的市場競爭中顯得力不從心，逐漸與一線品牌拉開了差距。 

茅台、五糧液等一線品牌通過長期的品牌建設和市場推廣，已經在消費者心中樹立了不可替代的地位。無論是商務宴請還是家庭聚會，這些品牌往往是消費者的首選。

相比之下，皇台酒業雖然擁有一定的區域影響力，但在全國範圍內的知名度和美譽度遠不及前者。隨着一線品牌不斷下沉至二三線城市甚至農村市場，皇台酒業的市場份額被進一步擠壓。 

皇台酒業自成立以來，一直受到股權糾紛的困擾。長達20年的股權紛爭不僅消耗了大量的人力、物力和財力，還嚴重影響了公司的戰略決策和發展方向。這種長期的內部矛盾導致公司在市場競爭中處於不利地位，無法集中精力進行品牌建設和市場拓展。 

在產品力方面，皇台酒業的產品線相對單一，缺乏創新性和差異化。雖然皇台酒業近年來也在嘗試推出一些新品，但整體上仍未能形成強大的產品矩陣。與此同時，品牌建設方面的投入不足，導致皇台酒業的品牌形象不夠鮮明，難以吸引年輕消費者和高淨值人羣的關注。 

在渠道佈局上，一線品牌已經構建了完善的銷售網絡，覆蓋了全國各大城市，並且通過電商平台和新零售模式進一步拓展市場。

與之相對，皇台酒業的銷售渠道較為單一，主要集中在傳統經銷商和部分線下門店，線上渠道的開發力度不足，導致其在新興消費羣體中的影響力較弱。 

此外，一線品牌在營銷策略上也更加靈活多樣，通過贊助大型活動、邀請明星代言等方式提升品牌曝光度。而皇台酒業在這方面的投入較少，營銷手段相對保守，難以在短時間內實現品牌影響力的快速提升。 

儘管皇台酒業在過去幾年中嘗試通過多種方式提升市場份額，如推出新品、加強營銷推廣等，但效果並不顯著。財報顯示，公司的營收增長緩慢，利潤空間持續壓縮。

面對茅台、五糧液等強大競爭對手，皇台酒業的品牌影響力和消費者忠誠度相對較弱，難以形成有效的差異化競爭優勢。 

低端白酒不賺錢，葡萄酒賽道表現平平 

隨着國內消費市場的逐步回暖，白酒行業整體呈現出復甦態勢。然而，在這一波行業復甦的大潮中，皇台酒業卻未能抓住機會，業績表現依舊不盡如人意。這不僅反映出公司在市場競爭中的弱勢地位，更暴露出其內部管理、產品結構及市場策略等方面存在的深層次問題。 

低端白酒市場是一個高度分散的行業，前三名企業的市場份額（CR3）僅佔11%。由於進入門檻較低，市場上存在大量的中小規模酒企，競爭異常激烈。消費者對低端白酒的品牌忠誠度較低，更傾向於選擇價格更為實惠的產品，這使得提價空間極為有限。 

在這樣的市場環境下，皇台酒業不得不採取“薄利多銷”的策略來維持市場份額。然而，這種模式雖然能在短期內保證一定的銷量，但長期來看，利潤空間被嚴重壓縮。這或許就是皇台酒業多年來盈利能力薄弱的原因之一。 

除了低端白酒，皇台酒業還涉足葡萄酒領域。然而，葡萄酒市場的競爭同樣激烈，且消費者對品質要求較高。根據相關數據統計，國內消費者對進口品牌的偏好進一步擠壓了本土品牌的發展空間。

過去幾年間，國產葡萄酒銷量持續下滑，市場份額不斷萎縮。就連國產葡萄酒“一哥”張裕在今年都交出一份營收、淨利潤雙下滑的成績單。 

皇台酒業在白酒市場都未能取得理想業績，就説明其內部存在諸多亟待解決的問題。近幾年皇台酒業貿然涉足葡萄酒業務無疑增加了經營風險。根據上半年的財報，可以發現皇台酒業不管是白酒還是紅酒，過半產能都是閒置狀態。 

幸運的是，由於監管政策導致白酒企業上市難度加大，現有上市公司的股權變得尤為珍貴。因此，皇台酒業的股權具備一定的稀缺性價值。如果皇台酒業能夠儘快尋找到新的增長點，相信也能迎來逆襲之日。 

結語 

儘管皇台酒業在資本市場上表現強勢，但其實際經營狀況依然不容樂觀。面對當前的困境，皇台酒業需要重新審視自身的發展戰略。同時，白酒行業整體仍處於調整期，只有通過全面的戰略調整和精細化管理，皇台酒業才有可能在未來激烈的市場競爭中找到自己的立足之地。 

總之，儘管當前皇台酒業面臨着諸多挑戰，但只要能夠找準方向，制定科學合理的發展戰略，依然有機會在競爭激烈的白酒市場中找到自己的立足之地。未來，皇台酒業能否成功逆襲，值得我們拭目以待。