丁雄軍事件之後,茅台發2025年公告,“穩”字當頭_風聞
大道财经-54分钟前

作者 莊澤
編輯 雨霏
據貴州省紀委監委2025年1月2日消息,貴州省市場監督管理局黨組書記、省市場監督管理局(貴州省知識產權局)局長丁雄軍涉嫌嚴重違紀違法,目前正接受貴州省紀委監委紀律審查和監察調查。
丁雄軍是茅台集團前董事長,他在2021年8月到2024年4月擔任茅台集團和貴州茅台董事長。

在丁雄軍被查次日,即1月3日,貴州茅台連發兩份公告,分別是生產經營公告和股票回購公告。
貴州茅台的兩份公告
貴州茅台在《2024年度生產經營情況公告》中披露,經初步核算,2024年度,公司生產茅台酒基酒約5.63萬噸,系列酒基酒約4.81萬噸;預計實現營業總收入約1738億元(其中茅台酒營業收入約1458億元,系列酒營業收入約246億元),同比增長約15.44%;預計實現歸屬於上市公司股東的淨利潤約857億元,同比增長約14.67%。
其在《關於首次回購公司股份暨回購進展的公告》中披露,2025年1月2日,公司通過集中競價交易方式首次回購股份200900股,已回購股份佔公司總股本的比例為0.0160%,購買的最高價為1507.41元/股、最低價為1480.02元/股,已支付的總金額為299919221.00元(不含交易費用)。
貴州茅台於2024年12月28日披露了《關於以集中競價交易方式回購公司股份的回購報告書》,將以自有資金通過集中競價交易方式回購股份,用於註銷並減少註冊資本,回購價格不超過1771.90元/股(含),回購金額不低於人民幣30億元(含)且不超過人民幣60億元(含),實施期限為自公司股東大會審議通過回購方案之日起12個月內。
這兩份公告傳遞了一個強烈的信號,即貴州茅台生產經營一切正常,現金流穩定且樂於與投資者分享企業發展成果。
那麼,貴州茅台的營收、淨利潤表現在白酒行業是一個什麼樣的水平呢?貴州茅台回購是白酒行業的大手筆嗎?
“傳統是金”的茅台
白酒行業是典型的傳統行業,特別是在消費者普遍追求安全衞生、品質生活的當下,白酒企業紛紛推出古法純糧釀造的老酒新品。
對於貴州茅台來説,其主力產品是茅台酒,該產品一直是傳統釀造方式,也一直受到高消費羣體的歡迎。
從營收來説,貴州茅台也很傳統,就是增速不高、規模不小,穩健第一(見表1)。
表1 白酒行業營業收入同比增長率 單位:%

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在申萬20只白酒股中,2024年前三季度,營收增速最高的是古井貢酒,貴州茅台位居第四;從2022年至今,包括貴州茅台在內連續保持雙位數增長的共7家。從規模來看,貴州茅台在2024年前三季度實現營業收入1207.76億元,佔全行業3377.16億元規模的35.76%。若貴州茅台和行業第二名五糧液營業收入合計,則佔全行業的55.87%。
按照貴州茅台的最新測算,其在2024年第四季度單季實現營業收入約530.24億元,約為排在白酒行業第二名的五糧液2024年前三季度營業收入的8成。
在業績方面,貴州茅台同樣如此(見表2)。
表2 白酒行業歸母淨利潤同比增長率 單位:%

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自2022年以來,白酒企業連續實現歸母淨利潤雙位數增長的共5家,連續保持20%以上增長的是古井貢酒和山西汾酒。從規模來説,貴州茅台在2024年前三季度實現歸母淨利潤608.28億元,佔全行業1316.97億元的46.19%。貴州茅台和五糧液歸母淨利潤合計佔全行業的65.12%。
無論是從營收還是從歸母淨利潤,市場常常將貴州茅台和五糧液稱為白酒行業雙寡頭。實際上,貴州茅台營收和淨利潤都是五糧液的一倍多,單極寡頭格局已經形成。
茅台回購股票註銷
利好投資者
在回購方面,不僅僅貴州茅台在回購,同期,捨得酒業和金徽酒也在回購(見表3)。
表3 白酒行業2025年以來回購情況

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從回購金額來看,貴州茅台的回購金額遠遠超過另外兩家公司。貴州茅台計劃回購金額為30億元-60億元;捨得酒業和金徽酒計劃回購金額為1億元-2億元。當然,捨得酒業和金徽酒2024年前三季度歸母淨利潤分別為6.69億元和3.33億元,也遠低於貴州茅台。
更大的區別在於,貴州茅台回購回來的股票用於註銷並減少註冊資本,這對於投資者來説,因為股本減少,相當於增厚每股收益,屬於普惠性質。
捨得酒業和金徽酒的股票回購計劃是將回購股份用於實施員工持股計劃或股權激勵。這沒有減少股本,對長期持倉的投資者來説影響不大。
從2024年白酒行業回購情況看,捨得酒業和金徽酒都曾進行股票回購。另外,瀘州老窖、水井坊、口子窖也均有回購(見表4)。
表4 白酒行業2024年股票回購情況

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從基金持股比例來看,2018年曾是貴州茅台引領的價值股大年,對比來看,截至2024年中報,基金持股持股佔比超過10%的酒企共11家,遠超過2018年的4家,但低於2023年的14家(見表5)。
表5 白酒企業基金持股比例

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