左江退市前瘋漲，寒武紀更猛卻尚無退市徵兆丨正經深度_風聞

文丨顧小白 編輯丨杜海

來源丨正經社（ID：zhengjingshe）

（本文約為3600字）

【正經社“捉妖股”系列之二】

寒武紀的股價已遠遠超出了“瘋狂”的範疇。

截至2025年1月3日的數據顯示，寒武紀股價高達621元/股（前復權，下同），僅次於貴州茅台，是所有A股上市公司中第二高價股。

在市值排名前37的公司中，中國移動雖位居榜首，但股價僅為114.08元/股；工商銀行排名第二，股價更是低至6.71元/股；即便是市值排名第十五、股價第三高（在市值榜前38名中比較）的比亞迪，股價也僅為270.73元/股，不到寒武紀的一半。

正經社分析師注意到，在各大股吧和社交平台上，不少股民將寒武紀的股價飆升與左江科技退市前的股價暴漲相提並論，並對此表達了諸多“異議”，激烈者甚至直言“寒武紀為什麼還不退市”。

公開信息顯示，左江科技此前因虛構業務、虛增營業收入和利潤等違規行為，被監管機構處罰並強制退市。退市前，左江科技曾被稱為“史上最貴ST股”，在被實施退市風險警示後，股價不降反升，並一度達到299.8元/股——但在短短一年多後，退市時就急劇地跌到了1.08元/股。

再看寒武紀，儘管自2017年公開財務數據以來，年年大虧，卻依然出人意料地被納入上證50指數。同時，根據科創板上市規則，其當前並未顯示出退市相關的徵兆。

然而，不可否認的事實是，寒武紀和左江科技在運營基本面和股價嚴重背離這一點上，確實極其相似。這或許正是股民將兩家公司相聯繫的邏輯所在。

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業績“糟爛”但尚無退市風險

數據顯示，截至2024年12月31日收盤，寒武紀以387%的股價漲幅，成為A股2024年當之無愧的“股王”，當天的市值接近2800億元。

然而，與之嚴重背離的是，寒武紀自成立以來，便始終表現出“糟爛”的業績。

根據2024年三季報，其前三季度營收僅1.85億元，經營性淨利潤為虧損7.28億元，歸母淨利潤為虧損7.24億元，歸母扣非淨利潤為虧損8.62億元。

2024年前三季的各項主要財務指標也普遍“難看”，每股收益率為-1.74元/股，淨資產收益率為-13.48%，每股未分配利潤為-11.85元。

這一系列數據凸顯出寒武紀股價與業績之間的巨大反差。

**正經社分析師發現，綜觀歷史數據，成立於2016年的寒武紀，**自2017年開始公佈財務數據，至2024年前三季度，已累計虧損近60億元。

數據顯示，在2017年至2019年上市前的三年，寒武紀的營收規模雖呈增長狀態，但淨利潤卻持續虧損並大幅擴大。三年間，營收分別為784.33萬元、1.17億元、4.44億元，淨虧損分別達3.81億元、0.41億元和11.79億元。其中，2018年是其整個發展歷程中，最接近盈利的年份。

2020年上市後，至2023年末，營收增長陷入停滯，淨虧損局面未改，並波動擴大。具體來看，營收分別為4.59億元、7.21億元、7.29億元、7.09億元，同比增長率分別為3.38%、57.12%、1.11%和-2.7%；淨虧損分別為4.35億元、8.25億元、12.56億元和8.48億元。

**不過，儘管業績從未實現盈利，但於科創板上市的寒武紀，暫時不虞有退市的風險。**根據《上海證券交易所科創板股票上市規則》的相關規定，只有當公司經審計扣除非經常性損益前後的淨利潤（含被追溯重述）為負，且營業收入（含被追溯重述）低於1億元，或經審計的淨資產（含被追溯重述）為負，才可能觸發退市條件。

寒武紀曆年的營收大多超過1億元，且因眾多機構的投資或自身融資，其淨資產值並不低，2024年第三季度達到51.47億元。

因此，除非被查出類似左江科技的虛增營收和利潤等違規行為，否則寒武紀目前並不面臨退市風險。

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無形資產與研發投入不相符

（更多精彩，詳見：左江退市前瘋漲，寒武紀更猛卻尚無退市徵兆丨正經深度 ）【《正經社》出品】

CEO·首席研究員|曹甲清·責編|唐衞平·編輯|杜海·百進·編務|安安·校對|然然

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