華住集團仍面臨成本與費用壓力，加盟體系穩定性受挑戰_風聞

在旅遊業復甦的大背景下，華住集團（1179.HK）憑藉其“千城萬店”計劃持續擴張。然而，從2024年三季度財報來看，儘管營收保持增長，利潤端卻承受較大壓力。這一“增長中的陣痛”揭示了酒店行業供需失衡下的市場競爭加劇、成本控制和盈利能力的多重挑戰。

業績表現：營收增長，淨利下降

2024年三季度，華住集團錄得營收64.42億元，同比增長2.45%；歸母淨利潤12.73億元，同比下降4.79%。前三季度合計收入達169.94億元，同比增長4.3%，但歸母淨利潤為31.49億元，同比下滑近15%。

核心經營數據方面，國內酒店RevPAR（每間可出租客房收入）為256元，同比下降8.2%；ADR（平均每日房價）為301元，同比下降7.1%；OCC（入住率）為84.9%，同比下降1個百分點。顯然，量價齊跌成為三季度財務數據表現不佳的主因。

在國際市場，華住集團的歐洲業務表現相對穩健，受益於巴黎奧運會的推動，RevPAR恢復至疫情前2019年的110%。然而，由於海外業務體量較小，對整體營收貢獻有限，難以扭轉利潤端的壓力。

擴張與競爭：高開店速度與加盟模式加速轉型

華住集團在擴張中展示了快速推進的能力。2024年三季度，華住新開酒店774家，關店217家，淨新增酒店557家，新開店數量與關店數量均創歷史新高。其中，自營門店淨關店32家，加盟門店淨新增589家，顯示其向輕資產模式轉型的戰略進一步加速。

自2024年初以來，華住累計新開酒店1910家，全年開店指引已提升至2400家，標誌着其擴張步伐繼續提速。然而，在快速擴張背後，市場供需失衡的壓力日益顯現。據文旅部和行業數據，2024年前三季度國內旅遊人次同比增長16.8%，但酒店業供給增長速度超過需求，新增房間規模約100萬間，市場競爭顯著加劇，直接壓低酒店的平均房價和入住率。

財務挑戰：成本與費用雙重壓力

儘管加盟模式佔比提升有助於降低資本開支，但華住仍面臨顯著的成本與費用壓力。三季度，酒店經營成本38億元，銷售及營銷費用3.03億元，一般及行政費用6.72億元，較去年同期均有所上升。經營利潤率下降至26.7%，較去年同期的30.4%有所回落。

高額成本主要源於以下幾個方面： 1. 人力成本上升：員工人數增加以及股權激勵費用提升。 2. 海外業務重組成本：三季度發生一次性成本約8100萬元。3. 加盟模式轉型：儘管輕資產模式有助於長期降本，但短期內投入的門店擴張成本尚未顯現規模效應。

戰略應對：輕資產模式與下沉市場滲透

面對國內酒店市場競爭加劇，華住通過以下戰略尋求破局：通過輕資產模式，減少直營門店，聚焦加盟業務。三季度加盟酒店收入同比增長14.37%，佔總營收比提升至40.4%。

開拓下沉市場，華住加速進入三四線及縣級市場。季琦曾表示，下沉市場連鎖化率較低，空置物業和租金下行為擴張提供了有利條件。發力中高端品牌：以全季、桔子、漢庭等中高端品牌為核心，深耕區域市場，提高品牌吸引力。

關鍵風險與展望

華住擴張中的潛在風險主要包括：1. 市場供需錯配：旅遊業雖復甦，但增速回歸常態，酒店業供給過剩短期內難以緩解。2. 成本壓力與利潤空間壓縮：擴張帶來的初期成本高企，短期利潤表現或繼續承壓。3. 加盟商矛盾：近期多家加盟商反映華住新門店佈局過密對現有店鋪形成衝擊，加盟體系穩定性受到挑戰。

未來，如何在控制成本的同時保持高質量擴張，將是華住保持市場領先地位的關鍵。（內容來源|商業晨刊）