股市輪動加劇,上證180指數為何能平滑市場波動_風聞
探长读财-56分钟前

自從上證指數在9月中旬跌破2700點位後,隨即走出一波強勢反彈行情;數據顯示,從9月18日到10月8日,滬指漲幅高達29.06%、滬深300漲幅也達到34.72%。
即使隨後股價有所回落,但上證指數總體仍維持在3200點位以上。截至1月3日,上證指數報收3211.43。
股市這波反彈是否已經結束,市場是否出現第二波行情,成為眾多股民關注熱點。
就歷史數據而言,高盈利質量、穩健經營的龍頭資產有望成為新一輪行情中的共識資產。在行業快速輪動且基本面邏輯仍弱的行情特徵下,部分機構、投資人通過選擇具有行業中性特徵的上證180ETF指數來平抑波動,匹配投資策略。
而緊密跟蹤上證180指數的被動基金,如上證180ETF指數(交易代碼:510040),則給予投資人們足夠的期待。
政策底確認、市場反彈後回調
自9月中旬開始的這波反彈,或和“政策底”確認有關。
為應對名義增長率中樞不足帶來的宏微觀問題,9月24日一攬子增量政策釋放強化逆週期的信號,9月26日政治局會議進一步確認了一輪穩增長週期的開啓,“政策底”或基本確認
隨後財政部、住建部等均陸續發佈相關政策,強化了頂層穩經濟的決心和緊迫性,為基本面預期提升注入信心、進一步提振市場風險偏好。貨幣、財政、資本市場政策連續催化,政策轉向寬鬆或確立了穩增長政策底,觀望資金集中進場搶籌,賺錢效應形成的正反饋不斷自我強化,流動性漫灌下市場呈現放量普漲格局。
數據來源:Wind
據Wind數據,從9.24至10.8,創業板指漲幅達66.63%、科創50指數漲幅達59.24%,萬得全A、滬深300漲幅也在30%以上。
**節後指數快速上漲後,市場進入情緒降温的盤整階段,產業資本入場意願回落、順勢資金流入放緩,市場轉向減量博弈下的結構性行情。**月中逐漸進入政策細節驗證與落地效果觀察期,市場風險偏好有所修復,主題投資活躍,盤面上體現為受消息面影響較大的板塊輪動行情,市場在偏熱點主題板塊反覆輪動,電風扇行情明顯。
隨後,人大常委會靴子落地、美國大選靴子落地,部分資金出現短期兑現的行為。
以10月9日舉例,當天滬指下跌6.62%,深成指下跌8.15%,創業板指下跌10.59%,滬深300指數下跌7.05%。可交易A股中,上漲的有295只,佔比5.52%,下跌的5043只。
資金面上,10月9日主力資金全天淨流出1782.32億元,已連續3個交易日資金呈淨流出狀態。其中,創業板主力資金淨流出674.70億元;科創板主力資金淨流出103.34億元;滬深300成份股主力資金淨流出657.08億元。
行業資金流向方面,當天所屬的申萬行業主力資金均呈淨流出狀態,非銀金融行業主力資金淨流出規模居首,下跌5.84%,全天淨流出資金405.14億元,其次是電子行業,當日跌幅為3.69%,淨流出資金為224.32億元,淨流出資金較多的還有計算機、醫藥生物、電力設備等行業。
之後市場輪動加劇,資金出現分歧。
市場是否會有第二階段行情?
分析人士認為,當前大盤已經展現出類似的反彈跡象,但與2020-2021年和2014-2015年的牛市相比,當前市場的估值情況尚未達到那些時期的高峯。
全A的PE雖然已經有所上升,但與歷史牛市期間的+2X標準差相比,仍有較大的估值上升空間。此外,當前的利率水平相較於過去幾年的牛市時期更低,這為市場估值的進一步合理修復提供了動力。一旦後續政策落地符合預期、基本面持續改善並兑現預期,市場或仍有一定的修復空間。
但仍能從宏觀層面看出一些積極因素。
**例如近期經濟宏觀景氣和中觀景氣面同步改善。**11月中國製造業PMI實現“三連升”,有利於風險偏好的維持與做多情緒的延續。
出口方面,美聯儲適度降息或能支撐美國經濟,美國經濟內生動能或仍有較強韌性,整體呈現軟着陸態勢,2025年全年實際GDP增長2.3%,較2024年的2.7%小幅放緩。但貿易摩擦或有所加劇,中國出口增速或將回落至-1%左右,較2024年放緩。
固定資產投資同比或為4.9%,製造業和基建有望支撐,房地產可能仍偏弱。居民就業和收入或仍承壓,而消費品以舊換新等促消費政策可能接續和加碼,促進民生、增加社保等舉措加力,社零總額同比或為5.2%。
綜合來看,上述分析人士預計2025年GDP同比或為5%左右,節奏方面前低後高。物價也有望邊際改善,CPI、PPI分別從2024年的0.3%、-2.1%上升到2025年的0.7%、-1.5%。
或許,**當下時間段或處於長期趨勢性行情的起點。**參考歷史經驗,在牛市初期快速上漲、並經歷大波動進行消化之後,後續更可能逐步進入到上漲斜率相對平緩、持續時間更長、賺錢效應更強的窗口。
通過寬基配置中國資產
有業內人士指出,寬基指數ETF正在成為本輪行情的重要邊際資金。
從國家隊入市資金來看,2023年年底以來,在市場持續調整,配置性價比逐漸凸顯的背景下,中央匯金公司多次公告表示:“充分認可當前A股市場配置價值,已於近日擴大交易型開放式指數基金(ETF)增持範圍,並將繼續加大增持力度、擴大增持規模,堅決維護資本市場平穩運行。”
近期ETF的資金淨流入顯示出對優質大盤寬基的明顯偏好。
根據截至2024年中報的數據來看投資者結構的特徵,機構投資者持有的份額比例有所回升。截至2024年6月30日,佔比為57.98%,比2023年年報數據提高了2.34個百分點,這一比例也是自2021年年報以來首次回升,顯示出在本報告期內機構資金增持ETF的意願較強;此外,從ETF持倉規模較大的兩大類投資者(國有資金和保險資金)的配置情況來看,寬基類產品的持有份額比例明顯提升,尤其是大盤寬基的提升更為顯著。
在此背景下,上證180指數引起了部分機構投資者關注。該指數發佈於2002年7月,以滬市證券為樣本空間,選擇經營狀況良好、無違法違規事件、財務報告無重大問題、股票價格無明顯異常波動或市場操縱的公司,並按照中證一級行業的自由流通市值比例分配樣本只數,在行業內選取綜合排名最靠前的180只證券作為樣本,定位於反映滬市大盤藍籌公司的整體表現,是最能反映滬市全貌的成份指數之一。
上證180指數編制方案於2024年11月14日迎來優化,從而更好地適應日新月異的市場環境。
**修訂後的上證180指數樣本對滬市的代表性進一步提升、表徵性更強。**雖然上證180指數的成份數量僅佔滬市上市公司總數的8%,但其市值、營收、淨利潤、分紅在滬市的覆蓋度分別達到約67%、68%、86%、81%,比修訂前分別提升2.06%、1.43%、3.51%、2.97%。
修訂後,上證180指數在工業、信息技術、醫藥衞生等“新經濟”相關行業權重提升至40%,科創板權重提升至9%,更能體現新質生產力的發展方向。
從成長速度來看,上證180指數一致預測淨利潤2年複合增長率為7.06%,高於偏向大盤價值風格的上證50;而在盈利能力層面,其2023年ROE為10.05%,與上證50接近、但明顯高於上證綜指。上證180指數與二者相比,從一定程度實現了成長速度與盈利能力的兼顧。
回顧2016年與2019年市場在大波動之後的行情演繹特徵,在短期反彈修復階段,小市值、高估值超跌資產引領上漲;而在短期反彈修復後,投資者共識逐步凝聚、市場投資風格有望迎來重塑,高盈利質量、穩健經營的龍頭資產有望成為新的中長期共識,分別孕育出2016~2017年中國版“漂亮50”與19~21年核心資產行情。
在行業快速輪動且行業投資的基本面邏輯仍弱的行情特徵下,需要與投資策略相匹配的投資工具,相較於只依據日均市值篩選的寬基指數,具有行業中性特徵的上證180ETF指數或更能平抑行業波動,匹配投資策略。
而緊密跟蹤上證180指數的被動基金,如上證180ETF指數(交易代碼:510040),則給予投資人們足夠的期待。