暴跌96%！黃光裕的零售帝國，崩塌_風聞

前首富黃光裕的命運，沒有逆轉。

進入2025年，*ST 美訊（國美通訊，600898）連續跌停，截至最新收盤，*ST 美訊報收元0.9元/股，相較於2024年11月高點累計跌幅達58%，如果從最高位算起，其跌幅已超過了96%，目前總市值僅剩2.57億元，已連續14個交易日低於5億元，退市的命運已經註定。

這一事件不僅宣告了其退市已成定局，也折射出黃光裕零售版圖的全面潰敗。回顧國美零售的發展，自2017年以來，連續遭遇虧損，黃光裕迴歸後的3年半里淨虧損合計超388億元。

在零售業務全面潰敗的背景下，黃光裕突然宣佈進軍汽車領域，打造 “賣車新勢力”。這一決策在汽車行業競爭激烈的當下，顯得尤為引人注目。國美能否在汽車領域闖出一片天地，又能否藉此扭轉零售困局，成為市場關注的焦點。

退市

進入2025年之後，*ST美訊（國美通訊，600898）股價連續跌停，截至最新收盤，其報收0.9元/股，相較於2024年11月高點，累計跌幅達58%，總市值跌至2.57億元，已連續14個交易日低於5億元。

按照退市新規，自2024年10月30日起，A股滬深主板市值退市標準由3億元上調為5億元。

意味着，滬深主板上市公司若連續20個交易日收盤總市值均低於5億元，將被終止上市，屬交易類強制退市。

按當前股價測算， 即使*ST美訊股價在後續6個交易日全部錄得漲停，其總市值仍低於5億元。

也就是説，*ST美訊已“無力迴天”。

*ST美訊的全稱為國美通訊設備股份有限公司，其實際控制人正是知名資本大佬、國美系創始人黃光裕。公司的主營業務為移動智能設備的研發、生產和銷售。公司主要產品包括：自有品牌手機、ODM移動通訊整機、ODM移動通訊主板、OEM、智能家居電子類貿易。

早在1996年，*ST美訊便已登陸資本市場，但上市三年後，便遭遇暴雷，經營持續虧損，還因財務造假被監管處罰。

無奈之下，*ST美訊啓動了破產重整，並於2003年轉型電器連鎖，更名為三聯商社。2008年，國美集團實現對三聯商社的控制，黃光裕成為上市公司的實控人。2016年10月，上市公司主業變更為智能移動終端的研發、生產和銷售，證券簡稱變更為“國美通訊”。

但重整沒有拯救上市公司業績。自2018年以來，*ST美訊已連續6年陷入虧損，2024年前三季度，*ST美訊的營業收入僅為816.83萬元，淨利潤為-3116.39萬元，截至三季度末，公司淨資產已為負值。

與此同時，*ST美訊的財報亦是劣跡斑斑。2024年10月，*ST美訊收到證監會下發的行政處罰決定書，因2020、2021年度報告存在虛假記載、2020年非公開發行構成欺詐發行，公司被責令改正，給予警告，並處2156萬元罰款，相關責任人被處以170萬元至300萬元罰款。

據Wind數據顯示，截至2024年三季度末，*ST美訊的股東户數仍達13685户，或將面臨血本無歸的窘境。

零售大敗局

*ST美訊退市已成定局，黃光裕的零售版圖也正遭遇大敗局。

根據國美近年財報，自2017年以來，國美零售陷入連續虧損。截至2024年上半年，國美零售7年半的時間裏淨虧損超過530億元。其中，黃光裕迴歸後的3年半里，國美零售淨虧損超過388億元。

2022年、2023年、2024年上半年，國美零售的營收持續大跌，同比跌幅分別達62.7%、96.29%、59.22%。

從國美零售門店數量來看，截至2024年上半年末，國美零售的門店數量僅剩565家，與2021年巔峯時期相比，累計下滑超86%，而資產負債率更是高達148%，早已資不抵債。

2021年2月，黃光裕減刑獲釋並重新掌舵國美零售。彼時，資本市場聞風而起，國美零售股價一度暴漲。黃光裕亦信心滿滿，公開表示：“力爭用未來18個月的時間，使企業恢復原有的市場地位”。

一邊是豪言壯語，一邊卻是大舉減持。自2021年12月開始，黃光裕持續減持國美零售股份。從2021年12月22日至2024年2月8日，黃光裕減持次數高達44次，累計套現超過23億港元（約合人民幣22億元），持股比例從60.98%一直降至10.96%。

最近一次減持的均價已經低至0.04港元/股。

受此影響，國美零售股價雪崩，截至2025年1月6日收盤，國美零售股價僅剩0.02港元，相較於2021年的高點，累計跌幅高達99%，總市值僅剩9.58億港元。

黃光裕的豪賭

面對零售業務的全面潰敗，黃光裕突然決定殺入汽車領域，打造 “賣車新勢力”。

12月28日，國美宣佈，將進軍汽車經銷商行業，並聯合導航平台、電商垂類平台、MCN機構等企業建立“賣車新勢力”。

日前，國美車市戰略暨生態合作伙伴大會在京召開，黃光裕親自站台。

黃光裕表示，國美要以一種全新的模式賣車。經過多年的市場調研與創新發展，國美控股集團把握汽車產業發展機遇，全力以赴地參與到這次汽車流通領域的變革中來，推出智能車時代汽車流通全域運營平台“國美車市”，國美車市要做賣車新勢力。

從公開信息來看，國美車市的模式並沒有太多創新，依然是黃光裕最熟悉的賣場模式，只是將電器換成了汽車，集納眾多車企品牌，並衍生出二手車出口線下服務、汽車電池回收等業務。相當於傳統4S店的Plus Pro版。

不禁讓人產生疑慮，在如今已經殺成一片血海的汽車賽道，黃光裕的這一計劃能否拯救國美零售？

按照國美的規劃，其計劃打造汽車自媒體直播銷售中心，搭建線上智能化引流運營體系，建設二手車拍賣相關平台，並提出 “三部曲” 戰略，涵蓋新型綜合汽車賣場建設、二手車業務拓展以及售後與金融等多元業務探索，試圖在新賽道上開拓出一片新天地，但其能否成功仍有待市場檢驗。

總結黃光裕過往的商業打法，主要包括四招：一是依靠完善的連鎖網絡薄利多銷；二是團隊的狼性開疆擴土；三是利用資本市場融資擴大規模；四是對渠道的強勢控制。

站在當前，國內各大汽車品牌集體內卷，價格戰打得火熱，利潤空間已經被極致壓縮，黃光裕的第一招顯然沒有太大的施展空間。

黃光裕的這一次豪賭能否挽大廈於將傾，或許只有交給時間來回答了。