小米SU7電驅供貨商衝擊IPO，深度綁定理想汽車，擬募資近50億_風聞

匯川技術擬分拆聯合動力闖關創業板IPO。深交所官網2024年12月31日顯示，蘇州匯川聯合動力系統股份有限公司（“聯合動力”）創業板IPO近日獲受理。據悉，聯合動力為匯川技術控股子公司，通過本次分拆，聯合動力將作為上市公司體系內運營新能源汽車電驅系統和電源系統的唯一主體實現獨立上市。

綜合 | 招股書 證券時報 金融界  編輯 | Echo

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招股書顯示，聯合動力致力於成為全球領先的智能電動汽車部件及解決方案提供商，主要產品包括電驅系統(電控、電機、三合一/多合一驅動總成)和電源系統(車載充電機、DC/DC轉換器、二合一/三合一電源總成)等動力系統核心部件。公司把握中國新能源汽車產業自主化、集成化發展趨勢，打造了新能源汽車動力系統產品全平台能力，具備驅動總成、電機、電控、電源總成等全系列產品。

具體來看，聯合動力多次承擔和參與國家重點研發計劃和技術重大專項，主導或參與19項國家標準制定，引領行業進行關鍵技術的攻關突破。

“電控、電機、電池”被稱為電動汽車的“大三電”，起到了傳統燃油車中發動機、變速箱等核心零部件功能。電機、電控與減速器共同構成了新能源汽車“電驅系統”，是新能源汽車中實現電能轉換為動能、動力輸出與控制的核心部件。

聯合動力為下游超過40家整車企業、超過170個車型提供動力系統解決方案，2024年1至6月動力系統產品出貨量超過170萬台，深度參與車型設計、動力系統開發、整車產銷量爬坡及售後質保等新能源汽車全生命週期。

聯合動力協同上游集成電路、磁材、設備等供應商，持續進行電路設計、材料應用、製造工藝、軟件算法等領域的創新升級，致力於推動我國智能電動汽車產業鏈實現技術自立自強。

據瞭解，新能源汽車的動力系統由電驅系統和電源系統構成，聯合動力是我國最早推出800V高壓SiC電驅動平台、混動/增程架構雙電控技術、增程器五合一總成系統國產器件、商用車SiC集成控制器方案的汽車零部件民族品牌之一，在動力系統高壓化、安全化、集成化等方面引領行業產品創新。

在乘用車領域，根據NE時代統計，2024年上半年中國新能源乘用車市場中，聯合動力電控產品份額約11%，在第三方供應商中排名第一（總排名第二）；驅動總成產品份額約5.9%，排名第四；電機產品份額約4.7%，排名第五；OBC產品份額約4.6%，排名第八。

在商用車領域，報告期內聯合動力主要實現電驅系統相關產品的大批量銷售，收入取得快速增長，處於該細分賽道領軍地位。

受益於行業高速發展，聯合動力近年來保持良好的發展趨勢。2022年至2024年上半年，聯合動力實現營業收入50.27億元、93.65億元和60.55億元；淨利潤-1.79億元、1.86億元和2.85億元。

近兩年在新能源汽車行業的激烈競爭下，公司主要的電驅產品在2023年和2024年上半年單價分別降低686.39元/台、667.81元/台。與此同時，電驅產品銷量分別提高至168.51萬台、133.95萬台。

新能源汽車行業高速增長帶動了對電驅系統等核心零部件的需求，即使單價大幅下降，聯合動力在2023年該部分業務收入仍然實現了62.6%的增長。電池產品也是相似的趨勢。

下游新能源整車產業競爭格局較為集中，2021年、2022年及2024年上半年，理想汽車是聯合動力的第一大客户，2023年聯合動力第一大客户為廣汽集團。

2021年時，小鵬汽車是聯合動力第二大客户，僅次於理想汽車。近兩年，聯合動力對小鵬汽車的銷售呈現收縮態勢，對從傳統汽車向新能源汽車轉型的車企銷售增多，對廣汽集團、奇瑞集團、長安汽車和吉利集團等銷售收入提升。

招股書顯示，聯合動力已經與理想、小米等造車新勢力，廣汽、奇瑞、長安、長城、上汽、宇通、吉利、東風等民族汽車品牌，沃爾沃、Stellantis、大眾、奧迪、保時捷、捷豹路虎等國際主流車企形成深度合作。

本次IPO，聯合動力擬募集資金約48.57億元，投資於新能源汽車核心零部件生產建設項目、研發中心建設及平台類研發項目、數字化系統建設項目、補充營運資金。按照計劃，聯合動力發行股票數量佔比計算，聯合動力總體估值最高能達到485億元左右。