紅利資產擺下一桌“鴻門宴”？_風聞

導語：當某類資產變得異常火爆時，往往意味着其收益已經接近頂峯，隨之而來的波動也難以避免。然而，紅利資產憑藉其高股息率、高分紅和低估值等優勢，仍然是穿越週期、適合長期配置的優質選擇。

去年12月臨近收官，紅利資產扛起了收官大旗成為新的市場熱點。

一時間，紅利資產被各大銀行理財子及保險資管紛紛搶籌，不僅是場內的紅利相關ETF獲得資金大幅流入，就連底層持有紅利類股票的場外基金也被各大機構廣泛申購。

紅利資產投資熱潮再起。

01 紅利資產狂飆

事實上，去年上半年就有一波不錯的紅利趨勢性行情，中證紅利指數在5月最高點的漲幅甚至超過了同期滬深300指數的兩倍以上。

當時，紅利資產的上漲離不開整體市場的反彈，而這一次是由銀行板塊所引領的。在市場調整階段，工農中建四大行股價卻持續創出新高，背後的資金實力可見一斑。

從相關ETF的成交金額上也能看出端倪。去年12月，紅利低波ETF的累計成交金額相較於11月翻倍，這種爆發式的增長無疑是由機構的抱團行為所引發的。

回顧當時的市場情緒，資金顯然在風險偏好方面有所收斂，機構紛紛重新抱團紅利更像是一種短期避險行為。

而這一次，機構抱團紅利如此來勢洶洶，則離不開紅利政策的推動。

去年12月，國務院國資委印發了《關於改進和加強中央企業控股上市公司市值管理工作的若干意見》，要求中央企業要引導和推動控股上市公司牢固樹立投資者回報意識，通過多種方式提高投資者尤其是中小股東的獲得感。

同日晚間，中國結算也發佈了關於A股分紅派息手續費優惠措施的通知。

這些接連出台的利好政策，加上10年期國債收益率的不斷走低，使得各大銀行理財子公司及保險資管開始搶籌紅利資產。

但機構抱團紅利資產的原因並不止於此。

02 市場“穩定器”

回顧歷史，你會發現，紅利資產每隔一段時間就迎來一波上漲風潮，現象的背後很大程度上是源於市場沒有明確的主線。但往往在這個時候，紅利資產反而能夠受益於市場無風險收益率的持續走低以及市場悲觀預期，最終成為機構抱團配置的香餑餑。

眼下，資產荒愈演愈烈，10年期國債收益率已經跌破1.6%。長端利率的一路走低加劇了資產荒的格局，這種市場環境會倒逼銀行理財子和保險資管去冒險多配一部分權益資產，而權益類資產中股息收入的相對確定性和紅利資產穩定充裕的現金流，便成為了吸引機構的亮點。

更重要的是，紅利資產不僅現金流穩定充裕，還具備估值低的防禦屬性。很多紅利資產的上市公司都是央國企，在風險偏好降低，又不得不配置一部分權益資產做收益增厚的時期，央國企紅利便成為了解決燃眉之急的最佳選擇。

對於追逐紅利資產的機構負債端，據統計，截至去年三季度，保險公司持有股票及證券的投資規模已增長至4.1萬億元，未來還有很大的增長空間。

當前政策鼓勵中長期資金入市，權益類資產配置比例有望在保險資管的投資比重中得到進一步提升，紅利資產入市資金方面是具備長期可持續性的。

從紅利資產的優勢上來講，是具備長期吸引力的。

03 資產荒下的避風港

但近年來，市場風格發生的一些變化，也讓一些投資者心存疑慮。一方面，擔心紅利資產在市場風格輪動中受到影響；另一方面，機構抱團紅利資產後，存在資產波動加大的可能性。

不過，在可預見的未來幾年，國債收益率很難再回到2.0時代。

同時，在長期資產荒的背景下，紅利資產能否作為價值投資長期配置，不受短期波動影響，如果不擇時，長期持有收益會如何呢？

經過研究發現，如果長期配置紅利資產而不做擇時，收益依然是很可觀的。

以二級債基為例，近幾年底倉配置紅利資產的二級債基業績表現是顯著佔優的。比如，近三年股票資產中有一半左右配置了紅利資產的國富恆瑞債券（A類：002361，C類：002362），在股票市場低迷的環境下，累計收益依然超過了10%，收益水平在同類積極債券型基金中排名前6%，同時最大回撤僅3.7%。（截至2024.12.31，排名來源晨星，回撤來源wind）

這隻基金之所以長期配置紅利資產，是因為基金經理趙曉東在選股層面較為注重低估值和安全邊際。

作為一位投資管理經驗非常豐富的基金經理，趙曉東的投資框架是基於安全邊際選股，在控制風險的前提下，通過精選管理層、商業護城河、估值、財務指標等維度選股，對於股票估值的態度比較保守，喜歡挖掘低估值個股長期持有，屬於長跑型選手。

而他的這種選股風格，在某種程度上恰好與紅利資產的特徵不謀而合。

雙向奔赴之下，基金業績長期向好也就是順理成章的事了。

04 尾聲

紅利資產，作為一類擁有高股息率、高分紅、低估值以及相對可控波動性的資產類別，在A股市場上還是具有一定的稀缺性。

在當前資產荒的背景下，這種稀缺性又疊加了政策的持續強化和分紅引導，讓紅利資產有着更好的配置屬性。

特別是在長期投資方面，紅利資產也是有着顯著超額收益的。基於歷史回測，中證紅利指數在近10年以及近20年來都大幅跑贏了滬深300指數收益率。

但需要注意的是，當某類資產變得異常火爆時，往往意味着其收益已經接近頂峯，隨之而來的波動也難以避免。然而，紅利資產憑藉其高股息率、高分紅和低估值等優勢，仍然是穿越週期、適合長期配置的優質選擇。