38家醫藥股回購，9家註銷，麗珠集團公告犯低級錯誤_風聞

作者 莊澤

編輯 雨菲

2025年以來至1月10日，申萬醫藥生物板塊共有38家公司發佈股票回購公告，其中包括介紹公司2024年股票回購情況，以及新發起股票回購事項等。

從回購股票用途來看，38家公司中，有26家回購股票用於股權激勵或員工持股計劃，有9家公司回購股票用於註銷減少註冊資本，另有3家用於維護公司價值及股東權益。

38家醫藥公司股票回購“總結”

大道財經據Wind統計，申萬醫藥生物行業公司2025年以來公告股票回購事項的公司達38家，其中長春高新期間回購金額（2025年以來至1月10日，下同）達1.5億元，排在所有同業公司之首。排在長春高新之後的是力生製藥，其間回購金額1.01億元（見表1）。

表1  2025年以來至1月10日申萬醫藥生物行業發佈股票回購公告的公司

數據來源：Wind

據長春高新2025年1月3日公告，公司董事會於2024年11月14日審議通過了《關於公司回購股份方案的議案》，計劃使用自有資金及金融機構股票回購專項貸款資金以集中競價交易方式回購A股股票，全部用於後續實施公司及子公司核心團隊股權激勵或員工持股計劃。擬用於回購資金總額在3億元（含）-5億元（含）之間，回購價格不超過160元/股，回購期限為12個月。截至2024年12月31日，公司以集中競價交易方式回購公司股份2734617股，佔公司總股本的0.67%，合計成交金額為人民幣299,997,006.34元（含交易費用）。

Wind數據所統計的長春高新回購股票金額及數量實際發生在2024年，只不過公告日進入到了2025年。

對比來看，力生製藥的回購日期屬於2025年度。據力生製藥1月3日公告，截止2025年1月2日，公司以集中競價交易方式回購股份3236840股，佔公司總股本的1.26%，成交總金額為56294004.60元（不含交易費用）。截止2025年1月7日，公司以集中競價交易方式回購股份6104940股，佔公司總股本的2.37%，成交總金額為109325807.76元（不含交易費用）。兩次回購股份資金均為公司自有資金。綜合計算，力生製藥這兩次回購合計花費資金約1.66億元（不含交易費用）。

與長春高新一樣，力生製藥回購股份也是用於股權激勵計劃，回購期限為12個月。

整體統計，38家醫藥生物公司中包括長春高新、力生製藥在內有多大26家公司回購股票用於股權激勵或員工持股計劃。

與長春高新、力生製藥不同，期間回購金額以9283.88萬元位列行業第三的健康元，回購股份則用於註銷。

據健康元公告，2024年9月23日，2024年第四次臨時股東大會審議並通過《關於以集中競價交易方式回購公司股份的方案》，公司擬使用自有資金或自籌資金以集中競價交易方式回購公司股份，本次回購的股份將用於減少註冊資本。回購資金總額在3億元（含）-5億元（含），回購期限從2024年9月23日-2025年9月22日。同時，興業銀行承諾，為健康元提供金額不超過23,800萬元整，且不超過回購金額上限的90%，期限不超過36個月的回購專項借款。

截至2024年12月底，健康元已累計回購股份29,028,370股，佔公司總股本（1,874,200,420股）的比例為1.55%，已支付的總金額為32,822.13萬元（含手續費）。

9家股票回購註銷公司

麗珠集團犯低級錯誤  振東製藥回購金額200多萬

除了健康元，通化東寶、麗珠集團、艾德生物、百普賽斯、振東製藥、安圖生物、西山科技、亞寶藥業八家公司也將回購股票用於註銷（見表2）。

表2  回購股票用於註銷公司簡要情況

數據來源：Wind

在回購股票用於註銷的醫藥生物公司中，麗珠集團的手筆最大，計劃回購金額在6億元~10億元。因為公司回購期限自2024年12月24日起的12個月內，截至到2024年末僅幾個交易日，所以其截至2024年12月31日的回購金額不大，為2749.46萬元。

與麗珠集團大手筆回購並不協調的是，其回購公告出現低級錯誤。麗珠集團2025年1月3日《關於回購公司股份的進展公告》的開篇第一句為公司“於2025年12月24日召開了公司2024年第四次臨時股東大會、2024年第二次A股類別股東會及2024年第二次H股類別股東會，審議通過了《關於回購公司部分A股股份方案的議案》……”其時間應為“2024年”。

麗珠集團2025年1月3日《關於回購公司股份的進展公告》

資料來源：麗珠集團公告

當然，瑕不掩瑜，若麗珠集團大手筆回購股票並註銷，將對其投資者是個不錯的回饋。

和回購金額相比，回購股票數量佔比其實也非常重要。據上市公司公告，西山科技截至2025年1月6日累計回購股份2553381股，佔公司總股本49627313股的比例為5.15%。這些股份若用於註銷，將對西山科技的投資者收益產生重大影響。

當前股票回購金額較少的是振東製藥，其截至2024年12月31日累計回購金額僅283.8萬元，距離其5000萬元~1億元的回購計劃金額較為遙遠。

另外，吉林敖東、明德生物、翔宇醫療3家公司回購股份的目的是為維護公司價值及股東權益。翔宇醫療在公告中指出，“將在披露回購實施結果暨股份變動公告12個月後採用集中競價交易方式出售，並在披露回購實施結果暨股份變動公告後3年內完成出售，公司如未能在規定期限內完成出售，未出售部分將履行相關程序予以註銷”。該信息透露出，翔宇醫療的此次回購主要是出於市值管理策略。

從股本擴張轉向收縮之後

業績成長更受市場關注

僅從此次股票回購註銷和市場管理的公司來看，這些大多數都經歷了一輪股本擴張和市值擴張過程（見表3）。

表3  醫藥生物公司股本和市值情況

數據來源：Wind

比如，麗珠集團首發上市總股本為1.63億股，目前總股本為9.11億股，擴張5.6倍；上市首日總市值18.89億元，目前市值325.08億元，擴張17.21倍。麗珠集團上市32年，是上述公司中的“老資格”。

比麗珠集團股本擴張還大的健康元，其股本從首發的27108萬股到目前的187420.04萬股，擴張了6.91倍；吉林敖東擴張了16.7倍。這兩家公司的市值擴張分別為1.8倍和11.94倍。

沒有發生股本擴張的是2021年上市的翔宇醫療，但其市值出現萎縮，目前市值僅為上市首日市值的63%。

上述現象説明，一些醫藥公司的市值增長實際是因為股本擴張所帶來，而不是業績和估值共振提升的結果。

僅從業績來看，麗珠集團1993年上市首年的歸母淨利潤為8329.99萬元，2023年為195,365.08萬元，擴大了23.45倍，年複合增長率為11%。2001年上市的健康元歸母淨利潤到2023年擴大了7.2倍，年複合增長率為17.88%（見表4）。

表4  醫藥生物公司業績表現

數據來源：Wind

麗珠集團和健康元的業績表現相對較好，但也有表現欠佳的。振東製藥2011年上市，上市首年歸母淨利潤為1.2億元，但2023年發生虧損。2021年上市的翔宇醫療，當年實現歸母淨利潤2億元，2023年為2.27億元，增長有限，且其2024年前三季度歸母淨利潤僅為7341.39萬元。

綜合而言，若醫藥生物行業公司無法實現業績的持續成長，回購股票以及市值管理可能都是空中樓閣。