美國非農就業超預期，市場對美聯儲上半年降息預期降温，金融戰仍在持續_風聞

1月10日，美國勞工統計局報告稱，12月份非農就業總人數增加了25.6萬個，大幅超出市場預期的16萬。

此外，美國12月失業率為4.1%，較上月小幅回落，低於市場預期的4.2%水平。

這個數據發佈後，美國短期利率期貨下跌，交易員抹去了美聯儲今年第二次降息的押注。

利率期貨的交易員完全消化的美聯儲下次降息的時間調整為10月份。

另外，芝商所的美聯儲觀察工具顯示，一直到5月不降息的概率上升到44.7%；

美聯儲今年的議息會議，1月29日和3月19日各有一次。

也就是目前市場預期1月和3月的議息會議，是大概率不會繼續降息，5月也有較大概率不會降息。

6月則才是大概率會再降息一次。

而在此之前，市場預期美聯儲會在3月降息一次，現在是推遲到6月了。

受此影響，美元指數應聲上漲，創出109.96的近期高點。

而由於市場降低了降息預期，美股自然應聲下跌，近期美股也出現一波下跌。

只能説，美國玩數據已經玩出花了。

我以前也分析過幾次，現在美國公佈的這些經濟數據，基本都是為政治服務的。

特別是非農數據，前兩個月還特別差，過兩個月就特別好，數據波動是非常大的。

這是因為非農數據屬於抽樣統計調查數據，很容易存在統計學魔法。

所以經常是有需要的時候，就會對前兩個樣數據做大幅的下修或者上修，有時候下修一半都很常見。

但這些數據很假，並不代表這些數據對金融市場沒有影響。

這是因為，現在市場投資者其實並不在乎美國公佈這些數據是不是真的，而只是通過這些數據，去窺探美國公佈這些數據的意圖，準確説是美聯儲貨幣政策的走向。

美聯儲2024年下半年想要降息的時候，這非農數據就很難看，失業率蹭蹭的上升。

2025年美聯儲不想降息了，這非農數據馬上就變得很好看，失業率都開始回落。

所以，這些數據主要就是作為一個窗口，這樣的數據公佈出來，就意味着至少美聯儲上半年繼續降息的概率降低了。

當然，我也還是要強調一下，市場的預期是隨時會發生變化的，比方説，如果上半年美國爆發流動性危機，那麼美聯儲不管再嘴硬，都得降息擴表。

再比如，現在美國勞工部還在民主黨手裏，那麼民主黨方面想給特朗普上點眼藥水，就會先炮製一個看上去十分亮眼的非農就業數據，配合美聯儲嘴炮放鷹，增加美國的金融風險。

我之前也分析過，民主黨有可能在特朗普任內製造金融危機，來給特朗普一個下馬威。

當然，民主黨倒也不是專門奔着特朗普去搞金融危機，畢竟這很容易把華爾街金融資本自己搞死，玩火自焚。

但問題在於，美聯儲2020年無限印鈔強行推後的金融危機，已經延後到一個比較極限的階段了。

美國本來就有爆發金融危機的風險，那麼民主黨自然不介意在特朗普任內去再推一把。

當前美債的問題，特別是美國長債面臨的問題還是比較嚴重的。

在這次非農數據公佈後，美國20年期國債收益率，再次突破到5%的關口，再次逼近2023年10月的高點。

要知道，這是美聯儲在2024年已經連續降息3次的情況下，美國長債收益率不降反升，這顯然是比較異常的。

美國10年期國債收益率也已經漲到4.762%，也在逼近2023年10月5%的高點。

10年期國債基本可以當做市場的實際利率，也可以反映市場對遠期的利率預期。

美國長債收益率當前這樣上漲，説明兩點。

1、市場預期美國通脹會長期持續，因為10年期國債收益率是包含通脹率的。可以簡單理解10年期國債收益率=實際利率+通脹率。

如果市場認為美國會長期保持高通脹水平，那麼長期國債收益率就會上行。

2、市場預期美聯儲會長期維持較高利率。

所以，當前美國長債收益率上升，跟美國經濟好壞沒多大關係。

主要就是特朗普勝選後，由於特朗普比較明確要對全世界搞貿易戰，這提高了市場對美國通脹的長期預期，從而讓美國長債收益率上升。

同時，由於美國通脹預期被提高，又進而提高了市場對美聯儲長期維持較高利率的預期，從而讓美元指數走強。

此外，由於債券價格和債券收益率是反向關係，美國長債收益率上升，説明當前美國長債價格一直在下跌，處於被持續拋售階段，市場並不信任美國長債。

不然正常來説，既然美聯儲進入降息週期裏，如果未來美聯儲大幅降息，那麼美國長債收益率應該也會跟着大幅下降，這意味着美國長債價格會大幅上漲，那麼正常是會有一些大資金去抄底美國長債。

但現在反而是市場拋售美國長債更多，這説明美國長債是存在很多問題。

並且市場正在強化特朗普上任後，搞貿易戰會導致美國通脹大幅反彈的預期。

這是美國近期金融市場波動背後的一些邏輯。

再説説這次美國非農數據的一些貓膩。

細分來看，美國2024年非農就業增加220萬個，平均每月增加18.6萬個，這個比2023年要下降不少。

2023年美國非農就業增加了300萬個，平均每月增加25.1萬個。

但是，唯一的一個行業是2024年新增就業跟2023年持平，這個就是醫療保健行業。

2024年，美國醫療保健行業平均每月增加5.7萬個工作位崗位，跟2023年月平均值基本持平。

其他行業，比如零售就業崗位波動很大，12月零售就業崗位增加4.3萬個，而11月減少2.9萬個，2024年，零售就業行業的就業崗位基本跟2023年是持平的，也就是新增就業崗位是0左右。

除了醫療保健行業之外，對就業貢獻最大的是政府就業人數，2024年，美國政府就業人數平均每月新增3.7萬個就業崗位，但低於2023年每月新增5.9萬個就業崗位。

休閒和酒店業，2024年是每月平均增加2.4萬個就業崗位，但只有2023年的一半。

社會救助，2024年平均每月增加1.8萬個工作崗位，也低於2023年每月平均增加2.3萬個。

其他行業，包括採礦、採石和石油和天然氣開採；建築；製造；批發貿易；運輸和倉儲；信息；金融活動；專業和商業服務；以及其他服務。

這些行業2024年新增就業並不多，變化不大。

也就是説，過去一年，美國就業貢獻最大的是醫療保健行業，是唯一跟2023年保持同等新增力度的。

這個我去年也分析過，美國的醫療保健行業還是美國GDP增速貢獻最大的行業。

這是因為，由於新冠疫情仍然在美國長期肆虐，導致美國的長新冠人數總體保持穩定，治療長新冠在美國就得花費不小的開支。而且由於新冠對人體免疫力的集體削弱效果，也讓美國過去這三年，各類呼吸道傳染病持續高發，人們更容易生病，那麼美國看病這麼貴的情況下，醫療保健行業作為美國支柱行業之一，自然就蓬勃發展。

其次是政府就業，説白了就是考公務員的人變多了，考慮到馬斯克説要給美國聯邦政府搞大裁員，那未來一年美國非農的政府就業這塊，估計會比較難看。

排第三的是休閒和酒店業，因為這個是比較容易打零工的行業，而非農就業數據是一個人打3份零工，就算3個就業人口。

排第四的是社會救助行業，這説明美國當前需要被救助的人變多了。

這4個是美國目前就業貢獻最多的4個行業。

這樣的就業新增細分，即使這份數據是真的，顯然也談不上經濟有多好。

本文來源“大白話時事”公眾號。

作者：星話大白。