湯臣倍健：業績下滑又現虧損！盈利能力走低、現金流減少，梁允超分紅不少卻不見增持_風聞

來源 | 財經九號&九號觀察作者 | 胖虎

2024年三季報一出，湯臣倍健的業績表現讓資本市場吃了一驚，半年報的業績數據已經很難看了，沒想到3季度更難看，不僅營收、利潤降幅進一步擴大，繼2023年第4季度虧損1.55億元后，2024年第3季度的歸母淨利潤又給幹虧損了超2000萬！而具體業務層面，湯臣倍健旗下各系列產品的營收表現更是全面下滑。

反映到資本市場，湯臣倍健在2024年10月初反彈的股價就轉頭向下進一步下探，目前的股價已跌至9月底反彈前的水平，差不多11元左右每股。照目前這業績形勢，未來的走勢還真難言樂觀。

而讓市場不滿的是，湯臣倍健實控人梁允超近幾年來，通過上市公司高比例分紅獲得了大量現金股利，但未見梁允超拿出真金白銀來增持自家股票、提振市場信心。

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主業績下滑進一步擴大****

單季度虧損2200多萬

2024年三季報顯示，去年1-9月，湯臣倍健營業收入57.34億元，同比減少26.33%，實現歸母淨利潤8.69億元，同比減少54.31%。

其中去年第三季度，也即2024年7月至9月份，湯臣倍健的營業收入同比大幅下滑48.76%至11.2億元，而歸母淨利潤則暴跌106.3%，直接虧損了2241.7萬元！

**單季度數據來看，湯臣倍健的業績有加速下滑的趨勢。**2024年一、二、三季度，營收分別為26.46億元、19.67億元、11.2億元，歸母淨利潤分別為7.27億元、1.65億元、-2241.7萬元，環比下滑非常明顯，延續了2023年4個季度單季業績環比下滑的態勢。

值得注意的是，相比2023年一直到四季度才出現單季度虧損（四季度虧損1.55億元），湯臣倍健2024年的虧損來的更早一些，第三季度就出現虧損了，第四季度恐怕就更不樂觀。

如果將湯臣倍健的業務結構拆開來看，可以説是全面下滑。

三季報顯示，2024年1-9月份，湯臣倍健的主營業務收入中，主品牌“湯臣倍健”實現收入 31.94 億元，同比下降 29.20%；“健力多”實現收入 6.98 億元，同比下降 29.90%；“lifespace”國內產品實現收入 2.71 億元，同比下降 29.55%，境外 LSG 實現收入 6.84 億元，同比下降 11.66%（按澳元口徑：LSG 營業收入為 1.45 億澳元，同比下降 12.42%）。

分渠道來看，湯臣倍健線下渠道實現收入 31.09億元，同比下降 29.08%；線上渠道實現收入 25.86 億元，同比下降 23.36%。

業務層面表現不佳、業績層面加速下滑，更雪上加霜的是，湯臣倍健的盈利能力也同步大幅下行。

銷售毛利率方面，至2024年9月底已降至67.93%，較2023年的68.89%下滑了近一個點；銷售淨利率下滑的更快，2024年9月底僅有15.04%，較2023年底的18.91%下滑了近4個點，也是2020年以來的新低。

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合同負債、現金流大幅減少，

業績下行之下緣何高比例分紅

與湯臣倍健業績下滑相對應的，是湯臣倍健客户拿貨積極性也在下降。

2024年1-9月湯臣倍健的合同負債僅為3.6億元，較2023年底的11.02億元淨減少了7.4億元，較年初下滑了67.36%、同比也是減少了21.53%。從中也可以看出，合同負債作為業績的蓄水池，也為湯臣倍健的營收貢獻了近13%。

**與此同時，湯臣倍健的現金流狀況也變得不樂觀起來。**首先是貨幣資金出現了淨減少，2024年初尚有33.27億元，到了9月底減少到了23.81億元，淨減少了9.47億元。

經營性現金流方面，更是出現大幅下滑。至2024年9月底，湯臣倍健經營性現金流淨額為3.41億元，同比減少了74.7%！

另一方面，融資性現金流淨額更是淨流出12.39億元，主要原因在於分配股利，這方面支付出去的現金超過15億之多。

作者發現，在湯臣倍健2023年4季度出現業績虧損後，分紅比例反而創下近4年來的新高。

2023年湯臣倍健實現歸母淨利潤17.46億，現金分紅15.17億元，現金分紅比例高達86.85%！僅公司的第一大股東、實控人梁允超就分得現金分紅近6.4億元。

2020年至2022年，湯臣倍健的現金分紅比例分別為72.61%、67.86%、22.1%，2023年度的現金分紅顯然創下了近4年來的新高.

更有意思的是，即便在2019年業績虧損了3.56億元的情況下，湯臣倍健還現金分紅了5.7億元。

結合過往來看，湯臣倍健頗有一種業績下滑出現下滑趨勢，現金分紅反而更加高亢的態勢。畢竟湯臣倍健的賬上至2024年9月底還有超29億元的未分配利潤。

要説高比例的現金分紅最受益的，當然還是持股超40%的公司實控人梁允超啊！

此外還值得一提的是，近年湯臣倍健的股價一路下行之下，儘管實控人梁允超歷年來從上市公司取得了不少的現金分紅，但從公開市場看梁允超並未拿出真金白銀來增持過自家的股票。

這不免讓普通投資者苛責大股東只管享受分紅收益，卻不管二級市場股價連續下跌，更何況近年來業績還做差了。

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