均瑤健康：利潤連降四年多王均豪還漲薪、大比例分紅背後大股東質押率高企_風聞

來源 | 財經九號&九號觀察作者 | 胖虎

提及乳品飲料行業的一家老牌上市公司——均瑤健康，可以説是非常令人唏噓的。其規模雖然沒有做到頭部這麼大，但好歹在營收規模上，近幾年來還是一路走高的，甚至在2023年度還創下了近年來新高。只不過利潤卻與營收規模相反，逐年走低，使得其盈利能力也同步走低，甚至在2023年底銷售淨利率錄得3.96%的新低。

**與難看的業績相比，均瑤健康高管層的薪酬待遇很值得一提，以董事長王均豪為例，公司利潤都這麼難看了，其在2023年度不僅領着320萬元的高薪，而且還大幅漲薪；**這還不算，隨着業績走低，均瑤健康的現金分紅比例卻是反向創下新高，最受益的顯然也是控股股東及其實控人，切走了利潤分紅蛋糕中最大的那塊。

這背後，則是均瑤健康大股東們高比例的質押，截止到2024年9月底，均瑤集團持有的股權質押率67%，王均金的質押率48%、王均豪的質押率100%。

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利潤已經連續下滑4年多

高管層工資不降反升惹爭議

均瑤健康2024年三季報的業績，不出意外，又是同比下滑，只不過下滑的幅度更大了。

數據顯示，2024年1-9月份，均瑤健康的營收同比下滑了13.2%至11.77億元，歸母淨利潤大幅下滑40.11%至4942萬元。其中，7月至9月份的第三季度業績，更難看一點，歸母淨利潤大幅下滑了57.92%，僅有1466萬元。

**如果時間拉長來看，均瑤健康的業績4年多來走出了一條營收與利潤增速幾乎背離的曲線。**數據顯示，2020年至2023年，均瑤健康的營收分別為8.16億元、9.14億元、9.86億元、16.34億元，但是歸母淨利潤卻逐年走低，同期分別為2.14億元、1.47億元、7674萬元、5758萬元。

到了2024年前三季度，則是出現了營收、歸母淨利潤雙雙同比下滑的現象，這從側面也説明了均瑤健康面臨着比以往更為嚴峻的業績壓力。

**利潤規模逐步走低的同時，均瑤健康的盈利能力也同步下滑，**淨利潤率自然不必説，2020年時高達25.7%，到了2023年底僅有3.96%，至2024年9月底也僅有4%，短短幾年時間出現了斷崖式下滑；銷售毛利率也沒守住，從2020年的46.58%一路下滑至2023年底的24.43%，2024年9月底也僅有不到30%。

肉眼可見的盈利能力大幅下跌了。

無論是業績表現，還是上市公司的盈利能力，均瑤健康可以説大不如前了。只是令市場不解的是，均瑤健康的高管層反而漲薪了。

2020年均瑤健康的利潤表現很好，董事長王均豪從上市公司獲得的報酬是0元，總經理許彪的年薪是361萬元，整個董監高的薪酬是953萬元。

2021年、2022年、2023年均瑤健康董監高的整體薪酬分別為1593.5萬元、1441.35萬元、1566.89萬元。

以董事長王均豪為例，2021至2023年的薪酬分別為340萬元、289萬元、320萬元。

雖然從數據上看2021年高管層的薪酬水平最高，但是結合均瑤健康逐年下滑的盈利表現，到了2023年其薪酬水平仍然接近2021年，實在説不過去，而且較2022年漲薪不少。

特別是，2023年四季度均瑤健康還出現了2493萬元的業績虧損！這樣的背景之下，均瑤健康的高管層在2023年仍然漲薪、拿着高工資，顯然是不合適的。

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業績差緣何高比例分紅？

大股東們股權質押率高

這些年來，均瑤健康的利潤規模越來越低，多個季度還出現了虧損的狀況。與之同步的是均瑤健康的現金流狀況也出現惡化。

持有的貨幣資金方面，至2024年9月底，上市公司僅有2.11億元，較年初的4.99億元淨減少了2.88億元，減少一半還多，同比也是下滑了37.72%。

時間拉長來看，2020年至2023年年末上市公司持有現金分別為10.32億元、10.77億元6.8億元、4.99億元，逐年都在淨減少。

通過經營活動獲取的現金方面，經營性現金流淨額，2024年9月底是-7730萬元，處於淨流出狀態，事實上，2024年三個季度的經營性現金流都是淨流出狀態，一至三季度分別為-1.29億元、-1億元、-7730萬元。顯然通過經營活動獲取現金的能力在下滑。

**自身造血能力不足，外源性的現金流入同樣不樂觀，**融資性現金流淨額方面，2024年一至三季度分別為-2573萬元、7622萬元、-8738萬元，同樣也是淨流出狀態。

淨利潤和現金流都這樣了，但是上市公司卻還有很反常的舉動，那就是高比例的分紅。

2023年度，均瑤健康的現金分紅比例達到了歷史新高，歸母淨利潤5758萬元，現金分紅4262萬元，分紅比例高達74.03%！

事實上，2020年至2023年均瑤健康均保持着較高的分紅比例，現金分紅比分別為64.35%、64.36%、56.04%、74.03%，總體來説業績雖然下行，但是高分紅不能停。

在均瑤健康的股權架構中，前十大股東中，截至2024年9月底，控股股東均瑤集團持股比例32.75%、均瑤集團實控人王均金持股24.25%、王均金之弟、均瑤健康董事長王均豪持股10.26%，上述三家的持股比例就高達67.26%，上市公司現金分紅的最大受益者顯然是這三位大股東。

**上市公司儘管業績不好、連年下滑卻還要高比例分紅的背後，是大股東們的高比例質押。**據2024年三季報數據顯示，上海均瑤集團持有的1.966億股的股權已有1.316億股被質押，質押比例67%，上市公司董事長王均豪持有的6162.84萬股，已經幾乎被100%質押，就只剩1股沒質押了，即便是王均金，也質押了其名下近48%的均瑤健康股權。

這樣一看就明白了，上市公司都快成了股東們補充現金流的“盛宴”了！

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