食安問題成滬上阿姨擴張中一大隱患，即便上市也面臨諸多挑戰_風聞

2025年初，新茶飲品牌滬上阿姨迎來重要突破。1月10日，中國證監會發布《關於滬上阿姨（上海）實業股份有限公司境外發行上市及境內未上市股份“全流通”備案通知書》。這一進展意味着滬上阿姨距離在港交所上市的目標更進一步。然而，面對業績增速放緩、門店擴張壓力及加盟模式的潛在風險，滬上阿姨能否成功躋身“新茶飲第三股”仍需觀望。

上市路上曾兩度遞表，步步為營

滬上阿姨早在2024年2月便首次向港交所遞交上市申請，但因六個月申請失效，未能成功。2024年12月27日，公司再度提交招股説明書，繼續推進IPO計劃。此次，公司計劃發行不超過1308.83萬股境外上市普通股，轉為境外上市的股份總數高達5665.37萬股。

滬上阿姨近年來業務規模擴張迅速。招股書顯示，2021年至2023年，公司收入分別為16.4億元、22億元及33.5億元，年均增長顯著；同期經調整淨利潤分別為8474萬元、1.54億元及4.16億元。然而，2024年上半年業績增速放緩，收入同比增長僅6%，利潤增幅僅為10%，增速遠低於前兩年。

搞加盟擴張，高速發展背後有隱憂

滬上阿姨以加盟模式為核心，招股書顯示，截至2024年上半年，其門店總數達8980家，其中99.7%為加盟店。2021年至2023年，其新增門店數量分別為1531家、2482家及1191家，但2024年上半年僅新增648家，擴張速度明顯放緩。此外，2024年上半年關閉531家加盟店，為歷年新高，顯示出加盟模式下運營和盈利能力面臨挑戰。

加盟商對滬上阿姨的重要性不言而喻。2024年上半年，公司超過77.9%的收入來自向加盟商銷售食材與原材料。然而，加盟商的盈利能力卻存在隱憂。不少加盟商反映，公司提供的原材料價格偏高，部分門店經營利潤微薄，甚至出現加盟商因虧損而公開表達不滿的事件。

新茶飲賽道競爭愈發激烈。蜜雪冰城與茶百道已分別佔據行業收入前兩位，2023年營收分別達203億元和169億元，遙遙領先於滬上阿姨的33.5億元。古茗作為“新茶飲第三股”的另一有力競爭者，其單店銷售能力也顯著強於滬上阿姨。

儘管如此，滬上阿姨仍在下沉市場佔據優勢。根據招股書，截至2024年6月，公司50.3%的門店位於三線及以下城市，是該市場的領先品牌。然而，下沉市場消費能力有限，且單店盈利能力較低，公司未來在提升高線城市佈局及品牌形象方面需做更多努力。

為應對市場競爭，滬上阿姨積極推動品牌多元化佈局。2024年3月推出低價子品牌“茶瀑布”，主打2-12元價格區間的產品，以吸引Z世代和學生羣體。2022年及2023年，公司還分別推出“滬咖”和“輕享版”品牌，試圖開拓咖啡市場和經濟型茶飲市場。然而，茶瀑布門店截至2024年僅開設297家，滬咖在現磨咖啡市場中的份額僅為0.1%，這表明品牌多元化的成效尚待觀察。

面臨食安問題考驗：頻頻受罰，形象受損

食品安全問題成為滬上阿姨擴張中的一大隱患。2023年至2024年，公司多次因門店衞生及食品安全問題被通報，包括後廚不衞生、防蠅措施不到位等問題。這不僅影響公司品牌形象，也可能成為上市後資本市場關注的風險點。

儘管滬上阿姨在下沉市場具有一定競爭力，但單店盈利能力弱、門店擴張放緩以及食品安全問題為公司上市後的發展蒙上陰影。與此同時，蜜雪冰城、古茗等競爭對手的強勁表現也使滬上阿姨面臨更大壓力。

業內人士分析指出，滬上阿姨能否在上市後實現持續增長，關鍵在於優化供應鏈、提升單店盈利能力，以及加強食品安全與加盟商管理。如果無法在這些領域取得突破，滬上阿姨即便成功上市，其後續表現仍將面臨諸多挑戰。

作為“新茶飲第三股”的有力競爭者，滬上阿姨的上市之路能否順利走完？在激烈的市場競爭中，其又能否站穩腳跟？我們拭目以待。（內容來源|商業晨刊）