低利率時代，正在吞噬只會單一方式投資債基的人_風聞

尋求多元化投資品種，試圖在風險可控的前提下，實現資產的穩健增值，正成為“收蛋人”的新共識。

去年年末，某平台發佈的《2024年輕人十大理財趨勢盤點》顯示，“用利息生活”和“只求微賺”成為年度理財現象。

這一趨勢的背後，是國內股市的劇烈波動、銀行存款利率的低迷以及境外投資額度的限制，促使投資者積極尋找收益較高且風險較低的優質資產。

在這一背景下，債基因其相對穩定的收益和較低的風險，成為了投資者破解投資困境的首選，吸引了大量追求穩健收益的投資者，他們自稱為“收蛋人”。

“收蛋”這一親切的表達方式，形象地描述了債基的收益情況。

在“收蛋人”的眼中，債基當日上漲0.01%即被視為“收取一個蛋”，若單日漲幅較大，則稱為“恐龍蛋”，而若單日下跌，則被稱為“碎蛋”。

去年，債市表現強勁，多數交易日中，債基都能穩定“收蛋”，為投資者帶來了可觀的收益。

今年以來，央行陸續實施了一系列調控措施，導致債基收益率持續下滑，這一變化使得債市參與者對市場的預期產生了分歧。

面對新的市場環境，投資者開始思考：還有哪些產品能夠繼續“收蛋”？

01 換個籃子“收蛋”

新年伊始，一類過去在市場上關注度不高的產品——互認基金，迅速走紅。

1月2日，新規放寬後第一個交易日，易方達（香港）精選債券基金開放向內地投資者申購。僅僅過了一天，公司就發佈公告，稱對1月2號的申請按比例確認，並從1月3日暫停內地申購業務。

1月6日，摩根的兩隻互認基金同樣僅用一天便觸及上限，第二日隨即宣佈暫停銷售，直到再有新額度。

根據這些基金的歷史規模和新規測算，短短幾天湧入互認基金的規模可能超過千億。

互認基金之所以這幾天很火熱，主要有兩個原因：

第一，終於有額度了。

今年1月1日，新修訂的《香港互認基金管理暫行規定》正式實施。規定中明確了，適度放寬互認基金客地銷售比例限制，將互認基金客地銷售比例限制由50%放寬至80%。打個比方，如果總規模為10億，過去內地投資者最多隻可以持有5億，到5億以後就會暫停銷售。放寬比例限制後，內地可銷售規模將增長三倍。

第二，境外債券性價比更高。

以某債券型互認基金最新披露的數據為例，當前組合持倉的到期收益率為4.9%，也可以理解為不考慮利率變動的靜態收益率，就基本能達到5%左右（對比國內債券資產的靜態收益率在2%左右）。如果2025年債券收益率下行，在靜態收益率的基礎上還能獲得資產增值的收益。

但需要注意的是，相比國內債基，互認基金的複雜度要高很多。

首先，會受到匯率的影響。

大部分投資者買入的是人民幣份額，相當於用人民幣買了美元資產，如果後續美元相對人民幣升值，那就是多賺一道匯兑的錢，這也是機構的小心思。

不過，最近央行領導多次表態堅決防範匯率的超調風險，在宏觀調控下匯率也可能成為收益的拖累項。

其次，存在潛在的違約風險。

互認基金的投資風格要比國內債基激進，主要體現在很多產品會投向高收益債券（也可以稱為垃圾債），例如東亞聯豐亞洲債券及貨幣基金最新披露的高收益債佔比高達91.6%，滙豐亞洲高入息披露持有1.06%的D評級資產（D代表違約評級）。

歷史上，許多互認基金就遭遇過類似的風險，2022年房企中資美元債市場雷聲不斷，也令當時大量配置於中資地產美元債的互認基金虧損慘重。

最後，是關於資金效率的問題。

和國內債基相比，互認基金的贖回效率很非常差的，通常需要T+7甚至更久到賬。

相較之下，無論是從資產配置的角度，還是從風險防範，亦或是資金運用效率上，國內債基都有着顯著優勢。

02 債市流量之王

去年6月，包括南方基金、建信基金、中信保誠基金、國聯安基金在內的四家基金公司旗下的政金債指數基金，同日提前結募的消息，曾一度引發市場的廣泛關注。

政金債，全稱政策性金融債，是利率債的一種，由國家三大政策性銀行發行，發行主體受到中央政府的背書，違約風險極低，有”準國債“之稱。

因此，在投資者風險偏好下降，對低風險資產配置需求提升的背景下，政金債指數基金越來越受到投資者的追捧。其中，政金債券ETF（511520）作為全市場唯一長久期政金債ETF，更是備受投資者的喜愛。

截至1月14日公佈的數據，政金債券ETF流通規模達390億元，在全市場債券型ETF中居於首位。

而且，在近年來利率長期下行趨勢下，政金債券ETF表現出很好的收益彈性。當前，10年期國債到期收益率從2.83%一路下跌到1.6%附近。而政金債券ETF近一年淨值增長率為10.40%，同期業績比較基準為7.78%，場外的政金債券ETF聯接A（018266）近一年收益達12.21%（時間截至2025年1月2日）。

數據來源：Wind，數據截至：2025.1.14

據瞭解，政金債券ETF的一個顯著優勢在於它的高流動性。

作為場內品種，政金債券ETF支持T+0交易，當日買入的當日可賣，相較場外債基交易效率優勢明顯，既能提高資金利用效率，又可以作為場內現金管理的工具。自2022年10月上市以來，政金債券ETF日均交易量在全市場債券ETF中位列第二，在利率債ETF中位列第一。同時，政金債券ETF還可以作為質押券參與回購，提升收益增益效果。

03 尾聲

去年年末，某平台發佈的《2024年輕人十大理財趨勢盤點》揭示了一幅別樣的畫卷：在不確定性中尋找確定性，“用利息生活”與“只求微賺”成為年輕一代的集體共鳴。

劇烈波動的股市、低迷的存款利率與受限的境外投資額度，迫使投資者探索收益與風險的全新平衡。

債基，作為這一困境中的“穩健之舟”，以其低風險和穩定回報，吸引了無數追求“收蛋”的投資者。

如今，隨着利率的進一步下行，政金債ETF、互認基金等產品日漸走俏。而尋求多元化投資品種，試圖在風險可控的前提下，實現資產的穩健增值，正成為“收蛋人”的新共識。