雅迪：兩輪電動車“老大”遭遇坡坎_風聞

編輯 | 虞爾湖

出品 | 潮起網「於見專欄」

據工信部1月13日消息，重新修訂的強制性國家標準《電動自行車安全技術規範》已經於2024年12月31日正式發佈，並將於今年9月1日實施。

新規的出台進一步確保了消費者的出行安全。當然對於電動兩輪車賽道來説，又將迎來一輪新增量空間。在政策利好下，行業老大雅迪股價應聲而起，14日漲幅超5%。

投資者看好雅迪，自然是因為其在電動兩輪車賽道的霸主地位。畢竟在新規實施後，只能是強者越強，弱者越弱。剛開年雅迪就成了資本市場寵兒，然而其去年的業績卻差強人意。

上月底雅迪發佈了盈利警告，預計2024年錄得純利在12億元至14億元之間。值得注意的是，2023年雅迪的淨利潤為26.4億元。利潤數據的大變臉引起了眾多投資者的擔憂。實際上，隨着電動兩輪車玩家的激增，雅迪這個“老大”並不好當。

擴張後面臨成長煩惱

在去年12月舉辦的2025年雅迪全球零售峯會上，國際知名市場諮詢機構弗若斯特沙利文正式宣佈“雅迪兩輪電動車全球市場累計銷量突破1億台”。對於這個消息，很多業界人士並不意外。畢竟無論是銷量還是國民度，雅迪都當之無愧。

2023年國內兩輪電動車銷量約為5500萬輛，其中雅迪銷量1652.1萬台。也就是説市場上每賣出四輛必定有一輛是雅迪。從2018年至2023年，雅迪已經連續6年銷量位居國內第一。

遠超友商的銷量，自然令業績水漲船高。2023年雅迪營收347.63億元，比2016年剛上市時增加了281億元，7年營收復合增長率高達26.62%。是什麼讓雅迪銷量突飛猛進，營收暴漲呢？答案在於價格戰和擴張戰略。

縱觀近十年的國內兩輪電動車市場，價格戰一直是主旋律。2015年6月，愛瑪為了拓展鄉鎮市場在全國範圍打響價格戰。雅迪雖不想被牽着鼻子走，但隨着新日、台鈴等品牌紛紛下場，也不得不見招拆招。

尤其2019年4月電動自行車新規實施後，搶佔市場是眾多廠商的首要任務，價格戰無疑是最直接有效的辦法。除了大力降價促銷，雅迪勝出的關鍵在於渠道下沉。

2016—2018年期間，雅迪線下門店均未突破萬店規模，而自2019年起，雅迪開始瘋狂擴張。截至2023年底國內銷售點已經超過4萬家。用一個詞來形容近幾年的雅迪，那就是激進。

如此迅猛的市場打法雖然讓雅迪穩坐行業寶座，不過也在損傷着自己。例如在盈利層面，低價促銷導致毛利率沒有了增長空間。2023年雅迪毛利率為16.93%，相比2016年降低了3.38個百分點。

與此同時，擴渠道、重營銷又讓成本激增。2021—2023年行政和銷售及分銷開支累計66.52億元，是愛瑪的兩倍多。在步入2024年後，雅迪有意縮減開支優化成本，但還是嚐到了擴張苦果。去年上半年營收144.14億元，同比下滑15.42%；股東應占溢利10.34億元，同比下滑12.95%。

對於營收和利潤雙雙下滑，雅迪的解釋為市場需求轉弱以及經銷商去庫存，導致銷量減少所致。實際上在政策紅利退潮後，去庫存是國內兩輪電動車頭部企業的首要任務。

雅迪的步伐放緩可以理解為在做戰略性調整，為即將到來的新一輪紅利做準備。那麼在政策利好下，雅迪能夠擺脱成長的煩惱嗎？答案或許並不樂觀。

徒有資源優勢，無力向上攻城

電動兩輪車企業其實和新能源汽車廠商非常相似，一方面掀起價格戰搶佔市場的同時，另一方面進軍高端領域，尋找增量空間。早在2015年雅迪就吹響了“更高端”戰略，試圖開闢出第二條增長曲線。

為了實現這一目標，雅迪先後與日本松下集團、德國巴斯夫、美國閃電等巨頭合作，並邀請意大利國寶級設計師喬凡諾尼為高端產品操刀設計。

除了和外部尋求合作，雅迪通過併購和自主研發不斷提升核心競爭力。2016年斥巨資組建團隊攻克石墨烯電池技術；2021年花費3億元收購電池企業南都華宇和長興南都70%股權，2024年又以3.52億元將電子控制器廠商無錫凌博拿下

至此雅迪實現了電池、電機、控制器等核心零部件的一站式研發和生產。可以看出雅迪的戰略思路很清晰，通過全產業鏈條來打高端局。想法雖好，不過其高端品牌的發展卻極不順利。

2020年雅迪正式發佈“冠能”高端系列，2021年又推出了高端子品牌“VFLY”。這兩個品牌可謂是“雷聲大雨點小”，並未引起消費者的廣泛關注。

據艾瑞諮詢發佈的《2023年中國兩輪電動車行業白皮書》顯示，在7000元以上市場，小牛和九號的市場份額分別為43.8%和51.7%，而雅迪這一數據僅為4.1%。

雖然在高端領域，雅迪的成績要好於愛瑪、新日、台鈴、小刀等眾多老對手，但和小牛、九號兩大新晉品牌相比明顯還有着天壤之別。換言之，雅迪的高端轉型收效甚微，依舊停留在中低端舒適區。

從渠道、產業資源等方面，雅迪明顯佔據了上風，為何十年時間遲遲攻不下高端這塊陣地？有價格戰之因，更有技術上的欠缺。

首先，價格親人品牌親民是雅迪的固有標籤。這是雅迪馳騁市場的優勢，不過也是其高端化的阻力；其次，在中低端電動自行車市場，大家的產品大同小異，拼的是渠道、產能和品牌影響力。而在近萬元的電摩賽道，沒有高科技的加持很難前行。

當然近兩年雅迪一直在苦磨技術，試圖改變品牌的刻板印象。例如去年發佈的高端旗艦車型冠能星艦S80，不僅配備了3000W急速電機，還搭載了雅迪Ride智能系統，可以實現遠程坐墊加熱、北斗定位等多項智能功能。

星艦S80無疑代表了雅迪在智能化、電動化的最高水準，然而也有很多消費者指出，在外觀設計、車燈亮度、操作系統方面星艦S80還有很多不足之處。可以看出儘管補足了技術短板，但雅迪仍未獲得年輕人的芳心。

開拓市場還需互聯網思維

“長江後浪推前浪，浮事新人換舊人”，一家企業如果不創新不求變，很快就會被競爭對手取代。如今的商業市場，更有“得年輕者得天下”一説。在步入互聯網時代，電動兩輪車如何年輕化成為各大品牌的難題。

雅迪創始人董經貴曾多次表示，要持續深耕品牌年輕化，解決年輕人需求才能跑出速度。近幾年雅迪發力抖音、微信、小紅書等線上渠道、贊助《元氣滿滿的哥哥》等綜藝節目、聘請當紅小生王鶴棣為品牌全球代言人，試圖拉近與Z世代的距離。

不過這一套打法，其他品牌也都在跟進。雅迪的年輕化本質上還是要靠產品説話。當下年輕人對於電動兩輪車的需求已經不滿足於基本的出行，個性時尚、智能化成為首要選擇。

尤其在高端市場，摩友們不在乎價格，而是更在意硬件配置、科技感帶來的速度與激情。為什麼小牛在線下渠道、品牌知名度不佔優勢的情況下，備受年輕人喜愛？不僅僅是因為打破常規的外觀設計，還在於會整活。

例如硬件方面，小牛選擇航空級材質實現車身輕量化，使用汽車的一體壓鑄工藝來製造兩輪車，搭載毫米波雷達確保平安出行。在軟件層面，通過自主研發的智能中控系統，可以收集用户騎行數據，優化電動車減震、剎車等各項性能，讓騎行更加智能化。

這些都是以前電動兩輪車賽道不敢想象的事，雅迪作為行業裏的老大哥，在產品創新和年輕化的理解上明顯存在固有思維。以傳統的造車思路來發展高端、智能、粉絲經濟註定會水土不服。

所以雅迪目前面臨的不只是由中端切入高端，從電動自行車過渡到電摩的產業轉型問題，而是從裏到外缺少互聯網的造車思維。

當下國內兩輪電動車市場競爭激烈，更具特色的產品才會吸引年輕人的注意力，説得更通俗些，想要擴大銷量，企業們比拼的是科技硬實力。

雅迪近些年通過收購確實增強了整體造車能力，不過在研發上終究還是差點意思。2023年研發費用11.92億元，單看金額比較龐大，但研發費用佔比要低於九號和小牛。值得注意的是，去年上半年雅迪的研發費用還出現了11.48%的下滑。

或許會有投資者説，雅迪的科技實力並不怵新興品牌，況且還有海外市場這塊大蛋糕。目前雅迪的地位確實還無人可以撼動，可是從長遠來看，和國際市場接軌更需要產品力的支撐，高端市場才會有所突破。

結語

在綠色出行、新國標概念的風口下，以及外賣行業的爆發，電動兩輪車市場還會有一次大規模擴容。作為行業的排頭兵，雅迪佔據了天時和地利，未來銷量或許再攀高峯。

不過古人云：居安思危，思則有備，有備無患。利潤的“變臉”無疑給雅迪敲響了警鐘。在智能化、電氣化、年輕化三方面，雅迪雖然一直在整形求變，但並未逃離舒適圈。只有打破常規，尋找差異，雅迪才能去憂見喜。