三隻松鼠等零食品牌遭“資本逃離”，零食賽道不香了？_風聞

近年來，零食行業在資本市場的活躍度顯著提升，企業間的合作動態、競爭態勢及戰略轉型頻現，共同塑造並重塑着行業架構。

然而，與春節漸進的熱鬧相比，近期休閒零食賽道漸顯凋零。鳴鳴很忙被罰、鹽津鋪子撤資鳴鳴很忙、資本撤離三隻松鼠，相繼成為業界及公眾矚目的焦點。

鳴鳴很忙未依法事先申報被罰175萬

還曾被良品鋪子起訴

首先是2025年開年，量販零食集團“鳴鳴很忙”就背上反壟斷處罰第一案。

近日，國家市場監督管理總局發佈了《國市監處罰〔2025〕1號行政處罰決定書》，鳴鳴很忙涉嫌違反了《中華人民共和國反壟斷法》和《經營者集中審查規定》，被作出行政處罰決定。

截圖自國家市場監督管理總局

根據上述行政處罰決定書，2024年8月，鳴鳴很忙完成收購宜春趙一鳴控股權，因涉及到對市場份額的集中，可能影響行業內的競爭環境，引起了監管機構的關注，並依據《中華人民共和國反壟斷法》及《經營者集中審查規定》對該交易展開了立案調查。

在調查過程中，國家市場監督管理總局依據《中華人民共和國行政處罰法》的相關規定，向鳴鳴很忙送達了《行政處罰告知書》，告知當事人擬作出的處罰決定，並允許鳴鳴很忙進行陳述和申辯。

最終，國家市場監督管理總局根據《中華人民共和國行政處罰法》的相關規定，對鳴鳴很忙處以175萬元人民幣的罰款。

值得注意的是，行政處罰決定書也表示，儘管此次收購行為構成了經營者集中，但該集中行為並未對市場競爭造成排除或限制競爭的實際效果。

對此行政處罰，1月3日晚間，鳴鳴很忙集團回應稱：“對此處罰堅決服從，誠懇接受，現已嚴格按照相關規定積極配合執法機關完成了相關調查工作。本次事件深刻提示了我們完善內控機制的重要性，未來我們將持續夯實公司合規治理體系，為行業高質量發展貢獻更多力量。”

圖片來源於鳴鳴很忙集團

鳴鳴很忙的由來，要從零食很忙説起。

零食很忙創立於2017年，總部位於湖南長沙，趙一鳴零食創立於2019年，總部位於江西宜春。

2023年11月，兩家公司正式合併，組成了零食很忙集團；2024年6月，零食很忙集團更名為鳴鳴很忙集團。同年12月，鳴鳴很忙引入鹽津鋪子、好想你兩家零食企業的10.5億元資金。

圖片來源於網絡

在合併之期，就有市場聲音質疑，該合併案未向有關部門進行經營集中申報，可能涉嫌非法壟斷。隨後，好想你發佈公告稱，目前鳴鳴很忙正在積極準備與經營者集中申報相關的文件材料，預計近期將向反壟斷執法機關正式提交材料。

事實上，鳴鳴很忙集團自成立以來就風波不斷，還曾被良品鋪子起訴。良品鋪子與趙一鳴零食的股權合作始於2023年2月，彼時，良品鋪子與黑蟻資本聯合投資趙一鳴零食，該輪融資1.5億元，由黑蟻資本領投，良品鋪子跟投。隨後，良品鋪子與趙一鳴零食處於“蜜月期”。

二者關係的轉折出現在2023年底。同年10月，良品鋪子以1.05億元對價向黑蟻資本轉讓所有趙一鳴零食股權。良品鋪子旗下全資子公司寧波廣源聚億投資有限公司於當年11月27日向人民法院提起訴訟，稱因被投企業“趙一鳴食品”在雙方合作期內，刻意隱瞞公司重大事項，損害小股東知情權。

對於起訴趙一鳴零食事項的進展，事後良品鋪子相關負責人對媒體記者曾表示，“已經勝訴”。

鹽津鋪子與鳴鳴很忙“分手”

然而，屋漏偏逢連夜雨，就在幾天前（2024年12月31日），鳴鳴很忙發生了股東變更信息，據企查查顯示，鳴鳴很忙發生股權變更，湖南鹽津鋪子控股有限公司從股東中退出，同時將所持有的3.3%股權轉讓給了成立僅一個月的湖南曉芒企業管理有限公司。

截圖自企查查

據企查查顯示，湖南曉芒企業管理有限公司成立於2024年12月5日，註冊資本為2000萬美元，法人為張慶華，執行公司事務的董事為曹辛。其控股股東是津東（香港）控股有限公司。

信息顯示，曉芒企業的經營範圍包括創業投資、企業管理諮詢等，但具體的投資方向和業務內容在公開資料中尚未完全明確。

而鹽津鋪子作為上市公司，至今未對此次交易進行披露。

事實上，在量販零食大熱的2023年，鹽津鋪子曾非常看好與量販零食企業的合作。

上文提到，在2023年12月，鹽津鋪子出資3.5億元入股了零食很忙（現更名為“鳴鳴很忙”），持有零食很忙集團3.3%股權，並宣佈與零食很忙集團達成戰略合作。

彼時，這被認為是頭部零食生產商和渠道商的“結盟”。對於入股零食很忙一事，鹽津鋪子證券部相關人士在當時向北京商報記者表示，“零食量販將改寫中國零食渠道的格局，成為一個舉足輕重的渠道，預計未來將佔據25%—30%的市場份額。零食量販這種業態是中國所特有的未來社區商業的配套，渠道滲透性會非常強。在合作的過程中，鹽津鋪子的商品也可以滲透到所有的社區和下沉渠道”。

而事實上，量販零食渠道在鹽津鋪子的業務發展中扮演着重要角色。鹽津鋪子曾披露投資者關係活動記錄表顯示，2023年，鹽津鋪子的零食量販渠道收入佔比約為20%。鹽津鋪子2024年三季報顯示，公司全力發展定量裝、小商品和量販裝產品，渠道方面也重點發展電商、零食量販店等，與當下熱門零食量販品牌零食很忙、趙一鳴、零食有鳴等深度合作。

然而如今卻毅然選擇和鳴鳴很忙“分手”，根據北京商報報道，在夏至良時諮詢管理公司高級研究員、大消費行業分析師楊懷玉看來，鹽津鋪子控股或撤股鳴鳴很忙，可能是出於對自身發展戰略的調整，例如鹽津鋪子可能認為現有的資源和力量更適合投入到其他更有增長潛力的業務領域；另一方面也有可能是由於對鳴鳴很忙的經營狀況或市場前景存在不同的預期，外部環境的變化，如市場競爭加劇、行業政策調整等，也可能影響了鹽津鋪子的決策。

楊懷玉認為，近年來，隨着消費者對便捷性和性價比的追求日益增強，量販零食渠道成為零售業一股不可忽視的力量，但任何商業模式都有其生命週期，市場上的量販零食品牌過多，競爭過於激烈，可能會導致利潤空間壓縮，那麼量販零食渠道的增長速度可能就會放緩。不過，考慮到中國市場的龐大基數以及消費者對便利性和價格敏感性的持續需求，量販零食渠道在未來一段時間內仍有望保持一定的增長勢頭。但並不排除部分企業或品牌可能因為各種原因面臨挑戰，甚至退出市場。

良品鋪子、三隻松鼠紛紛造資本巨頭減持************

量販零食的興起與火熱，使得不少零食品牌正在作為資方，佈局量販零食賽道。良品鋪子與鹽津鋪子是最早入局的品牌，就算是一直“堅持”到最後的三隻松鼠也在2024年末牽手愛零食，搭上量販零食的“末班車”。

然而，當量販零食的市場逐漸飽和、熱潮減去，如今良品鋪子和鹽津鋪子都已與量販合作對象分道揚鑣。

一方面量販零食商陷入窘境，另一方面，零食品牌商的日子也不太好過。

首先是高端零食第一股良品鋪子迎來“寒冬”，2024年12月11日，良品鋪子發佈公告稱，第二大股東達永有限減持公司456.04萬股股票，佔總股本比例1.14%，變動後持有7683.61萬股，佔總股本比例19.16%。

公告顯示，達永有限在2024年10月31日至12月10日期間，通過集中競價交易和大宗交易方式合計減持公司股份1203萬股，本次減持計劃已實施完畢。達永有限位列良品鋪子第二大股東，為今日資本旗下的投資公司。

在上市前，今日資本通過達永有限對良品鋪子的持股比例為33.75%。自2023年6月起，已持有良品鋪子近13年的今日資本開始陸續減持。與本次減持公告一同披露的簡式權益變動報告書披露，該股東不排除在未來12個月內繼續減持良品鋪子股份的可能。

不只今日資本，良品鋪子還遭到高瓴資本“清倉式”減持。上市前，高瓴資本通過珠海高瓴、香港高瓴、寧波高瓴合計持股13%。但限售股解禁後，高瓴資本便披露了減持良品鋪子的計劃。公開資料顯示，2021年2月—2022年11月，高瓴系總共完成對良品鋪子的三輪減持，其對良品鋪子的持股比例從13%降低5.56%。另據其今年三季度業績報告，高瓴資本已不在良品鋪子前十大股東之列。

而繼良品鋪子之後，三隻松鼠也正遭遇着“資本逃離”的尷尬。

2024年12月27日，三隻松鼠發佈了一則公告，宣佈IDG旗下基金NICE GROWTH LIMITED完成了減持計劃。從2023年5月20日到2024年9月30日，NICE GROWTH LIMITED減持了三隻松鼠1853.64萬股股份，佔公司總股本的4.63548%。減持之後，它的持股比例降到了4.99998%，不再是持股5%以上的重要股東。

NICE GROWTH LIMITED在2024年9月30日至12月26日期間，再度減持320萬股，減持均價為29.46元，套現9427萬元。

無獨有偶，今日資本旗下基金LT GROWTH INVESTMENT IX（HK）LIMITED也早在今年7月就宣佈了減持計劃。今年7月16日，三隻松鼠披露，2023年7月31日至2024年7月15日，今日資本旗下基金LT GROWTH INVESTMENT IX（HK）LIMITED，合計減持公司股份702.26萬股，減持股份佔公司總股本比例為1.7513%。本次權益變動後，其持股比也降至5%以下，不再是重要股東。

值得注意的是，IDG和今日資本曾是三隻松鼠的第二、三大股東，它們合計持有公司41.56%的股權。然而如今，它們卻紛紛選擇“退位”，合計持股不到10%。

在頻頻減持股票的同時，兩大資本幾乎同時退出三隻松鼠的董事會。2021年3月，IDG資本方面委派的董事閆極晟退出三隻松鼠的董事會。當年底，今日資本的徐新也不再擔任三隻松鼠的董事。

鹽津鋪子、良品鋪子、三隻松鼠與零食連鎖的案例，也反映了當前零食行業競爭激烈、變化快速的特點。

各零食行業正處於快速變革期，各企業的資本運作不僅關乎自身命運，也影響整個行業走勢。在複雜的市場環境中，企業如何抉擇將決定其未來地位與發展前景，行業未來充滿變數與挑戰，但同時也孕育着新的機遇，快消前瞻將持續觀察。