十月稻田的困境：高端大米夢碎，資本故事難講_風聞

曾幾何時，十月稻田的大米在市場上風光無限，被視為糧食界的“頂流”。然而，時過境遷，如今的十月稻田卻陷入了前所未有的困境。2024年上半年財報顯示，公司大米產品收入同比下降1.9%，僅為17.07億元，這一數字無疑給曾經風光無限的十月稻田潑了一盆冷水。更令人震驚的是，公司市值從年初的200多億元驟降至如今的60億元，縮水幅度之大，令人咋舌。

機構投資者們的“逃離”更是加劇了市場的恐慌情緒。限售股解禁後，雲鋒基金迅速減持1795.87萬股，持股比例從9.01%降至4.96%。啓承資本也不甘落後，以每股8.35-9.62港元的價格拋售了480.50萬股，套現約4437.77萬港元。這些減持行為不僅給市場投下了一顆“深水炸彈”，也讓投資者對十月稻田的未來充滿了擔憂。

從財務表現來看，十月稻田的核心業務高端大米正在失去增長動力。儘管公司在雜糧、豆類等領域表現亮眼，但佔總收入78.1%的大米產品卻顯得“疲軟”，收入和毛利潤雙雙下滑。高端大米的增長邏輯似乎正在遭遇前所未有的瓶頸。

大米作為一種基礎糧食，本質上具有逆週期屬性，但高端化的定位卻在一定程度上改變了這一屬性。在經濟下行壓力增大的背景下，消費者的購買力受到衝擊，“高端”逐漸從“剛需”變成了“非剛需”。許多中產家庭更傾向於選擇品質相近、價格更低的替代產品，高端大米的溢價能力因此受到嚴重削弱。

此外，年輕消費者的消費習慣也在發生變化。35歲以下的年輕羣體中，主動做飯的比例逐年下降，外賣等方便快捷的飲食方式逐漸成為主流。這一變化使得高端大米的核心受眾逐步向“小眾化”發展，進一步加劇了十月稻田主營業務的增長困境。

電商渠道的衰退更是給十月稻田雪上加霜。曾經，十月稻田的快速崛起與電商渠道的爆發密切相關。然而，近年來電商流量紅利逐步退潮，流量獲取成本快速上升。公司線上銷售收入佔比大幅下降，單純依賴電商渠道已經無法支撐增長。雖然公司通過開設直營店提升了毛利，但新增營銷成本卻大幅增長，使得公司陷入了“增量難求、存量難守”的尷尬局面。

更為糟糕的是，十月稻田的投資決策也引發了市場的廣泛質疑。天眼查APP顯示，2020年至2023年公司累計虧損超7億元，但同期卻進行了三次高額分紅，總計超過2.8億元，而這些分紅的資金來源竟然是向銀行借來的3.95億元貸款。這種“借雞生蛋”的財務安排讓人費解，也讓人對公司管理層的決策能力產生嚴重懷疑。

更令人擔憂的是公司對茶百道的投資。這筆總金額高達3.6億元的投資從一開始就處於“浮虧”狀態，根據半年報數據，十月稻田以每股16.34元人民幣的成本買入茶百道股份，而目前港股市場的價格僅為9.5元，截至目前公司在茶百道上的賬面虧損已超過1.5億元。而茶百道自身的經營表現也令人堪憂，淨利潤同比下滑超六成，增長空間和盈利能力受到嚴重擠壓。這筆投資不僅未能給公司帶來預期的回報，反而加劇了公司的財務壓力。

十月稻田的故事是高端大米行業困境的縮影。隨着消費升級的浪潮退去，主打高端定位的品牌正在面臨“價值迴歸”的現實考驗。如何在品類同質化的競爭中維持品牌優勢、如何迴歸主業深耕市場、如何擺脱資本的短期利益漩渦……這些問題都是十月稻田需要認真思考和解決的。

然而，從目前的情況來看，十月稻田似乎並未找到這些問題的答案。如果公司無法及時調整戰略、優化業務結構、提升管理水平，那麼高端大米的神話終將破滅，十月稻田也將步入萬劫不復的深淵。