行業競爭加劇，燕之屋高端市場增長遇瓶頸_風聞

自2023年12月上市以來，作為“中國燕窩第一股”的燕之屋（01497.HK），如今正面臨營收增速放緩、淨利潤大幅下滑等多重挑戰。儘管作為高端燕窩市場的領軍品牌，燕之屋一度憑藉市場地位和品牌效應吸引了消費者，但從2024年上半年財報來看，公司似乎正走到增長瓶頸。

業績增長放緩，利潤大幅下滑

2024年上半年，燕之屋實現收入10.59億元，同比增長11.36%，但歸母淨利潤卻從2023年同期的1.01億元降至5808萬元，同比下滑42.54%。這是公司上市以來首次出現如此明顯的利潤下降。

燕之屋解釋，利潤大幅下滑主要受到兩方面影響：1.毛利率下降：2024年上半年公司毛利率為48.50%，同比下降2.74個百分點，主要原因是線下渠道消費疲軟，線下收入佔比降低。2.銷售費用激增：2024年上半年銷售費用達到3.65億元，佔總收入的34.48%，同比增長6.74個百分點。這與公司加大廣告投放力度密切相關。

2024年1月和5月，燕之屋簽約鞏俐和王一博作為代言人，以期提升品牌知名度，但高昂的營銷投入吞噬了公司利潤。

品牌營銷陷爭議，聲譽與消費者信任受損

除了業績壓力，燕之屋近期在品牌營銷和客户服務方面頻暴雷，引發消費者的不滿和信任危機。

消費者“曉雯”投訴稱，在燕之屋旗艦店購買燕窩後不到兩天，該產品降價200多元。儘管商家承諾提供15天保價服務，但卻因內部數據與消費者截圖不符，僅補償40元差價。這種對消費者權益的敷衍態度，顯然與其“高端品牌”定位背道而馳。

消費者“清妍”參與直播間“下單抽免單”活動中獎，卻因活動規則模糊未能兑現免單獎勵。類似案例在多個投訴平台屢見不鮮，消費者普遍認為燕之屋在營銷活動中存在誤導行為。

燕之屋曾因2011年“毒血燕”事件受到嚴重質疑，當時產品亞硝酸鹽含量超標，引發消費者對燕窩安全性的擔憂。儘管公司近年來對產品質量和溯源進行了嚴格管理，但高昂的定價是否真正匹配其營養價值，依然是業內外爭議的焦點。

行業競爭加劇，高端市場增長遇瓶頸

燕窩作為中國傳統滋補品，近年來市場規模持續增長。據《2023-2024年度燕窩行業白皮書》顯示，2023年中國燕窩市場規模達到623億元，預計未來三至五年將突破千億。然而，行業集中度較低，市場競爭日益激烈，燕之屋的龍頭地位正面臨挑戰。

根據燕之屋招股書，2022年行業前五大品牌的市場份額僅為12%。消費者對性價比的關注不斷上升，中小品牌以更低價格搶佔市場，使得燕之屋的高端策略愈發吃力。

此外，燕之屋“純燕窩”業務收入的增速逐年下滑，從2021年的15.08%降至2023年的9.53%，2024年上半年僅為3.52%。為了應對市場環境變化，公司試圖通過多元化佈局，包括推出燕窩粥、燕窩護膚品等“+燕窩”產品，以及降低部分產品價格，以吸引更多消費者。然而，這一策略進一步壓縮了利潤空間。

高端定位與成本壓力的兩難選擇

作為國內燕窩行業的代表性品牌，燕之屋一方面享有消費者對其品牌的長期信任，另一方面卻不得不面對消費市場整體趨於理性和低迷的現實挑戰。高昂的營銷費用和逐漸失去吸引力的高端市場定位，正在拖累公司盈利能力。

從業績趨勢來看，燕之屋的核心問題在於如何平衡品牌溢價與市場競爭。在消費者對性價比愈加敏感的大環境下，公司或許需要重新思考其高端路線的可持續性，以及如何優化成本結構，提升客户滿意度。

作為“中國燕窩第一股”，燕之屋能否在壓力中逆勢而上，守住龍頭地位？答案或許還需時間檢驗。（內容來源|商業晨刊）