興福電子即將科創板上市：國際級水平研發實力突出 毛利率好於同行_風聞

《港灣商業觀察》王璐

湖北興福電子材料股份有限公司1月20日晚間披露上市公告書，公司股票將於2025年1月22日在上海證券交易所科創板上市。股票簡稱為興福電子。股票代碼為688545。興福電子本次公開發行股票數量為1億股，佔本次發行後總股本的27.78%。本次發行全部為新股發行，不涉及股東公開發售股份。

興福電子主要從事濕電子化學品的研發、生產和銷售，主要產品包括電子級磷酸、電子級硫酸、電子級雙氧水等通用濕電子化學品，以及蝕刻液、清洗劑、顯影液、剝膜液、再生劑等功能濕電子化學品。公司產品主要應用於微電子、光電子濕法工藝製程（主要包括濕法蝕刻、清洗、顯影、剝離等環節），是相關產業發展不可或缺的關鍵性材料之一。

研發實力突出，國際先進水平

經過多年發展，公司在濕電子化學品行業內已擁有一定的市場規模和品牌影響力，先後榮獲“湖北省支柱產業細分領域隱形冠軍科技小巨人”、“中國半導體材料十強企業”、“中國電子材料行業電子化工新材料專業十強”、“2021-2022年度中國IC獨角獸”、“2022-2023年度中國IC獨角獸”、“湖北省專精特新小巨人”、“國家級專精特新小巨人”、“中國新材料產業大會集成電路材料企業技術創新獎優秀獎”、“第八批製造業單項冠軍企業”等多項榮譽。

作為重要性材料產品，興福電子的重要客户聞名海內外，獲得了眾多客户的好評與認可，包括了台積電、SKHynix、中芯國際、長江存儲、華虹集團、長鑫存儲、芯聯集成、Globalfoundries、聯華電子、德州儀器（成都）、三安集成、粵芯半導體、華潤上華、武漢新芯、晶合集成、比亞迪半導體、芯恩集成、重慶萬國、燕東微、Entegris、CMCMaterials、添鴻科技、Silterra等全球知名集成電路行業企業。

公司的技術實力優勢也相當強勁。截至2024年6月30日，公司擁有116項專利，其中發明專利77項，實用新型37項，外觀設計2項。2022年11月，經中國電子材料行業協會組織專家組鑑定，公司主要產品電子級磷酸、電子級硫酸相關成果整體技術達到國際先進水平。

同一時間，公司共有研發人員115人，研發人員總數佔公司員工總數的16.57%，其中碩士和博士74人，高級工程師4人、工程師14人、助理工程師4人。據公司介紹，2021年至2023年，研發費用合計1.36億元，佔報告期營業收入總額的6.17%；研發費用複合增長率為48.23%，高於營業收入複合增長率。

業績表現不錯，毛利率遠超同行

財務數據層面，2021年-2023年及2024年上半年（報告期內），興福電子實現營業收入分別為5.29億元、7.92億元、8.78億元和5.12億元，歸母淨利潤分別為9984.51萬元、1.91億元、1.24億元和8532.32萬元。2021年-2023年公司營業收入複合增長率為28.80%。

總體來看，公司基本面穩固增長。公司主營業務收入主要來自於濕電子化學品的銷售及代工業務，報告期內，公司主營業務收入分別為5.10億元、7.35億元、8.59億元和4.94億元，佔營業收入的比例分別為96.39%、92.72%、97.82%和96.46%，主營業務突出。

興福電子表示，伴隨下游客户需求增長，公司多渠道提升生產能力，為營業收入快速增長提供充足保障。一方面，公司通過對原有產能進行技改以提升電子級產品的產出比例，2021年通過對原有3萬噸/年磷酸產線進行技改，提高了IC級磷酸產出比例；另一方面，加快相關產能建設，2020年6月發行人3萬噸/年功能濕電子化學品生產線開始試生產，2021年發行人電子級硫酸產能擴建至2萬噸/年，2022年公司繼續投資新建電子級硫酸產線，至2022年底公司電子級硫酸總產能達到6萬噸/年，2023年發行人3萬噸/年電子級磷酸產線投產。生產能力的快速提升為公司銷售規模的快速增長提供了充足保障，為公司進一步提升市場競爭力、鞏固市場份額奠定了良好基礎。

同樣保持優異的還有公司的毛利率。報告期內，公司毛利率分別為27.46%、31.50%、27.72%和28.14%，主營業務毛利率分別為28.33%、35.51%、30.52%和30.57%，持續保持較高水平。

與此同時，興福電子的毛利率也遠高於同行業可比公司平均值。

公司表示，2021年至2022年陸續實現眾多集成電路客户的產品認證及批量供貨，毛利率水平較高的集成電路用濕電子化學品銷售收入佔比持續提升，且公司根據部分產品原材料價格上漲情況適時調高了產品銷售價格，使得2022年毛利率水平較2021年有所提升。2023年，由於磷酸新產線投產，投產初期生產不穩定，低毛利率的面板級磷酸銷售佔比提升以及電子級硫酸下調銷售價格導致毛利率有所下降，但總體仍然處於較高水平。2024年1-6月，濕電子化學品產品銷售毛利率較2023年略有提升，主要系電子級磷酸新產線生產逐步穩定，高毛利率的IC級產品佔比提升所致。

募資擴產能，行業增長空間大有所為

對於此次上市，興福電子擬募集資金12.1億元，其中1.06億元用於3萬噸/年電子級磷酸項目（新建），5.5億元用於4萬噸/年超高純電子化學品項目（上海），2.44億元用於2萬噸/年電子級氨水聯產1萬噸/年電子級氨氣項目，以及3.1億元用於電子化學品研發中心建設項目。

公司還詳細介紹，本次募集資金投資項目中的“3萬噸/年電子級磷酸項目（新建）”和“4萬噸/年超高純電子化學品項目（上海）”系公司在現有濕電子化學品生產能力基礎上的擴產項目，一方面通過新建生產線可以增加產能，提升客户需求的保障能力；另一方面通過優化原有工藝，還可以提升產品的生產效率和產品品質。

募投項目中的“2萬噸/年電子級氨水聯產1萬噸/年電子級氨氣項目”系公司根據下游客户需求，研究開發的新產品項目，該項目的實施可以有效豐富公司自身產品類別，提升客户綜合服務能力，增強公司抗風險能力。

次募投項目中的“電子化學品研發中心建設項目”系公司全國戰略佈局的重要一環，通過上海研發中心的建設，可以吸引更多的高端人才加入，提升公司整體研發水平，為公司新產品研發和原有產品迭代提供人才儲備和技術支持。

根據公司業務發展規劃，公司結合產業鏈下游客户對電子化學品的需求，在原有產品種類基礎上計劃橫向拓展電子級氨氣、氨水及新類別的功能濕電子化學品等新產品，不斷豐富自身產品結構，完善供應鏈的佈局，豐富的產品結構有利於企業長期穩定發展，從現有產品向產業鏈橫向延伸可大幅降低企業經營風險。

興福電子身處的行業賽道無疑是當前最火熱也是競爭頗為激烈的領域，而從其自身綜合優勢來看，未來的發展前景也相當可期。無論是研發實力，還是保持穩定持續向好的盈利數據，伴隨着公司進一步擴產能，提升經營能力，都意味着公司做大做強的願景值得投資者期待與讚賞。

根據中國半導體行業協會數據，中國集成電路製造銷售額從2017年的1448億元增至2021年的2,530億元，預計至2026年將達到6827億元，年均複合增長率為21.96%，我國集成電路市場需求仍在持續快速增長。

根據ICInsights數據，2021年中國IC市場自給率為16.7%、本土自給率僅為6.6%，供需缺口較大。我國集成電路製造國產化率仍有較大提升空間，未來，隨着我國集成電路產業規模持續擴大、國產替代率不斷提高，我國濕電子化學品市場也將得到快速發展，這也是興福電子的大增長空間所在。

據瞭解，2021年，我國集成電路用濕電子化學品整體國產化率達到35%，2022年上升至38%，2023年進一步提升至44%，仍有較大提升空間。未來，我國濕電子化學品企業需緊跟下游行業發展趨勢，持續研發投入、不斷提升產品技術水平，通過發展打破國外壟斷，實現更高等級濕電子化學品在下游應用領域中的進口替代。

根據中國電子材料行業協會《2024版濕化學品產業研究報告》，2023年我國濕電子化學品整體市場規模持續增長至225.00億元，在集成電路、顯示面板、太陽能光伏三個應用市場使用的濕電子化學品總量達到367.29萬噸，其中集成電路領域用量為96.25萬噸、顯示面板領域用量為86.60萬噸、太陽能光伏領域用量為184.44萬噸。預計到2025年，我國濕電子化學品整體市場規模將達到292.75億元；集成電路領域需求量將增長至130.64萬噸，顯示面板領域需求量將增長至110.70萬噸，太陽能光伏領域需求量將增長至340.70萬噸，三大應用領域濕電子化學品需求總量將達到582.04萬噸。（港灣財經出品）