1360億灰飛煙滅！沃森生物，業績暴跌_風聞

疫苗行業的寒冬，還未結束。

同質化帶來的內卷，正在襲擾着每一家疫苗企業，尤其是國內疫苗巨頭。

在這種背景下，疫苗企業想要破局，只有兩種辦法：

第一，出海。

第二，提高研發水平，在空白領域突圍。

眾所周知，國內疫苗企業和國際頭部疫苗企業普遍存在着10至15年左右的代差。因此，目前國內疫苗企業主線大多是國產替代，這也註定了當下的疫苗行業還無法與國際頭部疫苗企業直接競爭。

但是需要説明的是，前幾年，疫情的催化讓疫苗行業的整體進程開始加快，行業提前進入到了內卷時代。在這種背景下，超高的毛利吸引了一大批玩家進入疫苗賽道，大單品的同質化讓疫苗這個賽道越來越擁擠，也讓頭部企業的利潤越來越稀薄。

為了打破這種局面，一些頭部企業也加大了對前沿疫苗的研發。

但是由於疫苗的研發耗資巨大，且週期特別長，短期尚難以對利潤產生重大改善。因此，出海就成了當下可行性最高的辦法，但難度依舊很大。

以出海最成功的企業沃森為例，2024年沃森生物海外業務收入約為5.34億元，同比增長96%。值得注意的是，儘管沃森出口數額較大，但對於整體而言，依舊難以改變當下業績大幅下滑的局面。

且從沃森生物財報整體來看，其企業盈利狀況還在持續惡化。

1月21日，沃森生物發佈了2024年業績預告，預告顯示，預計2024年公司實現淨利潤1.4億元至1.8億元，同比下降57%至67%；預計實現扣非淨利潤1.1億元至1.5億元，同比下降74%至81%，預計實現營業收入約28.6億元，相較於2023年41.14億元營收，降幅明顯。

交出這樣一份糟糕的成績單，超出了市場的預期。

根據沃森生物前三季度財報顯示，沃森前三季度實現淨利潤2.56億，以此計算，沃森生物第四季度虧損金額在7600萬元至1.16億元之間。

業績持續惡化

成熟的疫苗企業卷技術，替代型疫苗企業卷價格，而沃森生物就是卷價格的“典型”。

作為國內頭部的疫苗企業，沃森生物被詬病不僅僅是業績問題，還有管理以及糟糕的股價表現。

根據沃森生物財報顯示，2020年至2023年，沃森生物分別實現營收為29.39億元、34.63億元、50.86億元以及41.14億元；淨利潤分別為10.03億元、4.28億元、7.29億元以及4.19億元。

從上述財報不難看出，沃森生物淨利潤的高點出現在2020年，營收的高點則出現在2022年，而沃森生物股價的高點則出現在2021年。

根據統計顯示，如果從最高位算起，沃森生物股價跌幅已超過了86%，市值蒸發超過了1360億元。如果從2024年初算起，整個2024年沃森生物跌幅達到了48.6%，而同期創業板指數的漲幅則為13.23%。

值得注意的是，沃森生物已經連跌三年，且連續兩年跌幅超過了40%。

而股價的背後，則是業績的映射。導致沃森業績變臉的，正是其主動掀起的二價HPV疫苗價格戰。

據悉，2019年萬泰生物的二價HPV疫苗獲批上市，在這一款疫苗的加持下，萬泰生物2020年至2022年的淨利潤就分別達到了6.77億元、20.21億元以及47.36億元，妥妥的現金奶牛。

可當沃森生物的二價HPV疫苗上市之後，行業的內卷的苦果很快就蔓延至角角落落，沃森不僅卷崩了自家的業績，也卷崩了萬泰生物的業績。不僅如此，就連代理九價HPV疫苗的智飛生物，也順帶給卷崩了，2024年智飛生物股價跌幅高達56.25%，表現相當慘烈。

價格端，2024年沃森生物和萬泰生物在江蘇、海南、廣東等多地大幅降價，二價的HPV疫苗價格首次跌破100元，並且一路暴跌，其中最低價格降到27.5元/支，價格僅相當於一杯奶茶價格，且因此上了熱搜。

值得注意的是，這種瘋狂的價格戰，不僅僅只存在於二價HPV疫苗領域。實際上，從2023年開始國內主要頭部疫苗企業已紛紛加入“降價”陣營，涉及品類從流感疫苗、HPV疫苗不斷向外延伸至狂犬疫苗、肺炎疫苗。

在這種背景下，疫苗行業成了2024年最慘的賽道。而且從目前來看，疫苗行業依舊沒有轉好的跡象。他們的挑戰來自於人口出生率下降導致的傳統免疫規劃疫苗市場出現萎縮，消費疲軟大背景下非免疫規劃疫苗接種率提升困難，以及不斷變差的市場競爭格局等……

瘋狂減持的“惡果”

沃森生物股價的暴跌，除了業績之外，其管理層也是被外界詬病因素。

根據相關統計顯示，自2016年開始，沃森董事長李雲春就開始密集減持。

其中，李雲春在2016年，套現4.07億元；2017年，套現3.58億；2018年，通過大宗交易的方式套現4.8億元；2019年1月，減持沃森股份1028萬股，套現約1.9億元，且因未按規披露，還遭深交所下發監管函。

值得注意的是，李雲春的套現行為並未結束，2021年李雲春繼續減持套現，直至2022年，李雲春的減持行為才告一段落，其所持股份為2715.02萬股，持股比例為1.70%，為沃森股份的第六大股東。

相關資料顯示，李雲春在沃森生物上市前持有公司20.06%的股份，劉俊輝持有沃森生物15.19%的股份，陳爾佳持有沃森生物10.98%的股份。上市至今，陳爾佳已經全部清倉，劉俊輝則持有沃森生物4995.99萬股，佔沃森總股本的3.12%。

目前，沃森生物是無實控人狀態。

除了沃森創始人的大手筆減持，沃森生物的其他高管減持也並不手軟。根據南都統計，2022年11月至2024年2月，包括財務總監、投資總監、人力資源總監、營銷總監在內的10名高管，減持套現共計1億多元。

密集的減持背後，一眾管理層都實現了財務自由，而沃森的投資者，則損失慘重，陷入了股價暴跌的“泥潭”之中。

除了上述連續多年的密集減持，糟糕的業績表現以及暴跌的股價並未影響到管理層。根據財報顯示，公司董事長李雲春的薪資從2020年的144.98萬元暴漲至2023年的432.78萬元，而行業董事長的平均薪酬則為215.77萬元。其副董事長黃鎮的薪資也從2020年的262.59萬元暴漲至2023年的555.87萬元。其他高管薪資也有不同程度地上漲。

為了適應市場，2024年沃森生物公司架構進行了調整，從目前結果來看，其海外業務實現了較大幅度的增長，但是從整體而言，下滑趨勢仍未改善。

侃見財經認為，沃森生物的表現與管理層的少作為有很大關係，面對下跌的股價以及下滑的業績，管理層必須為此負責，否則如此高薪，實在難以令外界信服。