營收再次破100億！三隻松鼠，強勢復甦_風聞
侃见财经-侃见财经官方账号-3小时前
零食賽道，正在復甦。
1月21日，三隻松鼠披露了2024年的業績預告，預告顯示，預計報告期內公司實現營收102億元至108億元，同比增長43.37%至51.80%；實現淨利潤4.0億元至4.2億元，同比增長81.99%至91.09%。
與其他零食企業對比，三隻松鼠交出的這份成績單，可謂亮眼。雖然行業開始復甦，但部分零食企業依舊處在“泥潭”之中。例如零食巨頭的良品鋪子2024年業績同比由盈轉虧，來伊份也同樣陷入虧損。
值得注意的是，雖然三隻松鼠2024年業績可圈可點，但其業績預告披露後，三隻松鼠的股價卻不漲反跌，1月22日收盤，三隻松鼠股價大跌7.23%。截至最新收盤，三隻松鼠市值為130億元。
百億營收背後的隱患
股價走勢往往體現出了資本市場對於公司未來發展的預期。
從這一點來看，2024年財報預告披露後股價重挫7%，表明資本市場對於三隻松鼠未來發展的預期並不樂觀。
原因或許和三隻松鼠第四季度財報有關。據悉，三隻松鼠在前三季度的累計營收和淨利潤分別為71.69億和3.412億，如果按照財報預告中的下限值來計算，2024年四季度三隻松鼠的營收約為31億，淨利潤約為6000萬。
2023年四季度，三隻松鼠實現營收和淨利潤25.12億和5016萬，粗略計算，2024年四季度其營收和淨利潤增速分別為23.4%和19.6%。
過去的2024年，三隻松鼠憑藉“全品類+全渠道”打法實現了全面復甦。
全渠道方面，2024年三隻松鼠將資源傾斜到了抖音上，上半年三隻松鼠以抖音、天貓系、京東系等為主的第三方電商平台營業收入40.90億元，其中抖音的營收高達12.24億元，同比增長180.73%。然而，抖音雖然是一個新的增長渠道，但本質上還是靠流量做生意，三隻松鼠依舊需要為“買量”付出沉重代價，截至2024年三季度，三隻松鼠的銷售費用為12.94億，去年同期的銷售費用為8.244億。
全品類方面，據媒體報道三隻松鼠正在加快佈局和孵化如超大腕、東方顏究生、巧可果、圍裙阿姨等新品牌，涵蓋包括方便速食、中式滋補、巧克力、預製菜等多個領域，但這些新業務的營收佔比還不高。從2024年半年報來看，三隻松鼠的主營產品分為堅果、綜合、其他主營業務和烘焙，其中涵蓋了這些新佈局業務的“其他業務”在2024年上半年的營收為7.188億，營收的佔比為14.17%。
整體而言，僅從三隻松鼠披露的這份財報預告來看，雖然2024年全年營收再度突破百億大關，但其四季度業績增長的勢頭已經明顯放緩了，再結合三季度的各項數據，“全品類+全渠道”打法帶來2024年的業績高增長，但在2025年同樣也存在着巨大的不確定性。
200億元目標難實現
在營收重回百億後，三隻松鼠定下了2026年營收200億的目標。
不可否認，即便四季度增速下滑，三隻松鼠在2024年的表現還是非常亮眼，但要在2026年達成200億營收依舊有很大難度。
之所以這樣説，主要是基於三點原因。首先，三隻松鼠2024年的業績增長主要是抖音這個新渠道帶來，但經過了一年的開發，抖音顯然不可能還像2024年那樣帶來如此高的營收增量，如果沒有佈局新的平台，可以預見未來幾年三隻松鼠的線上增速將會逐步放緩。
而且，目前抖音自身的增長也在放緩。在2024年9月舉行的抖音電商作者盛典上，抖音電商總裁魏雯雯披露，過去一年，抖音電商的GMV同比增長46%。要知道，在2022年和2023年，抖音電商GMV的增速可是分別達到了320%和80%。
其次，目前量販零食已經成為零食銷售的主流渠道之一。據《2023中國零食量販行業藍皮書》顯示，2021—2023年，全國量販零食門店數量從2500家增長至2.5萬家（預計值，2023年10月為2.3萬家），門店數量增長了1000%；到2025年，全國量販零食門店數量預估將達到3萬家。而三隻松鼠此前並沒有佈局量販零食渠道，主流渠道的缺失也讓其很難在3年裏達到200億營收的目標。
當然，三隻松鼠也發現了自身在量販零食渠道的缺失，在披露2024年三季報時，三隻松鼠高調宣佈將“殺入”量販零食渠道：擬以不超過2億元收購湖南愛零食科技有限公司的控制權或相關業務及資產；據媒體介紹，愛零食為量販零食巨頭，在四川等多個省份已經開出1800多家門店。不過，愛零食終究只是地方性的量販零食巨頭，跟零食很忙、趙一鳴等巨頭有不小差距，三隻松鼠想要借愛零食突圍難度不小。
最後，目前零食市場已經進入存量博弈階段，沒有了行業紅利作為支撐，三隻松鼠想要實現目標難度頗大。
據媒體統計，2023年休閒食品行業總營收為755.45億元，同比增長4%，營收增長接近停滯，休閒零食整體進入微增市場的存量競爭階段。在這樣的背景下，如果三隻松鼠要在2026年實現200億營收目標，則必須從其他的零食企業中搶佔市場份額，面臨的外部競爭將會更大。