古茗預計下週三登陸港交所，引入騰訊、元生資本、美團龍珠等基石_風聞

古茗(01364.HK)發佈公告，公司擬全球發售約1.59億股(視乎發售量調整權及超額配股權行使與否而定)，中國香港發售股份1586.12萬股，國際發售股份約1.43億股；2025年2月4日至2月7日招股，預期定價日為2月10日；發售價將為每股發售股份8.68-9.94港元，高盛及瑞銀集團為聯席保薦人；預期股份將於2025年2月12日開始在聯交所買賣。公司已訂立基石投資協議，據此，基石投資者已同意在若干條件規限下認購或促使其指定實體認購按發售價可購買的相關數目發售股份，總額最多約7100萬美元(或約5.53億港元)。基石投資者包括Huang River Investment Limited(由騰訊控股(00700.HK)全資擁有)、GM Charm Yield (BVI) Limited、LVC(LVC由Lijun Lin最終控制)、Long-Z Fund I, LP以及Duckling Fund, L.P.。基於發售價每股發售股份9.31港元(即指示性發售價範圍的中位數)，基石投資者將予認購的發售股份總數將為5940.92萬股，佔全球發售項下發售股份約37.46%，及緊隨全球發售完成後公司已發行股本總額約2.55%(假設發售量調整權及超額配股權並無獲行使)。

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據招股書，古茗是一家行業領先、快速增長的中國現制飲品企業，致力於向消費者提供新鮮美味、出品一致、價格親民的高質量產品。

按2023年的商品銷售額(GMV)及截至2023年12月31日的門店數量計，“古茗”均是中國最大的大眾現製茶飲店品牌，亦是全價格帶下中國第二大現製茶飲店品牌。

於2023年，古茗的GMV為人民幣192億元，較2022年增加37.2%。截至2024年9月30日止九個月，公司的GMV為人民幣166億元，較2023年同期增加20.4%。

截至2023年12月31日，公司的門店網絡涵蓋9,001家門店，較2022年12月31日增加35.0%，並於2024年9月30日擴展至9,778家門店。

公司主要通過加盟模式，開設門店並運營“古茗”品牌。“古茗”門店主要銷售三類飲品：果茶飲品、奶茶飲品及咖啡飲品及其他。

公司專注於中國大眾現製茶飲店市場。按2023年GMV和2023年至2028年的預期GMV增長計，該市場分部是最大和增長最快的，該市場分部競爭激烈。

十餘年前，古茗的創始人王雲安在他的家鄉大溪鎮，開辦了第一家“古茗”門店。大溪鎮是位於浙江省的一個小鎮，是典型的下沉市場。

由於供應鏈基礎設施尚處於發展階段，當時那裏採用新鮮水果及其他優質食材製作的現製茶飲產品有限。王先生堅信，消費者對新鮮食材的追求將推動現制飲品行業的相應變革，由此開啓了以冷鏈物流運送高質量、短保質期食材製作現製茶飲的征途。

古茗採用地域加密的布店策略穩步擴張門店網絡。公司認為，在單一省份的門店超過500家表示該地區具備了凸顯規模效應的基礎，並被公司稱之為關鍵規模。藉助在已具有關鍵規模的省份所積累的經驗和優勢，公司策略性地進入鄰近省份。

公司在浙江省率先達到關鍵規模，並持續增長至目前的逾2,000家門店。公司已在八個省份建立超過關鍵規模的門店網絡，於2023年合共佔公司GMV的87%，並讓公司成為中國最大的現製茶飲店品牌之一。

其中按GMV計，門店網絡最早達成關鍵規模的浙江、福建和江西，公司在全價格帶現製茶飲店品牌中的市場份額均為行業第一。

截至2024年9月30日，公司在全國17個省份建立佈局並將持續增加門店網絡密度，同時，公司仍有另外17個省份尚未佈局，這共同為公司帶來了廣闊的增長空間。

在保持龐大門店網絡持續增長的同時，公司在全國及上述具有密集門店網絡的八個省份，截至2023年12月31日止三個年度各年均保持了同店GMV增長。

遵循地域加密策略，古茗在目標省份策略性地調配資源，以在各城市線級均實現高密度的門店網絡。

截至2023年12月31日，公司在二線及以下城市的門店數量佔總門店數量的79%，與中國其他前五大大眾現製茶飲店品牌相比比例最高，並於截至2024年9月30日略增至80%。

此外，截至2023年12月31日，公司有38%的門店位於遠離城市中心的鄉、鎮，其通常是遠離市中心的行政區域，公司在該等區域的門店比例在中國前五大眾現製茶飲店品牌中為最高，該比例於2024年9月30日增至40%。

古茗從門店地域密集的規模經濟中受益。例如，密集的門店網絡大幅提高了公司倉儲及物流的效率。

截至2024年9月30日，公司按要求向約97%的門店提供兩日一配的冷鏈配送服務。於2023年，在按GMV計的中國前十大現製茶飲店品牌中，公司是唯一一家能夠向低線城市門店頻繁配送短保質期鮮果和鮮奶的企業。

截至2023年12月31日止三個年度，公司倉到店的平均物流成本低於公司GMV總額的1%，而行業平均水平約為2%。公司所構建的業內最大規模的冷鏈倉儲和物流能力，令公司可以用短保質期的鮮果、茗茶、鮮奶，製作門店菜單中的絕大部分飲品。

於2023年，公司的加盟商單店經營利潤達到人民幣37.6萬元，加盟商單店經營利潤率達20.2%，而同期中國大眾現製茶飲店市場的估計單店經營利潤率通常為低雙位數。公司門店的強勁業績表現令加盟商有強烈的意願開設更多的“古茗”門店。

截至2024年9月30日，在開設“古茗”門店超過兩年的加盟商中，平均每個加盟商經營2.9家門店，71%的加盟商經營兩家或以上加盟店。

招股書顯示，古茗遵從長期主義理念，與加盟商建立密切而持久的關係。良好的加盟商關係也有助於實現高效的門店運營及穩定優質的產品及服務，並進一步提升消費者體驗、提升門店業績，從而吸引更多加盟商並鞏固加盟商關係，以此形成良性循環。

據招股書，古茗擁有強大的產品研發能力，定期推出新品保持產品吸引力。於2023年及截至2024年9月30日止九個月，公司推出了130款及85款新品。

古茗已積累忠實的會員基礎，截至2023年12月31日及2024年9月30日，分別包括約9,400萬名及1.35億名小程序註冊會員，截至2023年12月31日及2024年9月30日止三個月的季度活躍會員人數分別超過3,600萬名及超過4,300萬名。2023年全年的平均季度復購率達到53%，遠超大眾現製茶飲店品牌平均低於30%的復購率。

公司擁有科技驅動、快速迭代的平台能力，可為萬家門店賦能。特別是，截至2023年12月31日，公司建立了中國現製茶飲行業最大的信息技術團隊。這些平台能力賦能公司同時實現龐大門店網絡的穩步擴張、加盟商的持續盈利、以及持續創新、出品一致的產品。此外，公司強大的平台能力、持久的加盟商關係及卓越的消費者滿意度形成正反饋循環，三者相輔相成。

古茗的收入主要來自向加盟商銷售貨品及設備以及提供服務。於往績記錄期間，公司實現了強勁增長。

公司的收入由2021年的人民幣43.84億元增加26.8%至2022年的人民幣55.59億元，並進一步增加38.1%至2023年的人民幣76.76億元。公司的收入由截至2023年9月30日止九個月的人民幣55.71億元增加15.6%至2024年同期的人民幣64.41億元。

2021年、2022年及2023年，公司的年度利潤分別為人民幣2400萬元、人民幣3.72億元及人民幣10.96億元。於截至2023年及2024年9月30日止九個月，公司的期內利潤分別為人民幣10.02億元及人民幣11.20億元。

2021年、2022年及2023年，公司的經調整利潤（非國際財務報告準則計量）分別為人民幣7.70億元、人民幣7.88億元及人民幣14.59億元，而於截至2023年及2024年9月30日止九個月分別為人民幣10.45億元及人民幣11.49億元。

過去五年，中國的現制飲品行業經歷了快速增長，預計該趨勢將持續。中國現制飲品市場的GMV由2018年的人民幣1,878億元增加至2023年的人民幣5,175億元，複合年增長率為22.5%。市場GMV預期於2028年將達到人民幣11,634億元，2024年至2028年的預期複合年增長率為16.7%。現制飲品店（如現製茶飲店及現制咖啡店）是消費者購買現制飲品的主要渠道。於2023年按GMV計，“古茗”在中國現制飲品店市場的市場份額為4.8%。

現製茶飲市場按GMV計是中國現制飲品市場的最大細分市場，現製茶飲店是消費者獲取現製茶飲的主要渠道。中國現製茶飲店市場的GMV由2018年的人民幣702億元增至2023年的人民幣2,115億元，複合年增長率為24.7%。市場GMV預期於2028年進一步增至人民幣5,193億元，2024年至2028年的複合年增長率為19.2%。

以往，中國的現製茶飲店市場較為分散，但目前呈現持續整合趨勢。按GMV計，前五大現製茶飲店品牌的市場份額由2020年的38.5%增至2023年的46.8%。按於2023年的GMV計，“古茗”品牌在中國現製茶飲店品牌中排名第二，擁有9.1%的市場份額。此外，按截至2023年12月31日的門店數量計，“古茗”品牌位列第二。

在中國現製茶飲店市場中，大眾現製茶飲店市場（包括產品平均售價為人民幣20元以下且在人民幣10元以上的現製茶飲店）於2023年以GMV計是最大的細分市場，且按2024年至2028年的預期GMV增長計是增長最快的細分市場。市場的GMV由2018年的人民幣364億元增長至2023年的人民幣1,086億元，複合年增長率為24.4%，並預計至2028年將進一步增長至人民幣2,809億元，2024年至2028年的複合年增長率為20.8%。

“古茗”品牌與各城市線級的大眾現製茶飲店品牌競爭。其中，“古茗”品牌在二線及以下城市有較大影響力。截至2023年12月31日，“古茗”品牌78.8%的門店位於二線及以下城市，在大眾現製茶飲店門店數目排名前五的品牌中佔比最高。

在該等城市，按於2023年的GMV計，“古茗”品牌在大眾現製茶飲店市場中佔有約22%市場份額。截至2023年12月31日，“古茗”品牌門店位於鄉鎮的比例為38.3%，而中國其他前五大大眾現製茶飲店品牌的門店位於鄉鎮的比例普遍低於25%。此外，截至最後實際可行日期，“古茗”品牌是中國前五大大眾現製茶飲店品牌中唯一採取地域加密策略的品牌。

古茗的IPO前投資者包括龍珠、紅杉、NewBudding及Coatue34。

本次古茗香港IPO募資金額計劃用於加強公司的信息技術團隊及繼續進行業務管理和門店運營的數字化；加強公司的供應鏈能力和提升供應鏈管理效率；加強品牌建設和消費者互動以及採取多元化方法建立品牌形象，深入消費者人心；增聘員工負責加盟商管理以繼續執行地域加密策略、加強對加盟商的支持及進一步建立密切的加盟商團體；聘用產品研發方面的專家及提升公司的產品研發能力；及用作營運資金及其他一般企業用途。