淨虧9679.9萬！俞敏洪，不慌_風聞
侃见财经-侃见财经官方账号-31分钟前
直播行業的“困境”，來自於頭部主播。
但少了頭部主播的加持，直播公司的業績便無法保證，
此前，東方甄選發佈了2024年6月至2024年11月的2025財年中期業績，財報顯示，報告期內，東方甄選實現營業收入為21.87億元，同比下降9.3%；歸母淨利潤為-9679.9萬元，同比盈轉虧。
若剔除2024年7月出售與輝同行的財務影響，報告期內持續經營業務淨溢利為3270萬元。值得注意的是，報告期內，公司的總GMV額為48億元，上年同期為57億元。
當然，對於一家已經上市的直播類公司而言，這是一種兩難的選擇，因為嚴重依賴於頭部主播風險巨大，這種風險往往來自於頭部主播，對於上市公司而言，這種風險是不可控的。但是如果不依賴於頭部主播，那麼業績將無法保證。
此次財報披露之後，東方甄選的股價並未出現較大幅度的下跌，也就説明了市場對於東方甄選的業績是有一定的預期的。
俞敏洪在股東電話會議上表示：“業績在大部分股東的預料之中，甚至比我個人想象的要好一點。因為經歷了一個巨大的不確定性後有一個恢復期，需要重新佈局，在人員的配置、公司的調整、產品的整理、士氣的進一步提升以及在羣眾心目中的形象迴歸。”
俞敏洪還表示，希望股東們放心，風物長宜放眼量。
對於下一期的業績，俞敏洪也提前打了預防針，他表示，報告期的數據中包含了很大一部分沒有分拆前的數據，因此去年下半年的GMV還是比較高的，希望股東不要對2025年5月31日左右（披露的業績）同比有太高的期待。
當然，對於失去董宇輝之後的流量問題如何解決，俞敏洪並未給出特別明確的答案。我們認為，對於流量入口的問題，東方甄選目前無法有效地解決，並且未來會逐步體現在財報當中。另外，俞敏洪在股東電話會議上也透露稱，當前東方甄選60%至70%的銷售額依賴於抖音平台。他表示，這對於一個獨立的上市公司來説，絕對不是一個正常的商業模式。
因此，東方甄選需要找到更多的流量入口，但是對於當下的直播生態而言，想要找到其他的增長曲線，選擇十分有限。由此我們判斷，東方甄選未來的業績表現，將會持續承壓。
當然對於俞敏洪而言，核心的板塊依舊在新東方，作為教育起家的企業家，其路徑依賴以及市場空間而言，教育板塊的吸引力要大於直播板塊。
其財報披露後，東吳證券發佈研報稱，公司主業運營逐漸企穩，微信小店等新渠道有望貢獻增量。東吳證券認為，FY25H1公司自營產品及直播電商GMV48億元，繼續推進多渠道策略：新開“東方甄選生鮮號”抖音賬號日GMV連續幾個月超過2百萬元；在天貓、微信、拼多多等平台店鋪實現穩步增長；在新東方學習中心裏通過自動售賣機方式銷售產品。公司自有APP渠道繼續表現亮眼，FY25H1GMV佔總GMV13.6%，已付費會員22.83萬人，同比增長84%，單個用户平均貢獻穩步提升，充分彰顯用户高黏性和忠誠度。
新渠道上建議關注微信小店送禮功能帶來的變化，根據公司業績會，東方甄選微信小店送禮功能日GMV已突破百萬元，後續銷售表現值得關注。同時，公司已成功推出多條極具市場競爭力的自營產品線，如保健食品、寵物食品、新中式服裝等，並取得優異的表現及業績。因此給予公司“買入”評級。
中金則發佈研究報告稱，看好東方甄選自營品及多渠道戰略的發展前景，維持“跑贏行業”評級；鑑於更為樂觀的增長預期以及市場風險偏好修復，上調目標價至20港元。
交銀國際則發佈研究報告稱，已看到公司經營復甦趨勢，毛利率已恢復增長，預期東方甄選未來仍會聚焦於開發自營產品、建立品牌影響力、提升APP會員數量，並加強與新東方的資源協同。憧憬近日微信小店推出送禮功能，將為東方甄選開拓潛在新銷售渠道，併為吸引新用户奠定基礎，預計財務數據將在2025財年內見底，之後有望恢復穩定增長。但考慮到股數減少，因此將東方甄選目標價從14.9港元上調15.6港元，給予其“中性”評級。