新天力依賴香飄飄蜜雪冰城：應收賬款激增，申報前存意外事故_風聞

《港灣商業觀察》施子夫

1月21日，北交所對新天力科技股份有限公司（以下簡稱，新天力）下發審核問詢函，就新天力業務與技術、公司治理與獨立性、財務會計信息與管理層分析和募集資金運用及其他事項共計四個方面提出了12項問題，要求新天力及中介機構針對問詢函進行回覆。

公開信息顯示，2024年12月30日，新天力的IPO申請獲受理，保薦機構為國泰君安證券。

作為一家塑料和紙製食品容器供應商，此次IPO，新天力計劃募資3.98億元，其中計劃3.37億元用於擴產項目，4540.33萬元用於研發中心升級建設項目，另擬募投1500萬元用於補充流動資金。​

毛利率波動明顯

新天力自設立以來一直專注於為客户提供一站式的食品容器綜合解決方案，公司產品可分為塑料食品容器和紙製食品容器兩大類。

塑料食品容器是新天力最主要且佔比最高的產品大類，公司塑料食品容器主要系各類乳品、冰品、飲品、餐食類食品容器。從2021年-2023年，塑料食品容器銷售收入分別為8.67億元、8.74億元和9.64億元，主要與下游食品工業、餐食類主要客户需求回暖以及現制飲品市場快速發展等因素有關。

受上游PP等大宗原料整體呈現走低的影響，塑料食品容器銷售單價有所下調，毛利率存在一定波動，從2021年-2023年，塑料食品容器的毛利率分別為19.26%、16.49%和18.07%，2022年毛利率較上一個年度下降2.77個百分點。

由於塑料食品容器產品收入佔比較高，在主營產品毛利率變動的影響下，新天力整體毛利率也出現一定波動。從2021年-2023年，公司主營業務毛利率分別為19.23%、16.78%和18.40%。

另一邊，於上述同一期間內，紙製食品容器銷售收入分別為6715.98萬元、5022.29萬元和3568.81萬元，呈下降趨勢，2022年、2023年及2024年1-6月，紙製食品容器銷售規模同比分別減少1693.69萬元、1453.48萬元和166.04萬元，主要與現制飲品市場的快速增長影響有關。

期內兩大主營業務合計佔公司整體收入的98%以上，因而新天力整體財務表現也受到一定影響。整體來看，從2021年-2023年以及2024年1-6月（以下簡稱，報告期內），公司實現營收分別為9.58億元、9.44億元、10.22億元和5.30億元，淨利潤分別為4991.22萬元、3632.26萬元、5777.40萬元和3616.61萬元，扣非後歸母淨利潤分別為4482.07萬元、3354.22萬元、5971.27萬元和3493.12萬元。

2022年，新天力營收及淨利潤均出現下滑，隨後又出現回暖。同樣呈現該趨勢的還包括公司整體的毛利率水平，報告期內，公司綜合毛利率分別為19.53%、17.13%、18.78%和19.31%，2022年毛利率同比下降2.4個百分點。

新天力預計2024年1-9月公司實現營收8.47億元，同比增長8.19%；淨利潤5463.61萬元，同比增長19.33%；扣非後歸母淨利潤5316.35萬元，同比增長12.67%。​

香飄飄、蜜雪冰城佔比偏高，應收賬款及存貨遞增

新天力的客户主要為國內知名餐飲品牌和食品工業企業，主要客户包括香飄飄、蜜雪冰城、伊利股份、米村拌飯、西貝莜麪村等。

儘管收入規模突破10億元，但期內公司來自前五大客户的銷售佔比均在六成以上，公司存在明顯的客户集中度較高的風險。倘若與主要客户的合作關係不穩定、無法持續拓展新的客户等，都可能會對新天力的業績造成一定不利的影響。

報告期各期末，新天力來自前五大客户的銷售額分別為6.16億元、5.86億元、6.50億元和3.47億元，佔當期營業收入的64.32%、62.10%、63.63%和65.55%；其中前兩大客户香飄飄、蜜雪冰城合計佔公司銷售收入的比重分別為50.62%、48.78%、50.33%和48.12%，佔比較高。

根據招股書顯示，新天力存在向香飄飄租賃廠房、通過商業承兑匯票形式預付貨款的情形。

成都新天力向香飄飄租賃位於成都市温江區海峽兩岸科技產業開發園香飄飄廠房合計4樓及培訓室，租賃期限從2024年10月至2029年10月，租賃面積8653.43平方米，主要用於生產車間、倉庫以及辦公。

2021年，因香飄飄存在通過商業承兑匯票形式向公司預付貨款，由於票據到期兑付前公司已向銀行進行貼現，相關現金流入反映在籌資活動流入中，該年度公司經收到的現金相應減少。反應到財務數據上，報告期各期末，新天力的經營活動現金流量淨額分別為-464.62萬元、6217.55萬元、1.23億元和1.01億元。

在業務規模擴大的同時，新天力的應收款持續走高，同時公司也增加了相應的存貨管理，因而公司存貨餘額持續增長。

報告期各期末，新天力的存貨賬面價值分別為1.05億元、8990.15萬元、1.18億元和1.21億元，佔各期末流動資產的比例分別為33.21%、22.67%、30.24%和27.81%，存貨主要由原材料、在產品和庫存商品構成。

同一時期，新天力的應收賬款賬面價值分別為9056.43萬元、1.25億元、1.08億元和1.53億元，佔流動資產總額的比例分別為28.59%、31.53%、27.81%和35.18%。

截至報告期各期末，新天力的短期借款餘額分別為3.04億元、3.22億元、1.79億元和1.48億元，公司方面解釋稱主要系公司為滿足項目建設及日常營運需求，通過向銀行貼現票據、申請貸款等方式補充流動資金。

銀行借款規模較高也讓當期新天力的資產負債率高於行業平均水平。報告期內，新天力的資產負債率分別為62.76%、62.09%、53.6%和52.66%，流動比率分別為0.56倍、0.71倍、0.98倍和0.91倍，速動比率分別為0.38倍、0.55倍、0.68倍和0.66倍。

同一時期，同行業可比公司資產負債率均值分別為40.72%、44.01%、45.59%和44.48%，流動比率均值分別為1.81倍、1.46倍、1.48倍和1.44倍，速動比率均值分別為1.17倍、0.95倍、0.97倍和0.89倍。​

申報前存在意外事故

截至招股書籤署日，何麟君、王衞兵合計控制新天力95.02%的表決權股份，為公司的共同實際控制人。新天力擁有7家全資子公司，分別為成都新天力、天津台力、新天力歐特、上海鮮保諾、杭州新天力、新天力銷售公司以及OTOR USA。

外界關注度較高的是，北京鑫鼎錦尚科技創新有限公司（以下簡稱，鑫鼎錦尚）為實控人何麟君親屬項錦華實際控制的公司，成立當年即與新天力開展合作。

報告期內，新天力向關聯方鑫鼎錦尚的銷售金額分別為664.65萬元、1498.60萬元、890.87萬元和301.17萬元。2021年-2023年，向鑫鼎錦尚支付市場開拓費分別為91.84萬元、60.21萬元和39.55萬元。

在此次下發的審核問詢函中，北交所要求新天力説明關聯經銷商與非關聯經銷商各類產品銷售價格、毛利率是否存在顯著差異；鑫鼎錦尚是否具備相關經銷與市場開拓能力，推廣工作的真實性等。

同樣受到監管層詳細問詢的還包括新天力自身的內控問題。

2021年，何桂森通過其個人賬户代為收取公司廢料款項24.95萬元；2023年初，新天力客户西貝莜麪村受前期公共衞生事件影響，資金週轉存在臨時困難，因此其關聯方北京西貝餐飲管理有限公司向新天力借款200.00萬元用以緩解資金緊張問題，該筆借款本金及相關利息於2024年初歸還。

報告期各期末，新天力持續存在第三方回款，各期回款金額分別為610.90萬元、252.72萬元、267.09萬元和238.85萬元。

報告期各期末，新天力存在未足額繳納員工社保及住房公積金的情況。截至2024年6月30日，未繳納社保人數154人，未繳納住房公積金人數153人。

2023年6月28日，台州市綜合行政執法局向公司下發《台州市綜合行政執法局行政處罰決定書》。根據該行政處罰書記載，新天力在未取得建設工程規劃許可證的情況下，在台州市台州灣新區海豐路2728號擅自加建了配電房（違法建築面積152.67平方米，違法部分的工程造價為141410元），違反了《浙江省城鄉規劃條例》第三十六條第一款的規定，已構成未取得建設工程規劃許可證進行建設的違法行為。

2021年1-7月，何桂森通過其個人賬户代為收取公司廢料款項24.95萬元，已在當年歸還。

行政處罰方面，結合審核問詢函及招股書，天津台力因未按約定辦理竣工手續而收到天津市規劃和自然資源局北辰分局出具《延期竣工繳納違約金通知書》的情況；成都新天力所租賃房產暫未獲取產權證書，該部分房產用於生產車間及倉庫。

2023年6月，台州子公司在未取得建設工程規劃許可證的情況下擅自加建了配電房，經台州市自然資源和規劃局台州灣新區（高新區）分局認定，前述違法行為尚可採取改正措施消除對規劃實施的影響，對公司處以9898.70元的罰款並責令其限期改正。

2024年2月，台州市綜合行政執法局出具行政處罰書，新天力（一廠）排入城鎮污水管網的生活污水，經第三方機構檢測的氨氮排放濃度超過《污水排入城鎮下水道水質標準》規定的限值，違反了《城鎮污水排入排水管網許可管理辦法》第十三條的規定，被責令立即改正並處以3000元的罰款。

2024年11月17日，新天力一廠（浙江省台州市海豐路2728號）1名員工發生意外事故，後經搶救無效死亡。

著名經濟學家宋清輝指出，從監管層關注的問題來看，毛利率、關聯交易、內控制度等，都是其關注的焦點。如果企業在內控問題上存在嚴重缺陷，或會成為擋在企業IPO路上的攔路虎。（港灣財經出品）