《哪吒2》出品方暴漲！騰訊動畫3D製作商原力數字衝擊上市_風聞

春節後的前兩個交易日，影視板塊出現戲劇性一幕：

在爆款電影《哪吒之魔童鬧海》（又稱“哪吒2”）的助力下，光線傳媒繼昨天20CM漲停後，今天又大漲18%；

而因主投的電影《蛟龍行動》春節檔遭遇滑鐵盧，博納影業在昨天跌停後，今天又跌超5%，可謂冰火兩重天。

據貓眼專業版數據，截至2月6日，《哪吒2》累計票房已超58億，成為今年春節檔票房冠軍，並超越《長津湖》票房，位列中國電影票房總榜榜首！而這次《哪吒2》的票房大賣直接帶飛了出品、發行方光線傳媒。

光線傳媒股價走勢，圖片來源於格隆匯

就像曾經爆火的《哪吒1》給光線傳媒帶來豐厚的利潤一樣，這次也不例外。

據公告，截至2025年2月4日，光線傳媒來源於《哪吒2》的營業收入區間約為9.5億元至10.1億元。目前該影片還在熱映中，後續隨着票房的增加，公司收入只會更高。

近幾年，光線傳媒的業績波動較大，還曾在2021年和2022年出現虧損，直到2023年才扭虧為盈。今年有了《哪吒2》這個大爆款的加持，光線傳媒的業績也有望大幅增長。

《哪吒2》之所以那麼受歡迎，不僅因為其通過大膽改編和創新，塑造出哪吒、申公豹等個性鮮明的人物，並借角色之口説出“若前方無路，我便踏出一條路；若天地不容，我便扭轉這乾坤”、“父輩的經驗只是過往，未必全對，你的路還需你去闖，要忠於自己內心的選擇”等引發共鳴的金句，還有電影在製作上的用心，據説特效鏡頭多達1400多個，給觀眾帶來了震撼的視覺體驗。

有些電影或遊戲需要電腦運算的影像，必須由許多3D模型設計師、動畫師、動態描繪師來製作，這也給一些提供3D數字內容製作服務的公司提供了發展機會，如今已有該領域的公司衝擊上市。

格隆匯獲悉，江蘇原力數字科技股份有限公司（簡稱“原力數字”）曾在2024年底遞交招股書申報稿，擬衝擊北交所IPO，保薦人為中泰證券。

昨天（2月5日），北交所發出審核問詢函，關於原力數字客户合作穩定性、業績增長合理性與下滑風險等問題進行了問詢。

原力數字是3D數字內容製作服務商，下游客户主要來自遊戲、動畫行業，目前這個行業的發展現狀如何呢？不妨通過原力數字來一探究竟。

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70後南京創業衝擊上市，騰訊、網易均為客户

原力數字成立於2010年，註冊地位於江蘇南京。公司主要為客户提供3D數字內容製作服務並獲取項目收入，減去人工、採購等成本之後賺取利潤。

公司創始人趙鋭出生於1974年，目前為原力數字董事長、總經理。本次發行前，實際控制人趙鋭直接和間接合計控制原力數字30.26%的股份，發行後趙鋭的表決權將降至22.69%。

原力數字的控制權可能存在被第三方收購繼而控制公司的情況，監管也對控制權穩定性進行了問詢。

原力數字的業務包括遊戲3D內容受託製作、動畫3D內容受託製作、其他行業3D內容受託製作及服務。

2024年上半年，遊戲3D內容受託製作業務、動畫3D內容受託製作業務的營收佔比分別為56.42%、42.63%，佔比較大。

公司主營業務收入構成情況，圖片來源：招股書

招股書顯示，原力數字已與騰訊集團、網易集團、索尼集團、美國藝電公司、華納遊戲、Meta等遊戲製作及動畫製作領域客户達成合作。

近年來，原力數字參與了美國夢工廠《魔法大師：世外桃源的傳説》（Wizards：Tales of Arcadia）系列、星辰科技《遮天》系列、萬維仁和《凡人修仙傳》系列動畫3D內容製作；還參與了美國藝電公司《FIFA22》《FIFA23》系列和2K Sports《NBA2K21》等系列遊戲3D內容製作。

原力數字所處的數字內容製作行業屬於典型的知識密集型領域，隨着AI等新興數字信息技術持續進步，3D數字內容製作服務所應用的技術迭代更新速度不斷提升，如果公司不能及時把握和滿足市場對新技術的需求，將直接影響公司的市場競爭力。

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公司規模相對較小，毛利率存在波動

近年來，隨着互聯網技術的快速發展，以及手機、平板電腦等移動終端的普及，遊戲產業發展很快。

據Newzoo發佈的報告，2023年全球遊戲玩家總數達到33.05億人，而龐大的遊戲玩家基數及持續增長的態勢為遊戲市場的發展奠定了基礎。

儘管2022年受遊戲內容供給出現臨時性不足、遊戲用户付費意願和付費能力下降及我國遊戲版號部分時間暫停審批發放等影響，遊戲行業的市場規模呈現出一定程度的下滑，但2014年至2023年全球遊戲市場規模年均複合增長率依然達到9%，2023年全球遊戲市場規模達到1839億美元。

圖片來源：招股書

除了遊戲產業之外，原力數字的另一個重要的下游行業是動畫。

全球動畫行業已形成了較為完整和成熟的產業鏈，尤其是在美國、日本等國家發展較為成熟，目前動畫行業已成為日本娛樂消費領域的支柱產業。我國數字內容製作行業相較於美國、日本等國家起步較晚，目前正處於快速發展階段。

據Statista數據顯示，2021年全球動畫行業市場規模為3724億美元，預計2020年至2025年全球動畫行業市場規模複合增長率將達到5.07%。

圖片來源於招股書

在遊戲和動畫行業市場規模增長的背景下，近幾年原力數字的營收也呈增長趨勢。

招股書顯示，2021年、2022年、2023年、2024年上半年（簡稱“報告期”），原力數字的營業收入分別約4.12億元、5.03億元、5.27億元、2.45億元。

但其毛利率和淨利潤存在波動，報告期內，原力數字的毛利率分別為40.26%、31.57%、34.56%、36.64%，對應的淨利潤分別約6827.43萬元、6799.81萬元、8388.25萬元、3821萬元。

據《審閲報告》，2024年1-9月，原力數字的營業收入和淨利潤分別同比增長4.59%和15.85%， 主要得益於遊戲3D內容受託製作業務和動畫3D內容受託製作業務規模的持續增長。

雖然原力數字從2019年起已實現盈利，但由於歷史上累計未彌補虧損金額較大，尚無法完全彌補累計虧損。截至報告期末，原力數字合併口徑未分配利潤為-7657.8萬元，存在累計未彌補虧損。

作為一家知識密集型和人才密集型企業，人力資源是原力數字發展的核心要素之一。報告期內，人工成本佔主營業務成本的比例均超75%，佔比較大，公司面臨着人力成本上升導致製作成本增加的風險。

競爭格局方面，中低端數字內容製作領域准入門檻相對較低，行業內企業規模相對較小，數量較多，呈充分競爭態勢；而高端數字內容製作領域市場集中度相對較高，大中型數字內容專業製作公司在數字信息技術投入規模及工業化製作、交付能力等方面具有競爭優勢。

整體來看，國內3D數字內容製作企業規模整體偏小，產業集中度相對較低。儘管近幾年公司的3D數字內容製作服務業務發展迅速，但相較於華特迪士尼（The Walt DisneyCompany）、東映動畫（TOEI Animation Co., Ltd.）、Keywords Studios PLC、維塔數碼（Weta Digital Ltd.）等國際大型企業，原力數字當前業務規模仍相對較小。