黑芝麻智能：狂飆與暗湧_風聞

文丨元知

近期，黑芝麻智能在港股市場上演了一場股價飆升的戲碼，直接導火索是“比亞迪智駕採用黑芝麻智能芯片”的消息；隨後其漲勢雖稍有回落，但已引起了行業和資本的廣泛關注。

作為一家深耕車規級自動駕駛計算芯片、視覺處理芯片以及自動駕駛解決方案的企業，黑芝麻智能自成立以來一路折返在技術與商業的交叉地帶：既覬覦着巨大的市場藍海，也面對着車企、國際Tier1巨頭、國內同業對手的多重競爭。

在自動駕駛行業遭遇資本寒冬、諸多玩家爭相上市之際，黑芝麻智能能否把握“高階智駕”的風口，還是會在激烈的市場逐鹿中陷入虧損與客户流失的泥沼？

黑芝麻智能的業務佈局，離不開國內汽車行業的電動化與智能化大潮。

過去幾年，得益於新能源汽車在全球市場滲透率的高速提升，整車廠對自動駕駛芯片的需求量也迅速放大。越來越多的主機廠從分佈式ECU轉向集中域控制的電子電氣架構，給高算力SoC芯片帶來新的巨大機會。黑芝麻智能搶在這個時間窗口入局，目標直指高階智駕芯片市場。

回看其歷程，可見它在短時間內拿下了十輪融資，並獲得了多家車企和國際零部件巨頭的加持。表面上看，這是“風口創業公司+時代新需求”的典型勝利示範，但也暗含了脆弱性：快速進場固然能吃到行業早期紅利，卻需要持續、海量的研發投入才能在後續競爭中保有立足之地。

黑芝麻智能核心產品從早前的華山A1000，到不久前發佈的高算力芯片平台華山A2000家族，都在追求更高的算力、更低的功耗，以及更強的適配性。如今的高階智駕需求，不再滿足於高速公路的簡單場景，而是朝着城市NOA、全場景通識智駕進發。海量算法模型迭代、傳感器架構升級與即時決策能力提升，都需要背後芯片擁有足夠靈活的NPU架構和內存帶寬。

華山A2000家族正是黑芝麻智能對此的最新回答，包括自研的“九韶”架構、雙芯粒互聯技術BLink等，都在力求實現與車企對自動駕駛功能的深度匹配。

從某種程度來説，技術迭代與算力升級，只是打開車企大門的“門票”。無論是比亞迪騰勢的採用傳聞，還是一汽集團的合作落地，抑或是與國際Tier1的結盟，黑芝麻智能都需要用實際量產和穩定的性能來證明自己。

畢竟行業一直存在芯片“卡脖子”之痛，新玩家更想在國產替代的大勢中迅速搶佔市場。據數據統計，中國高算力自動駕駛SoC市場出貨量第一仍是英偉達，但黑芝麻智能以5.2%的市佔率位居第三，顯示其仍有一席之地。

不過，這塊市場並不只看排名數字，更要看是否能在主力車型持續放量。很多車企如今採用“多家供貨”策略，以避免供應鏈單一化風險。黑芝麻智能能否長期“上車”，取決於它能否維持技術領先，且快速跟進功能升級，始終支持整車量產需求。

根據招股書，黑芝麻智能在2021年、2022年一度嚴重依賴一位“大客户A”來貢獻超過四成收入。然而在2023年，這位客户的採購急劇下滑，直接消失在前五大客户名單；黑芝麻智能對此解釋是“客户升級智能駕駛解決方案”與“商用車下游客户營運困難”導致。可從另一個角度看，黑芝麻智能的前五大客户更迭也十分頻繁，僅有一家客户多年來持續在名單中出現。客户流失和留存率偏低，必然為公司的營收穩定性敲響警鐘。

為什麼會出現這一現象？

一方面，若黑芝麻智能過往更偏向服務商用車領域，而商用車對智能駕駛的需求體量與迭代速度相對乘用車較緩，加之商用車客户面臨資金壓力，可能導致訂單波動更大。另一方面，行業競爭者環伺，尤其在自動駕駛芯片正處於快速洗牌期，地平線、Mobileye、英偉達等廠商都在搶佔主機廠資源，車企往往會採用多家供應策略。這不僅意味着黑芝麻智能要與海外巨頭短兵相接，還要與同屬國產的其他競爭者爭奪有限的上車機會。

即便拿下了定點，也要面臨整車量產爬坡、市場接受度等諸多環節檢驗。領克08、東風奕派eπ008、合創V09等搭載黑芝麻智能A1000芯片的車型，目前銷量規模並未如一些爆款車型那般動輒月銷過萬；這對芯片研發的迭代速度、問題反饋以及規模效應的形成都有較大影響。換言之，倘若黑芝麻智能無法綁定足夠多的主流暢銷車型，它的量產規模和實際營收都會受到限制，難以覆蓋龐大的研發、流片及運營成本。

此外，在技術與商務層面都面臨雙重壓力。自動駕駛芯片並非孤立存在，對配套軟件生態、算法工具鏈的適配要求極高。車企也往往看重芯片廠商是否能提供一攬子解決方案及長期技術支持，尤其在高階智駕逐漸普及、城市NOA成為焦點的趨勢下，算法進階與大模型的融合或將走得更深。

黑芝麻智能若只想當“英偉達平替”走低價路線，固然在一段時間內能打入部分二線乘用車和商用車市場，但從行業長期發展看，成本優勢恐難完全對抗對手規模效應與技術迭代。這在資金面趨緊、且上市後需馬上面對盈利與估值雙考驗的環境中，會讓黑芝麻智能承受更大壓力。

總的來説，黑芝麻智能已經走過了創業初期對資本與行業風口的捕捉階段，如今則面臨能否挺過寒冬，拿到更多OEM定點訂單，切實放量量產的嚴峻考驗。時間窗口不會一直打開，若沒有迅速出現爆款車型和規模化效應，就極有可能被更成熟、資源更雄厚的國際大廠和迅速崛起的本土對手擠到賽道邊緣。

自動駕駛芯片當下正位於新一輪競爭加速期，從高階智能駕駛的全場景應用，到雲端與整車廠的深度協同，每個節點都在快速演變。黑芝麻智能因為近期的股價上漲而成為話題焦點，也因種種數據暴露了脆弱面：在淨虧損持續擴大、客户多次更換的背景下，能否順利建立真正的品牌與技術護城河？它需要在資本層面獲得強力支持，更要在市場端找到穩定且規模化的落地。