怪獸充電低價私有化恐面臨集體訴訟 投資人：管理層要肩負應有責任_風聞

出品 | 子彈財經

作者 | 王亮

編輯 | 温悦

美編 | 邢靜

審核 | 頌文

在共享經濟的發展浪潮中，怪獸充電作為行業內的佼佼者而備受關注，其在資本上的動作更成為行業關注的焦點。

然而，2025年1月6日一則新聞公告，卻讓這家曾經的明星公司陷入輿論風暴的風口浪尖。

當日，怪獸充電宣佈，董事會收到來自中信資本旗下“信宸資本”及公司管理層發出的初步非約束性建議書，擬以每股美國存託憑證（ADS）1.25美元的價格對公司進行私有化。消息一出，瞬間在資本市場激起千層浪。諸多隱憂與爭議也隨之浮出水面。

市場分析人士指出，怪獸充電的收入相對單一，高度依賴租金收入這一來源。

此外，儘管私有化提議的報價較公告當日收盤價存在74.8%的溢價，但與該公司上市初期每股8.5美元的發行價相比，目前1.25美元/股的私人化報價已大幅縮水85.3%。

（圖 / 怪獸充電官方微信公眾號）

如此顯著的價格下滑，不僅嚴重侵蝕了原始股東和投資者的投資價值，也引發了外界對於此次私有化是否公平對待所有股東利益的質疑。

1、低價私有化背後的隱憂

表面來看，以怪獸充電公告當日收盤價0.715美元/股為基準，此次提出的每股1.25美元的收購報價確實形成了74.8%的溢價。

在公司業績顯著下滑、股價長期徘徊於1美元以下的背景下，這樣的報價似乎是對陷入困境中的股東提供了一條出路，使其有機會擺脱持續低迷的股價帶來的壓力。

然而，深入分析後不難發現，實際情況遠非如此簡單。

首先，考慮到截至怪獸充電2024年中期報告中提及的賬面現金價值約為4.18億美元，對應的每股ADS現金價值約為1.61美元，這表明此次收購報價不僅低於公司的實際現金價值，而且也未能真實反映公司的內在價值。

因此，所謂的“高溢價”實際上掩蓋了一個事實，即該私有化提議可能極大地低估了怪獸充電的真實市場價值，並對現有股東特別是中小股東的利益構成了潛在威脅。

此外，這也引發了關於管理層是否真正考慮了所有股東的最佳利益，以及是否存在通過此過程實現個人利益最大化的質疑。

更何況，業界普遍的一個認知還在於，近幾年來中概股持續被低估的當下，繼續使用股價作為私有化報價的基準並不合理。眾所周知，在過去幾年，由於經濟環境變化和週期問題，中概股估值普遍處於低估狀態。

如阿里、京東和快手等企業，扣除現金後的P/E估值都只有5-7倍。如此極端市場環境下的公司股價，已經很難作為公司合理價值水平的參照。因此，看似74.8%的溢價很高，但實際並未太多參照價值。“溢價74.8%”只是噱頭而已。

（圖 / 怪獸充電財報）

怪獸充電自成立至IPO，一路吸引了眾多資本的青睞，先後歷經6輪融資，投資機構陣容堪稱豪華，囊括了小米集團、順為資本、阿里巴巴、高瓴、CMC、軟銀亞洲等行業巨頭，其中不少機構更是多輪加註。以基石買入的 8.5美元每股的成本核算，很多股東如今面臨着鉅額虧損。

對於此次的低價私有化收購，有不願具名的投資機構對「界面新聞·子彈財經」表示，管理層此舉嚴重透支了投資機構長久以來的信任，未來不排除在境外發起訴訟維權。

相似的場景就曾出現在聚美優品身上，2016年聚美優品管理層在股價低位啓動私有化，引發股東強烈不滿，超過一百多名投資人集結維權，部分股民還向美國證監會投訴。當時有機構公開對媒體表示，此舉損害了中概股在海外市場的形象和信譽。

（圖 / 抖音百科）

2018年，人人網創始人陳一舟對公司低價私有化，給予其他股東1.34億美元的補償。小股東認為私有化價格遠低於公司合理價值，為此組成了150多人的維權團體進行上訴。

最終，在2020年5月，紐約法院凍結了被告的相關資產，迫使其達成和解，在1.34億美元基礎上又追加賠償了3億美元。

如今怪獸充電管理層的行為，似在重蹈覆轍。

（圖 / 天眼查）

2、超級投票權是否存在濫用？股東利益被損害成必然？

那麼，為何管理層仍執意推進私有化進程？又是如何達成的私有化決議？

有業內人士分析，一般而言，上市公司選擇私有化的目的，多半是想避開公開市場的嚴格監管和短期業績壓力，從而為長遠的戰略調整提供了更多的靈活性。

但就怪獸充電發出的此次私有化要約來看，其目標可能與多數公司的想法存在差異。

公開資料顯示，目前怪獸充電的管理層手中合計持有16.9%的股份，但他們掌握的投票權卻高達64%，這表明了其超級投票權結構的存在。

如此懸殊的權力分配意味着管理層極有可能濫用其手中的超級投票權，從而在股東大會上輕易通過私有化決議，將自身意願強加到全體股東頭上。

在公司治理的架構中，超級投票權這一制度設計，本意是為公司創始人提供更大的決策空間，更高效地推動公司戰略的實施，確保公司的長遠發展。

持有超級投票權的一方，在行使權力時被嚴格要求履行受託人義務，這意味着他們必須以保護公司和全體股東的利益為準則，始終將公司的整體利益置於首位，確保每一項決策不被濫用。

（圖 / 怪獸充電招股書）

「界面新聞·子彈財經」在與怪獸充電多位股東溝通後發現，他們對管理層給出的低價私有化方案存在不滿。

其中一位股東表示：“在怪獸充電最困難的時候，我們選擇支持公司，與公司共渡難關。但現在公司股價處於底部，管理層不僅沒有肩負起應有的責任，反而試圖通過低價私有化侵害股東利益，損害了對股東的受託人義務，這讓我們難以接受。”

（圖 / 百度百科）

“怪獸充電是共享充電行業中唯一獨立上市的企業。在公司上市前後，包括我們在內的許多長期股東，始終在關鍵時刻與公司站在一起，共同面對了競爭環境和資本環境變化帶來的挑戰。此次私有化的估值低於公司賬上的淨現金額，這意味着共享充電業務本身的價值被完全忽視了。我們認為，公司應該充分利用賬上現金充足的優勢，積極探索業務相關的可能性。即使公司不做共享充電業務了，也應該對現有利益進行合理分配，保障股東合法權益。”另一位股東一方面對怪獸充電的前景表示看好，同時也明確表達了希望怪獸充電應保障股東合法利益的願望。

3、退市難解經營困局私有化不是萬能藥

怪獸充電是否面臨經營困局？

從發展歷程和外部環境來看，怪獸充電目前正處於關鍵時期。

公開資料顯示，近年來，怪獸充電大力拓展加盟業務，在2023年實現了顯著的業績增長。

財報顯示，怪獸充電2023年的營業收入達到30億元人民幣，同比增長4.2%；淨利潤為8770萬元，在非美國會計準則（Non-GAAP）下經調整後淨利潤為1.08億元，較上一年度扭虧為盈。

這標誌着公司不僅在財務表現上有所改善，同時也展示了其商業模式的有效性和市場競爭力的提升。

（圖 / 怪獸充電官方微信公眾號）

具體而言，怪獸充電通過“直代共營”模式的優勢，即直營與代理業務相結合的方式，成功地擴大了市場份額。截至2024年6月30日，怪獸充電在全國共有在線充電寶950萬個，126.7萬個POI(點位數），累計註冊用户數達到3.915億。

並且，為減輕運營壓力和成本，快速擴大市場覆蓋，提升業務靈活性，怪獸充電從直營模式全面轉向代理加盟。

公開數據顯示，通過上述策略，怪獸充電在下沉市場的擴張得到顯著成效。截至2024年第二季度末，三級及以下城市的POI計數同比增長超過20%。

這些數據反映了怪獸充電在規模擴張和服務網絡優化方面的努力，以及由此帶來的用户基數的增長和運營效率的提升。

此外，怪獸充電還加大了對技術創新的投入，推出了新一代櫃機。據稱，該設備在性能和成本效益方面均表現出色，有助於降低設備折舊成本並提高資產使用效率。

同時，怪獸充電其他收入來源如廣告和其他新業務也呈現出了快速增長的趨勢。財報數據顯示，2023年這部分收入從2022年的2460萬元增長至8940萬元，增幅高達264%。這也表明，怪獸充電的盈利能力和業務韌性正在增強。

（圖 / 怪獸充電官方微信公眾號）

然而，儘管取得了上述成績，怪獸充電仍面臨挑戰。

隨着市場競爭加劇及消費者需求的變化，其需要不斷創新以維持競爭優勢。同時，面對可能的經濟波動和行業政策調整，管理層必須具備前瞻性思維，靈活應對各種不確定性。

華興證券曾預測，憑藉穩定的網絡搭建與持續的客户拓展，怪獸充電業務2024年下半年有望強勢反彈。

怪獸充電寶租賃業務，對各個商業投放點人流極為敏感，對經濟和人流向下趨勢的彈性大，對經濟和人流向上趨勢的彈性同樣巨大。

過去幾年，疫情和宏觀經濟情況的確對怪獸產生了負面影響。但是疫情已經徹底過去，而中國經濟在中央政府陸續出台的強力經濟刺激政策下也必將穩步重回上升通道。

（圖 / 怪獸充電官方微博）

可以預見，未來的幾年將是中國經濟活力穩步回升的幾年，也或將是怪獸業務全面復甦並繼續發展的幾年。

這也意味着，怪獸充電實質上有可能憑藉自己的實力實現突破。

但此時，其拋出了私人化的決議，並非讓其充滿靈活性，反而引發公司管理層與股東之間的矛盾，並對公司的長期發展造成負面影響。

一位股東表示：“經歷七八年的發展，共享充電寶的市場競爭格局也更為清晰，行業結束快速擴張時期後，進入一個成熟的盈利階段，國內市場也仍有鋪設點位的空間。企業自身已通過降低運營成本及優化業務模式，尋求創造利潤及可持續發展的新可能，當然這些不是立竿見影的顯現成效。作為投資機構，我們更希望看到怪獸充電中長期發展的向好，除了前述提到的舉措，公司目前具有一定的資金儲備，更應充分利用上市公司平台，尋找匹配主業發展的潛力資產，通過收購、併購資產等，解決業務單一化的困惑，增加或延拓新的增長曲線。”

“公司目前賬面上仍有不少現金，管理層其實有很多事情可以做。國外很多上市公司，在出售之前，往往要進行全面戰略評估，窮盡改善經營、提升戰略以最大化股東價值的可能性。對管理層而言，相比“私有化”的一走了之，更應該做的是加強與股東溝通、開拓經營思路、提升經營質量。”另一位股東補充道。

「界面新聞·子彈財經」聯繫怪獸充電試圖瞭解更多具體情況，但截至發稿，怪獸充電並未回覆。

*文中題圖來自：怪獸公司官網。