經濟學家宋清輝：DeepSeek為何出自量化基金公司，而不是科技公司_風聞

當前A股市場由於機構投資者少、散户投資者多，這種格局很容易被量化交易所利用。也就是説，市場上看似很活躍的成交數據，可能並不真正是投資者交易的結果，而是量化交易左手轉右手的交易結果。

■ 著名經濟學家 宋清輝

DeepSeek的創始人梁文鋒近期一戰成名，也讓市場對量化交易的爭議聲再起。

據報道，與許多來自硅谷的美國AI企業家不同，梁文鋒還具有金融背景，他是幻方量化對沖基金的CEO。該基金利用AI分析金融數據以做出投資決策，也就是投資者熟知的“量化交易”。

2019年，幻方量化成為中國首個募資超過1000億元的量化對沖基金。2023年，梁文鋒推出DeepSeek，宣佈了開發人工智能大模型的意圖。

不難看出，DeepSeek之所以能脱穎而出，或有兩方面的因素。

**第一，就是龐大的資金優勢。**眾所周知，DeepSeek的母公司幻方量化是中國量化對沖基金頭部公司，管理資金規模超千億元。據公開信息，幻方量化早在2021年就儲備了超過1萬塊英偉達高端GPU芯片，做為其訓練大模型所需要的硬件基礎。縱觀整個業界，沒有哪一家像幻方量化一樣敢於在硬件上大手筆投入。他們很早就建起數個超過籃球場大的算力中心，以支撐其龐大的交易系統。事實上，這一未雨綢繆之舉，使得DeepSeek得以順利繞過傳統公司依賴外部融資的瓶頸，使其能夠專注於長期研發。

**第二，或與“蒸餾技術”有關。**最近，DeepSeek在一篇研究論文中表示，它使用“蒸餾”技術從其最強大的模型R1中獲取輸出，以訓練表現出類似推理能力的較小模型。這一點可能是市場對DeepSeek質疑聲不斷高漲的原因所在，其中討論得最多的可能就是DeepSeek利用蒸餾技術訓練模型的事情。

然而，無論事實如何，近日DeepSeek的爆火，着實又把量化交易推到了風口浪尖。的確，相較於傳統交易，量化交易具有諸多優勢。一方面，憑藉計算機程序的強大算力，量化交易可以在瞬間捕捉到市場機會並迅速完成交易，此舉無疑大大減少了傳統人工操作的時間成本和可能的延誤。基於大數據和模型分析，量化交易能更精準地評估風險和收益，從而避免傳統個人盲目決策帶來的資金損失，從而大大降低了風險成本。與此同時，量化交易通過預設的交易規則和策略，還能有效地控制交易頻率和規模，避免過度交易，從而節省大量交易成本。事實上，目前不少大型的金融機構、對沖基金等都已採用量化交易進行投資和交易決策。

另一方面，當前A股市場由於機構投資者少、散户投資者多，這種格局很容易被量化交易所利用。也就是説，市場上看似很活躍的成交數據，可能並不真正是投資者交易的結果，而是量化交易左手轉右手的交易結果。因此，量化交易雖然看似不是洪水猛獸，但是卻對廣大散户投資者不公平，這也是量化交易被視為割韭菜“鐮刀”的原因所在。簡言之，當前量化交易對A股生態造成了一些影響，在某種意義上，需要對量化交易進行適當的限制。特別是在當下資本市場走勢低迷之際，對量化交易進行一定的限制或勢在必行。

若對其不加以重視，量化交易或將擾亂正常的資本市場秩序，從而違背市場的公平原則，同時還可能會導致市場出現異常波動，不利於市場穩定，導致市場信心大幅受挫，不利於中國資本市場的發展大局。

總而言之，建議監管層規範量化交易，並不是要其通過政策手段去幹預市場，而是要給量化交易“立規矩”，不能任其野蠻生長，隨性而為。這樣做的最終目的還是為了維護市場公平，從而為保護中小投資者的利益、降低系統性風險、促進金融體系穩定等打下牢固的基礎，進而讓價值投資理念更加深入人心，推動中國資本市場行穩致遠。

作者為著名經濟學家宋清輝，著有《中國韌性》。