杉杉股份，陷入“至暗時刻”_風聞
侃见财经-侃见财经官方账号-昨天 09:04
杉杉系，陷入了至暗時刻。
2023年2月10日，商界傳奇鄭永剛因突發心臟疾病突然離世。
失去了引路人，龐大的杉杉系也隨即失去了方向。在鄭永剛離世兩年後，作為杉杉系核心資產之一的杉杉集團陷入了破產重組的泥潭之中。
1月26日晚，杉杉股份發佈公告稱，公司控股股東杉杉集團於1月23日收到法院通知，三家銀行向法院申請對杉杉集團進行重整，定於2025年2月7日召開重整聽證會。如今，聽證會已經結束，雖然還沒有具體的判定，但從實控人周婷的表態來看，杉杉集團的處境不太妙。
據1月26日披露的業績預告顯示，杉杉股份預計2024年的淨利潤將虧損約3.2億元至4.8億，和去年同期的7.653億淨利潤相比由盈轉虧；同時，杉杉股份還預計2024年的扣非淨利潤將虧損7.5億至9億，和去年同期的2.189億扣非淨利潤相比同樣由盈轉虧。
據悉，在2024年前三季度，杉杉股份的淨利潤和扣非淨利潤均為“正值”，換而言之，四季度杉杉股份淨利潤至少虧損了3億，扣非淨利則虧損了7.2億。而拉長週期來看，2024年的業績也將是杉杉股份上市以來交出過最差的一份成績單。
一邊是杉杉集團陷入重整風波，一邊是杉杉股份遭遇上市以來首次年度淨利潤，很顯然，如今的杉杉系正在“泥潭”裏掙扎。
陷入“債務危機”
2024年6月28日，杉杉集團突然發佈的一則貸款利息逾期公告，引起了大家的注意。
公告的具體內容，是杉杉集團應於6月20日向興業銀行、浙江稠州商業銀行、浙商銀行支付的1963.91萬元貸款利息未按照計劃還款。
此時，大家才驟然發現，原來杉杉集團已經陷入債務泥潭之中，並且資金流也出現了嚴重的問題。
至於杉杉集團為何會陷入債務困境，跟開頭提到的鄭永剛突然離世有很大關係。
據媒體報道，在鄭永剛逝世後，金融機構對於“誰能管好杉杉”充滿疑慮，對杉杉的貸款償還能力評估迅速向下大幅調整。
有消息人士稱，杉杉已經走完流程等待放款的一筆貸款，在鄭永剛逝世消息傳來後，立刻停止了該筆貸款發放。同時，鄭永剛之子鄭駒上任一年多時間未能重新建立外界對杉杉信任，杉杉的債務危機持續發酵，很多銀行債務到期後不願再續貸，甚至有一些銀行提前抽貸。
要知道，杉杉集團一直揹負着沉重的負債。據媒體統計的資料顯示，截至2024年9月，在剔除了上市公司杉杉股份後，杉杉集團的有息負債總額高達126.21億元，其中短期債務佔比高達95.4%。此外，杉杉集團及一致行動人持有的杉杉股份股權中，86.21%的股份已被質押或凍結。
當然，除了銀行抽貸之外，杉杉集團目前的困境跟過去的多元化擴張也有一定關係。
據資料顯示，杉杉股份最早以西裝業務起家，在1996年上市時，杉杉股份還是國內服裝行業首家上市公司。
但是，在成功上市之後，鄭永剛卻認為西裝業務空間有限，杉杉集團於是開始多元化轉型。1999年，杉杉股份收購鞍山熱能研究所的技術，開始介入負極材料生產，正式佈局鋰電池材料。2003年和2005年，杉杉股份又分別成立正極材料和電解液公司，完成鋰電池三大核心材料的佈局。
除了鋰電池領域的佈局之外，2020年杉杉股份斥資11億美元收購LG化學偏光片業務，並因此成為全球最大偏光片供應商，市佔率一度超40%。
如果僅看鋰電池和偏光片這兩個業務，杉杉股份的轉型無疑是成功的，但是在這兩個成功案例背後還藏着許多失敗案例。據媒體報道，近年來杉杉集團嘗試過許多業務，從融資租賃、商業保理到創業投資，再到商業地產、文化娛樂，還有大宗商品貿易，新能源汽車電池系統集成等等，正是這些嘗試給日後的杉杉集團埋下了巨大的隱患。
艱難“渡劫”
對於深陷危機的杉杉系而言，想要成功“渡劫”只能依靠杉杉股份。
據資料顯示，杉杉系的核心資產主要包括杉杉控股、杉杉集團和杉杉股份，其中還是上市公司的杉杉股份無疑最為關鍵。
2020年以來杉杉股份一直在剝離非重要業務，例如剝離了起家的西裝業務；2023年，杉杉股份又將正極材料、電解液和光伏等業務剝離出去，最終形成了鋰電池負極材料和偏光片業務的“雙主業格局”。目前，雖然杉杉集團深陷重組風波，但其經營卻並沒有受到太大的影響。
公告中，杉杉股份也表示“公司具有獨立完整的業務及自主經營能力，公司與控股股東在資產、業務、財務等方面均保持獨立。”
目前，杉杉股份的業務仍有較大的體量，利潤也不低。截至2024年上半年，杉杉股份的偏光片分部實現營收53.36億，業務的利潤為7.07億，毛利率為13.25%；鋰電池材料分部實現營收39.15億，業務的利潤為5.54億，毛利率為16.04%，簡單計算，兩項主要業務僅半年就為杉杉股份帶來了12.61億的利潤。
對於杉杉股份而言，憑藉着其在鋰電池負極材料和偏光片兩大業務的深入佈局，只要能穩定經營，還是有可能“熬”過至暗時刻的。
不過，目前鋰電池負極材料和偏光片這兩個行業都難言穩定。以鋰電池負極材料為例，據媒體統計，去年國內負極材料產能整體處於過剩狀況，行業年總產能為396.2萬噸，而產量僅為228.2萬噸，產能利用率已經降至57.6%。而受到供需失衡的影響，負極材料的價格也從高位持續回落，例如中端人造石墨負極年內價格跌幅達29%。
此外，杉杉股份自身也揹負着龐大的負債壓力，截至2024年9月末，杉杉股份的負債總額為246.2億，資產負債率為51.74%。雖然資產負債率不算太高，但在這246.2億的總負債中有137.1億都是流動性負債，流動性負債佔比超過一半，其中僅短期借款這一項就達到了62.17億，而同期杉杉股份的貨幣資金只有38.39億。
綜合上述分析來看，雖然杉杉股份仍有穩定的業務在經營，但無論是從自身的負債情況來看，還是從主營業務的發展來看，杉杉股份的前景都令人擔憂。在這樣的背景下，杉杉股份自身尚且難以自保，想要幫助杉杉集團乃至整個杉杉系走出困境，恐怕是難上加難了。