科倫藥業真是集採“大贏家”？_風聞

血壓不降、麻藥不睡、瀉藥不瀉…第十批集採的“靈魂降價”在2025年年初引發了不少爭議，這股輿論也波及了集採“大户”科倫醫藥。2月7日，有投資者在互動平台向科倫藥業提問：“第十批集採多箇中選品種超低價格中標引發社會面廣泛關注與討論，同時前幾批集採到到期後的續標價格也均有較大幅度的下探。同時對於集採藥品質量不穩定的討論出現在了地方兩會議案中，作為集采頭部中選單位和供應商，科倫仿製藥板塊是否能夠保質保量的情況下完成供應，是否能夠在當下的行業環境下獲得合理利潤並保持增長，仿製藥是否仍作為公司下一步重點發展的板塊。”

科倫藥業對此回應稱：“公司始終把產品質量放在第一要位，保質保量完成集採供應。”

投資者有這樣的顧慮並不奇怪。表面上看，科倫集團是第十批國採中選產品數量最多的企業，屬於集採“大贏家”。但從降價幅度來看，科倫僅僅是微利甚至有“虧本賺吆喝”之嫌。據統計，科倫醫藥在第十批集採中申報的己酮可可鹼注射液、利格列汀片、醋酸鈉林格注射液、哌柏西利膠囊、瑞戈非尼片、氯化鉀注射液等品種，與最高有效申報價比，降幅均超過80%。其中湖南科倫生產的己酮可可鹼注射液，最小單位擬報價僅0.55元，與最高有效申報價相比降幅達91.51%。

而從財報來看，截至2024年6月末，科倫藥業輸液產品的毛利率為62.27%，非輸液產品的毛利率為42.30%。在本身毛利率並不高的情況下，集採大降價後，留給科倫的利潤空間有多少還得打上個問號。

需要關注的是，近期科倫藥業總經理劉思川在接受央視新聞採訪時也透露集採存在一定的“社會公益性”。他表示，對於企業來講，銷量預期是穩定的，我們可以通過議價的方式和上游進行更有效的談判，是可以有效降低成本的。第二，不可能所有的產品都去謀求非常高的盈利，包括跨國公司，他們其實在很多孤兒藥的研究上面也是投入很大，但是最終的收益不一定能夠畫等號。大家仍然去做，我們這個產品還是有一定的社會公益性。

海通證券認為，隨着科倫藥業存量大品種集採接近尾聲,集採對於公司業績的影響逐步出清。不過，據米內網統計，科倫藥業預計也將成為第十一批國採的“主力軍”。目前，科倫藥業擁有的滿足競爭條件的過評品種達到25個，是所有藥企中所涉品種最多的。這也意味着短期內，集採對於科倫藥業的影響依然不小。

好消息是，科倫藥業的創新藥業務正進入收穫期，有望填補公司仿製藥方面的盈利漏洞。作為科倫藥業的創新藥研發平台，科倫博泰在連續虧損多年後，於2024年上半年終於扭虧為盈。但截至報告期末，科倫博泰尚無商業化收入，絕大部分來源於默沙東的里程碑付款。

因此，科倫博泰的商業化進程一直是外界關注的焦點。2月11日，有投資者在互動平台向科倫藥業提問，“科倫博泰的西妥昔單抗獲批後，是不是可以直接進醫保呢？還是需要進行國談？”對此，科倫博泰回應稱，“公司已為西妥昔單抗N01注射液制定了全面的銷售策略，並正按照既定計劃穩步推進商業化進程。關於產品的商業化進展，敬請關注公司後續公告”

據悉，科倫博泰生物類似藥EGFR單抗西妥昔單抗N01注射液（A140）上市申請於2月7日獲批。據相關市場研究機構預測，科倫博泰西妥昔單抗上市後，原研藥的市場份額可能會在短期內下降10%-20%。（內容來源|知譚商業）