心智快評：中國科技資產重估，阿里巴巴成為新敍事的核心_風聞

2025年開年，中國科技資產迎來一輪價值重估浪潮，阿里巴巴成為這一敍事的核心。過去一週，其港股股價反彈超13%，低點累計漲幅達40%，市值重返2萬億港元上方。這一現象不僅反映了市場對中國科技企業技術實力的重新審視，更揭示了全球資本對中國AI生態的預期重構。

長期以來，市場對阿里巴巴的估值邏輯停留在其電商業務，市盈率僅10倍左右，遠低於美股科技股平均水平。但近期阿里在AI領域的突破徹底打破了這一認知。

阿里1月29日發佈的通義千問2.5-Max模型在ChatBot Arena測試中位列全球第七，數學和編程能力排名第一，性能對標GPT-4、Claude-3.5-Sonnet等國際頂尖模型。其採用的混合專家架構（MoE）和百萬級上下文窗口支持能力，展現了阿里在模型研發與工程化落地上的雙重優勢。阿里雲同步開放工具鏈支持，構建“超算集羣+開源生態+雲原生”三位一體架構，與北美AWS、Azure形成差異化競爭，進一步鞏固其在全球AI產業鏈中的地位。  

2月11日，蘋果宣佈與阿里合作，為中國iPhone用户開發AI功能。這一合作不僅為阿里打開了覆蓋超2億iOS用户的入口，更標誌着其技術能力獲得全球頂級硬件巨頭的認可。蘋果在評估百度、騰訊、字節跳動等企業後，最終選定阿里，關鍵原因在於其模型性能、商業化部署能力及阿里雲的規模化支持。而初創企業DeepSeek因團隊經驗不足被放棄，凸顯了阿里在“大客户服務”上的成熟優勢。合作消息公佈後，阿里港股單日漲幅達8.48%，帶動中概科技股全線走強。高盛、摩根士丹利等機構認為，這一合作將加速阿里從“電商巨頭”向“AI基建核心玩家”的轉型，重塑其估值邏輯。

市場此前對阿里的關注集中在電商利潤和股票回購，但2月20日即將發佈的財報中，AI和雲計算資本支出計劃成為焦點。若阿里管理層明確加大AI相關投入，其敍事將向美股“MAG7”（科技七巨頭）靠攏，從“估值修復”邁向“成長驅動”。谷歌、微軟等企業因AI需求激增，2025年資本開支預計達3200億美元。阿里若跟進類似策略，可能推動中國雲計算市場進入“供不應求”階段，進一步釋放雲業務的增長潛力。  

市場反應也能看出外資轉向，高盛、大摩等機構密集上調中國科技股評級，認為中國AI技術的“斯普特尼克時刻”已至。對沖基金巨頭大衞·泰珀在2024年四季度大幅加倉阿里、京東等中概股，押注估值折價消失。恒生科技指數年初至今漲幅超18%，南向資金1月淨流入達1185億元，創歷史新高。阿里、小米、中芯國際等兼具稀缺性與技術壁壘的企業成為資金首選。  

儘管重估敍事火熱，潛在風險仍需關注。摩根大通指出，阿里需明確AI商業化路徑，例如通過雲服務收費或開發者生態變現，以鞏固市場信心。  

阿里巴巴的價值重估，本質是中國科技資產從“成本中心”向“創新引擎”躍遷的縮影。隨着AI技術從實驗室走向應用戰場，市場正在用真金白銀重新定義中國科技的全球競爭力。若阿里能持續兑現技術突破與商業落地，其或將引領中國科技股進入“主升浪”，甚至成為全球經濟敍事的新支點。