老白乾高管低位減持為哪般？_風聞

“中國好酒，半出河北”喊了一個世紀，河北省卻沒能走出一個酒企龍頭。唯一的上市酒企老白乾酒近期還因高管集體減持引發了業界熱議。

2月8日，老白乾酒發佈公告稱，因個人資金需求，副董事長張煜行先生、副總經理李玉雷先生、副總經理鄭寶洪先生三人擬自3月3日起以集中競價交易方式分別減持公司股份不超過6.75萬股，即上述董事、高管減持公司股份合計不超過20.25萬股，佔公司總股本的0.0222%。

以老白乾酒近一個月19元上下波動的股價計算，本次減持可累計套現380餘萬元。雖然該減持規模對公司的股權結構和經營不會產生重大影響，但考慮到減持主體為核心管理層，這一舉動仍不免引發投資者擔憂。

2月11日上午9時，有投資者在互動平台向老白乾酒提問，“三個高管同時減持，連理由都一樣，一致性因‘個人原因’，不是很搞笑嗎？是不是4月份的業績預示不怎麼樣，想套利走人的節奏？”

對此，老白乾酒“火速”於一個小時後，也就是上午10點做出回應，“您好，相關人員減持符合相關法律法規規定，減持原因繫個人資金需求，關於公司業績情況請以公司後續披露的公告為準。”

老白乾酒的“手速”或與其業績焦慮有關。2015年，剛上任老白乾酒董事長的劉彥龍為企業定下了營收100億元、淨利潤25億元、市值500億元的目標。但截至2024年半年度，這三個目標一個也沒有實現。

從市場環境來看，老白乾酒所處的河北市場一直處於正向擴容中。東吳證券研報指出，2023年河北白酒市場規模超過300億元。本土市場的強消費力使得老白乾酒在2021年至2023年的營收增速均超10%，截至2023年末，老白乾酒僅在河北省承德市和衡水縣的營收就佔到了公司總營收的67.34%。但是進入2024年，老白乾酒前進的步伐卻慢了下來。在2024年前三季度，公司實現營業收入40.88億元，同比增速回落至6.29%，河北省承德市和衡水縣在公司總營收的佔比降至65.18%。

可與此同時，河北省酒類市場依然處於“狂飆”階段。據河北省統計局數據，2024年上半年，河北省酒類製造業規模以上企業實現營業收入85.15億元、利潤總額7.14億元，同比分別增長2.41%、31.69%；2024年全省社會消費品零售總額增長5.5%，在限額以上單位商品零售額中，煙酒類增長24.9%。

為啥“河北酒王”在河北“不吃香”了？據東吳證券研報，從香型來看，河北白酒市場以濃香為主，清香其次，醬香氛圍相對偏弱，三種香型佔比依次約50%-60%、20%-30%、不足10%。而老白乾酒的核心產品衡水老白乾卻是老白乾香型。同時，河北市場偏好低度酒，40度以下濃香型白酒佔據絕對優勢，而衡水老白乾最高度數直逼67度。

另據《2023年度河北省白酒市場調研報告》，河北白酒高端市場基本被全國名酒佔據，600元以上高端市場主要被茅台、五糧液、國窖1573、汾酒青花30復興版等佔據；而中端市場，同樣面臨着劍南春、天之藍、汾酒青花20等省外產品的激烈競爭。回到老白乾酒，其2024年前三季度100元以上的白酒雖然同比增長15.71%，但仍與頭部酒企仍有相當大的差距。

而從“蓄水池”來看，老白乾酒2024年第四季度乃至2025年的發展動能並不樂觀。一般來説，合同負債、應收賬款被稱為酒企業績的“蓄水池”。而老白乾酒截至2024年三季度的合同負債為17.50億，為2022年至2024年同期最低值；應收賬款為352.4萬相當於2023年同期的十分之一。同時，老白乾截至2024年三季度的存貨卻高達34.37億，相比2023年末增加0.87億，比2023年三季度增加2.74億元。（內容來源|知譚商業）