甩走“輕鬆籌”這一包袱，輕鬆健康上市真得輕鬆了嗎？_風聞

朋友圈中，總會有一些人轉發水滴籌、輕鬆籌來幫助一些生病的人。

在為這些不幸的人提供幫助的同時，水滴集團及輕鬆健康集團也被更多的人熟知。

近兩年，互聯網眾籌平台上市好像成為熱潮，先是水滴赴美上市，如今輕鬆健康集團在除夕當天向港交所遞交招股書，計劃在香港主板上市。

不過與水滴不同的是，輕鬆健康集團在上市前，剔除了“輕鬆籌”業務。

如今的主營業務變成了保險經紀業務與健康服務業務。

實際上，輕鬆健康想要通過這兩大主營業務來闖關，真的會一帆風順嗎？

剔除輕鬆籌後，輕鬆健康能否輕鬆上陣？

關於剔除輕鬆籌的原因，招股書上表示，是為了響應中國法律法規。

據瞭解，輕鬆健康集團是一家在開曼羣島註冊的外資公司，我國法律法規對外資企業從事某些業務存在限制，輕鬆籌也在限制範圍之內。

輕鬆籌是輕鬆健康集團最初業務，成立於2014年，也是董事長楊胤一手操辦的業務。

曾經楊胤説過，“能夠把幫助別人作為自己的事業，是幸福的事兒，但是我們也看到還有很多人需要我們的幫助，我想等到大家都用不到‘輕鬆籌’的那一天，可能就是每個人都可以健康生活”。

如今，為了IPO上岸，楊胤也不得不“揮淚斬馬謖”，與這條業務劃清界限，在2024年，把該業務從輕鬆健康集團甩出去。

不過剔除之後，如人飲水冷暖自知。

好的是，除了有利於遞交招股書，也可以把自家商業與公益性劃分開，曾經水滴上市時，罵聲一片，就因為其眾籌的公益性飽受質疑，輕鬆籌也曾經被質疑過，有人調侃過其是“輕鬆抽”，如今輕鬆健康需要上市，業務情況更加公開，把眾籌業務剔除，可能會讓投資者更加平常心地看待這家企業。

在業務上，輕鬆健康集團也能把更多的精力投入到如今的主營業務，保險業務和健康服務業務上。

不好的一面有，一是輕鬆健康集團依靠輕鬆籌發家，憑藉輕鬆籌積累了社會的廣泛信任，如今剔出，品牌可能會受到影響。

二是輕鬆健康與水滴一樣，都藉助眾籌平台的流量，來促進自家保險業務轉化，從而獲得盈利，剔除後，可能會影響輕鬆健康集團的用户流量和保險營收，進而影響企業的持續盈利能力。

據招股書顯示，輕鬆健康集團的活躍用户數量走向減少趨勢，2022年活躍用户數量為7050萬名，2023年減少至6910萬名，2024年前三季度為5000萬名，相比2023年同期，減少了140萬名。

活躍用户變少，帶來的保險業務轉化也在縮減。

輕鬆健康的年化保費從2022年的13億元至2023年下降到12億元，2024年前三季度的年化保費為10億元，同比減少了20%。

雪上加霜的是，輕鬆健康的毛利率也呈現了突然下跌趨勢。

2024年前三季度的毛利率為43.4%，相比前兩年及截止2023年前9個月的82.6%、79.9%、89.1%，下跌幅度並不小。

雖然盈利能力下降，但是健康服務業務仍呈現了不錯的增長勢頭。

其在2022、2023及2024前三季度，營收分別為5978萬元、1.55億元及3.98億元，佔比同期營收比重分別為15.2%、31.7%、61.8%。

如今保險行業競爭日益激烈，馬太效應愈加顯著，保險公司需要多元化收入來增強抗風險能力，從目前業績情況來看，輕鬆健康打造第二增長曲線的效果還不錯。

不過健康服務業務是否具備長期穩定性，還需要時間檢驗。

從長期來看，隨着中國健康理念不斷傳播，以及老齡化社會的到來，健康服務業將是一個朝陽行業，根據中研普華產業研究的《2024-2029年大健康產業現狀及未來發展趨勢分析報告》數據顯示，預計2025年，中國大健康市場規模將突破20萬億元。

不過短期內，該行業的龍頭企業們的業績情況並不理想，像瑞慈醫療，2024年上半年，實現收入12.31億元，同比下降了4.1%，實現迴歸母淨利潤3.64億元，同比下降31.1%。

業績不好的主要原因，就是目前健康服務業的競爭過於激烈，不僅面臨國內的新興企業的競爭，也面臨國外健康服務行業的衝擊。

所以有些投資者就會疑問，這些成名已久的龍頭企業尚且經營艱難，為何輕鬆健康的健康服務業卻能夠逆流而上？

二姐認為可能有以下兩個原因：

一是輕鬆健康實施戰略得當，市場競爭能力較強。

輕鬆健康的服務包含早篩服務、綜合健康服務、科普服務以及醫學醫療研究輔助業務等，服務面廣泛且多樣，而且打造了“醫療檢查—就醫—健康管理—保險保障”閉環的商業生態模式，有着差異化競爭優勢。

第二，輕鬆健康的健康服務業務可能與一些大客户建立了長期穩定的合作，推進了該業務近兩年業績穩定上漲。

據招股書瞭解，輕鬆健康的客户集中度較高，前五大客户在2022、2023及2024年前三季度的營收佔比分別為75.4%、71.7%及66.3%，由此可見，輕鬆健康對大客户的依賴性較高。

而且僅在2024年，有三家客户共購買了2.81億元的科普服務以及醫療研究輔助服務，約佔2024年前三季度健康服務業營收的70%。

對大客户高度依賴，其實從某種層面講，也為自己帶來了較高的經營風險。

首先，如果大客户因經營等各種原因流失的話，輕鬆健康的業績也就會迎來較大的波動，影響持續經營能力，而且大客户集中度高，也會導致自家議價能力下降，進而壓縮企業的收入和利潤。

特別是在IPO審核時期，客户集中度過高的話可能被監管機構嚴格審查，主要是如果上市企業客户集中度太高，可能會存在關聯交易，這種關聯交易企業一旦上市成功的話，會影響市場公平與穩定。

一般而言，單一客户收入或毛利貢獻超過50%，會被認為存在重大客户依賴，可能成為審核重點關注企業。

不過輕鬆健康雖然客户依賴程度高，但並沒有達到會被嚴格關注的水平，屬於過了及格線，但又沒過多少，從這種角度來看，輕鬆健康沒有絕對的風險，但也可能有一定的風險。

從行業特性進行考量，無論是保險經紀業務還是健康服務業務，輕鬆健康在行業內都屬於較高的依賴水平企業，以水滴與平安好醫生這兩個競爭對手為例，水滴的保險業務大部分來自年輕客户與下沉市場用户，面向C端；平安好醫生則聚焦F端和B端，協同發力，打造了多元化的客户結構。

所以輕鬆健康下一步優化自己的客户結構，不斷增加更多的新客户，減少對大客户依賴，向投資者證明自己的持續經營能力以及穩定性也顯得很必要。

華為推出AI大模型，壓力給到了輕鬆健康？

近日，AI醫療概念股掀起了漲停潮，像平安好醫生，阿里健康們都坐上了這趟上漲的火箭。

其實輕鬆健康也持續在AI醫療上加註，已經開展了多項創新應用，像推出輕鬆就醫Dr.GPT大模型，並基於改大模型推出了智能問診、個性化健康管理服務等七大應用。

在招股書中，輕鬆健康提到計劃將通過上市募集資金用於提高AI和大數據技術能力以及開拓海外市場上。

可惜有點生不逢時，如果早上市的話，就有可能借助這場東風，融到更多資金，進一步推進計劃完成。

據LiveReport大數據統計，截止到2024年11月12日，2024年以來港股上市的新股平均上市週期大約為393天。

等到輕鬆健康上市的那一天，這波東風在不在還是個未知數，但AI在革新醫療領域上將是一個定數，用日新月異表示毫不誇張。

前有DeepSeek出現顛覆大模型發展理念，現如今最新消息，華為將發佈瑞金病例大模型來賦能醫療，也是垂類深度學習算法模型，將加大醫療AI領域的競爭壓力。

與此相比，輕鬆健康的AI競爭力又有多少優勢呢？

隨着“AI+醫療”競爭的加劇，留給輕鬆健康發展AI的時間恐怕也不多了，如果輕鬆健康想要短期獲取更多資金投入研發上，來保持競爭優勢，其實還可以通過抱大腿的方式，獲取資金。

要麼向已經投資的投資公司繼續融資，合作推進AI賦能醫療，要麼中斷IPO上市，重新找一家有技術，有資金的公司來投資輕鬆健康，使其成為輕鬆健康的大股東，與其合作，幫助自身在AI醫療領域競爭中獲取優勢。

其實這種“抱大腿”的情況在大健康領域非常常見，拿最近的來講，好大夫在線於今年1月11日官宣被螞蟻集團收購的消息。

找互聯網大廠做背書或許是一個不錯的解決方案，互聯網大廠有錢又有技術，對於輕鬆健康這種想要加註AI醫療的中小企業而言，是一個非常合適的靠山。

另外，從某種程度來講，上市對於輕鬆健康而言，也並不一定是一個最好的融資選擇，因為投資者對輕鬆健康這類企業有偏見，雖然輕鬆健康剔除了“輕鬆籌”這一公益性業務，但正如申公豹所言，“人心的成見是一座大山”，仙人不一定會因為你的勤懇對你另眼相看，只記得申公豹是妖怪出身，對其排斥。

從投資者角度來看，發生這種現象也不是沒有可能，所以投資者對輕鬆健康上市，是否有爭議還要另説，前面的水滴上市破發就是前車之鑑。

寫在最後

不過，哪吒整個電影都在講“我命由我不由天”，輕鬆健康不妨學習“哪吒精神”，自身是否是個值得價值投資的企業還要由自己説得算，不過前提是輕鬆健康要有哪吒的本領。

最後，還是希望輕鬆健康能夠上市成功，憑藉自身“本領”打破投資者們的成見，成為健康領域的另一龍頭。

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