高負債下鉅額分紅！輪胎巨頭衝刺IPO，曾計劃募資70億元_風聞

作者：蘇年

A股或將迎來輪胎行業巨無霸企業！

2月17日，中策橡膠集團股份有限公司(簡稱“中策橡膠”)申請上交所主板IPO審核狀態變更為“提交註冊”，距離上市一步之遙。

2021年10月28日，中策橡膠在滬市主板正式提交IPO登記備案，中信建投證券為其保薦機構。2023年1月，中策橡膠預披露招股書，準備在上海證券交易所主板上市，原計劃募資70億元。全面註冊制實施後，中策橡膠於2023年3月1日平移遞交招股書正式被受理，同年5月10日，被上交所問詢。

時隔近2年後，2025年2月13日，中策橡膠通過上交所上市審核委員會第2次審議會議，中策橡膠主板IPO申請獲通過。這也是蛇年首家IPO上會通過的企業。而在2月份披露的招股書（上會稿）則顯示，中策橡膠準備募資48.5億元，相比縮水了30%。2月17日，中策橡膠提交註冊申請，距離上市僅差一步。

1. 寧波商人仇建平

中策橡膠有限公司成立於1992年，前身為杭州橡膠總廠，股份公司成立於2021年，連續16年穩居國內輪胎銷售規模首位。

招股書顯示，中策橡膠主要從事全鋼胎、半鋼胎、斜交胎和車胎等輪胎產品的研發、生產和銷售。自成立以來，中策橡膠致力於為國內外消費者提供高質量、高性能、綠色節能的多樣化輪胎產品，主要包括全鋼胎、半鋼胎、斜交胎以及車胎等。中策橡膠擁有“朝陽”“好運”“威獅”“全諾”“雅度”“金冠”“WEST LAKE”“GOODRIDE”“CHAO YANG”“TRAZANO”等多個國內外知名品牌。依託強大且完善的境內外立體營銷網絡體系，中策橡膠旗下輪胎產品覆蓋了全國大部分省市，遠銷歐洲、美洲、非洲、大洋洲、東南亞以及中東等全球大部分國家和地區。

中策橡膠的成功離不開一個人——寧波商人仇建平。

目前，中策橡膠的實控人是仇建平和女兒仇菲。招股説明書顯示，仇氏父女合計控股達46.95%。

仇建平2019年就曾表示，非常看好中策橡膠的輪胎產業鏈，畢竟國際上的普利司通和米其林等輪胎品牌已經做到了近300億美元。

在商海中，仇建平也是妥妥的“老江湖”，近些年，通過併購的方式，目前旗下擁有的企業包括巨星科技、杭叉集團、新柴股份3家上市公司，截止到2月18日，這3家上市公司的總市值超過650億元。

如果，中策橡膠能成功上市，那麼這位有着“併購獵手”之稱的仇建平將手握4家上市公司。目前，在“2024胡潤全球富豪榜”上，仇建平與配偶王玲玲以185億元身家位居第1384位。

現年63歲的仇建平30歲開始下海經商，原因很簡單，當時工資太低了。剛開始經商的仇建平一窮二白，就靠着一間租來的辦公室和一台電話機，巨星在兩年內將營收做到了1000萬美元。

2010年，巨星科技成功上市深交所，已經是亞洲最大、全球第二的手工具龍頭企業，年營收超過100億元。

後來，仇建平就開始走上買買買的併購之路， 2016年，他收購PT公司，2017年12月，仇建平出資4.65億元收購新柴股份99％的股份。2018年，他出資9.75億元，聯合多家公司，收購國內最大的橡膠加工企業中策橡膠。

如果中策橡膠成功上市，那麼仇建平的“巨星系”市值將逼近千億元。

2.高負債仍鉅額分紅

招股書顯示，2021年至2024年1-6月（報告期內），中策橡膠實現營業收入分別約為306.01億元、318.89億元、352.52億元、185.18億元，實現淨利潤分別約為13.75億元、12.25億元、26.38億元、25.4億元。

招股書顯示，中策橡膠經營活動現金流常年保持正向，2024年上半年淨利潤率達13.7%，遠超行業平均水平。

但中策橡膠的負債率卻不低，招股書顯示，報告期內，中策橡膠的資產負債率分別高達69.15%、68.58%、63.81%、62.62%，而同期可比公司的負債率平均值分別是51.94%、51.66%、50.39%、49.69%，負債率高於行業平均水平，存在一定的償債壓力。

報告期末，中策橡膠的流動比率（倍）分別是0.96、0.85、0.89、0.92，速動比率（倍）分別是0.49、0.45、0.50、0.53；同期可比公司的流動比率（倍）均值分別是1.49、1.49、1.68、1.70，速動比率（倍）均值分別是1.10、1.08、1.33、1.32。中策橡膠比起同行業均值相差近1倍。

在償債能力弱的情形下，中策橡膠依然堅持每年分紅。

最新招股書上會稿顯示，報告期內，中策橡膠的現金分紅分別為3億元、2.5億元、4.5億元、7億元，此前，2020年也現金分紅11億元，分紅總計高達28億元，分紅比例佔淨利潤的24.97%，跟上市公司差不多，而中策橡膠還沒上市，在高負債下，還進行大額分紅。

2023年3月1日的招股書中，中策橡膠計劃募資70億元，其中有28.5億元用來補充流動資金。

2024年12月29日的招股書中，中策橡膠刪掉了補流項目，擬募資額也從70億元降至48.5億元，將用於高性能子午線輪胎綠色5G數字工廠項目等。

比起上一次募資金額，中策橡膠此次募資金額一下子減少21.5億元，直接縮水30%，而募資投向也發生了變動，其中，“年產650萬套全鋼子午線輪胎綠色5G數字工廠項目”更改為“高性能子午線輪胎綠色5G數字工廠項目”；原來投入1.5億元的“研發項目升級及信息化建設技術改造項目”和28.5億元的“補充流動資金”均被刪除；增加了“在泰國增資建設高性能子午胎項目”，該項目擬投入募資金額8.5億元。

如今國內新能源汽車行業爆發，輪胎企業也受益多多，提交註冊的中策橡膠能否順利上市？只能拭目以待了。