中國科技股七巨頭的多維敍事_風聞

自DeepSeek問世，全球市場格局便開始悄然發生改變，中國科技股在這股浪潮中異軍突起。在過去的一個月裏（1月14日至2月18日），香港恒生科技指數暴漲超30%，遠超同期納斯達克100指數的6.4%。

這一波行情的核心驅動力，正是華泰證券首次提出的“中國科技股七巨頭”——小米、聯想、比亞迪、中芯國際、阿里巴巴、騰訊、美團，覆蓋硬件製造、雲計算、半導體、智能終端、本地生活等核心領域。

這七家企業的崛起，標誌着中國科技產業從“跟隨者”向“定義者”的轉型，同時也與美國科技“七巨頭”（蘋果、英偉達、微軟、亞馬遜、特斯拉、谷歌母公司Alphabet，臉書母公司MetaPlatforms）開啓了一場跨越太平洋的科技與資本的較量。

對標“Magnificent7”：從標準制定到本土創新

過去，以蘋果、微軟、英偉達為代表的美國科技“七巨頭”，長期憑藉技術代際領先、規模化商業落地以及生態閉環構建的優勢，主導全球科技產業鏈的規則與價值分配。

英偉達以強大的算力為AI時代奠定基礎，特斯拉憑藉智能化徹底重構汽車產業，微軟與谷歌則藉助雲服務與AI技術重塑企業生產力。這些巨頭們憑藉在硬件、軟件、AI與生態系統的統治力，手握全球科技產業的話語權。

整體市值與股價表現也遙遙領先。自2015年以來，七家公司明顯跑贏標普500指數，若以收盤價平均值計算，美國科技“七巨頭”股價至今已經增長接近12倍，同期標普500僅增長3倍。

市值方面，截至2025年2月15日，美國科技“七巨頭”總市值已突破17萬億美元，相當於標普500總市值的三分之一，超過了日本、德國、英國和印度股市的市值總和。

相較之下，儘管“中國科技股七巨頭”的總市值尚不足美股“七巨頭”的1/3，但淨資產收益率卻不相上下。而且，瑞銀髮布報告指出，中國科技股14倍的市盈率對比美股25倍，仍存在估值提升空間。

儘管“中國科技股七巨頭”市值總和仍落後於美國同行（美股七巨頭合計超13萬億美元），但其在細分領域的增量潛力顯著。

中芯國際正嘗試以成熟製程為錨點，重構全球半導體供應鏈，其28nm及以上製程的全球市佔率已達31.5%（2024年）。比亞迪憑藉電動車垂直整合能力，單車平均成本較特斯拉低15%，2024年全球銷量達427萬輛，遠超特斯拉的178.9萬輛。

小米的智能生態鏈也完成全球100多個市場的覆蓋，相關數據顯示，在全球智能手機市場中，小米已經連續十五個季度穩居全球前三名；2024年一季度小米平板銷量全球第五；TWS耳機銷量，小米僅次於蘋果，位列全球第二。

騰訊則在微信、廣告業務中廣泛應用AI工具；美團的無人配送車隊通過加碼AI算法與無人機配送後，有效降本20%；聯想智能雲也深度集成了DeepSeek大模型，從而推動中國AI產業突破國際壁壘。

阿里雲於1月底正式發佈的通義Qwen2.5-Max模型也在多個核心技術指標上實現突破性進展。在權威評測平台ChatBotArena的測試中，通義千問2.5-Max獲得1332分，位列全球第七，在數學和編程能力的單項測試中更是排名全球第一。

整體來看，我們不難發現，“中國科技股七巨頭”的共同特徵在於技術自主性提升、全球化佈局加速、AI驅動業務裂變。

但若論底層邏輯則與美國“Magnificent7”形成鮮明對比，後者以技術標準壟斷+生態閉環為根基，前者則以硬科技突破+場景化AI為核心，而這也有可能成為全球資本押注中國科技的新思路。

重構供應鏈，打造生態閉環，突圍正在進行時

在全球科技產業鏈中，美國科技巨頭憑藉底層技術與先發優勢，把控關鍵環節與核心資源，在高端人才匯聚和國際市場份額等方面佔據主導地位。

中國科技企業想要突破現有格局，提升國際競爭力，面臨着技術瓶頸突破、供應鏈自主可控以及構建可持續發展生態等諸多挑戰。

在此背景下，積極探索突圍路徑，通過重構供應鏈和構建生態閉環，成為中國科技企業提升自身競爭力、實現跨越式發展的關鍵戰略選擇。這不僅是應對外部競爭壓力的現實需求，更是推動中國科技產業邁向全球價值鏈高端的必由之路。

供應鏈重構方面，“中國科技股七巨頭”在多個領域已取得突破。

半導體領域，中芯國際作為國內半導體代工的領軍企業，面對國外技術封鎖，持續加大研發投入，實現了技術的逐步突破。2024年Q4，14nm工藝良率提升至72%（Q3為65%）；中芯產能利用率逆勢升至85.6%，28nm製程貢獻超60%營收。

新能源汽車領域，比亞迪實現了從電池、電機、電控到整車製造的全產業鏈覆蓋。這種模式不僅降低了生產成本，還提高了產品質量和供應穩定性。相關數據顯示，比亞迪出口43.3萬輛，同比增長71.8%，2024年蟬聯全球新能源市場銷量冠軍。

構建生態閉環方面，騰訊以微信為核心，構建了龐大的社交生態系統。微信不僅擁有超過13億的月活躍用户，還通過小程序、公眾號等功能，連接了眾多商家和開發者，形成了一個集社交、支付、購物、娛樂為一體的生態閉環。

阿里巴巴則在電商領域構建了完善的生態體系。從淘寶、天貓等電商平台，到支付寶支付工具，再到菜鳥物流配送，阿里巴巴實現了從商品交易到支付結算再到物流配送的全流程覆蓋，為用户提供了便捷的購物體驗。

而近期DeepSeek的突破性進展也充分彰顯了中國科技創新的澎湃動力。宏觀來看，在以人工智能為引領的新一輪科技浪潮中，中國科技產業發展已築牢堅實根基，股市制度環境也為科技投資營造了有利條件。

技術發展層面，中國科技創新能力顯著提升。根據世界知識產權組織（WIPO）發佈的《2024年全球創新指數報告》，中國在全球創新力排名中位列第11位，是2010年來創新力上升最快的經濟體之一。

人力資本方面，當前我國工程師儲備正在不斷增加。教育部預計2024年我國普通高校畢業生數為1179萬人，若以2020年比例（STEM專業畢業生佔比62%）推算，STEM專業（科學、技術、工程和數學教育相關專業）畢業生數將超過700萬。

政策面的支持，我國已把科技自立自強作為國家發展的戰略支撐。與此同時，我國資本市場對於科技企業的支持作用正不斷強化。以中證A500為代表的寬基指數陸續發佈，聚焦於引導資金關注科創龍頭。

最後，結合市場環境看，當前市場正處在熊牛轉換中，產業趨勢向上的科技領域有望成為市場發展的主線，這為中國科技巨頭以及科技產業的發展提供了良好的市場機遇。技術、資本、全球化，中美科技博弈的三大焦點

在全球科技高速發展的賽道上，中國科技產業如一匹黑馬，正以迅猛之勢崛起，這也使得中美科技博弈的局勢愈發緊張，在技術標準主導權、資本反哺能力、全球化佈局等關鍵維度，雙方展開了激烈的正面交鋒。

在技術標準主導權的爭奪中，美國憑藉先發優勢，在核心技術領域佔據着顯著地位。英偉達在GPU市場市佔率達90%，微軟Windows在全球枱式機操作系統中的份額高達72%，遠超其他操作系統，主導着行業技術走向。

面對美國在核心技術上的強勢主導，中國企業另闢蹊徑，探索出一條獨特的發展道路。在端側AI領域，聯想、小米等企業積極佈局，將AI技術深度融入終端設備，不斷挖掘全新的應用場景，開創別具一格的商業模式。

阿里雲則在開源生態領域大展拳腳，大力推動技術的開放共享，吸引全球開發者踴躍參與，逐步構建起具有鮮明中國特色的技術生態體系。

以阿里雲與DeepSeek的選擇開源路線為例，國內“全尺寸、全模態、多場景”的開源“大部隊”正齊頭並進，已成功超越Llama成為全球最大的AI模型族羣。而人工智能巨頭OpenAI面對中國模型的衝擊，態度也開始有所轉變，預計未來將重新制定開源戰略。

除此之外，美國科技龍頭還致力於通過持續的技術迭代創新鞏固競爭優勢。近年來AI產業週期加速演進，美國在AI領域的投資穩居全球前列，其中23年穀歌、Meta和微軟在已發佈知名大模型數量上包攬全球前三。

資本反哺能力上，2024年，美股七巨頭中四大互聯網和軟件公司，亞馬遜、微軟、MetaPlatform和Alphabet的資本支出總額預計遠超2000億美元，強大的資本投入保障了其技術的持續領先與創新。

相比之下，中國科技巨頭的持續投入仍存在一定差距。中國科技企業亟需加快打通“技術—資本—市場”閉環，讓技術創新轉化為市場價值，再通過資本市場反哺研發，形成良性循環，提升自身的資本反哺能力。

全球化佈局上，美國企業善於通過全球併購來擴張生態。

如微軟以197億美元現金收購語音識別巨頭Nuance，大幅強化了自身在語音識別領域的實力；谷歌收購Android和YouTube，Meta收購Instagram和WhatsApp，這些成功的併購案例不僅有效消除競爭威脅，實現資源高效整合，還進一步擴大了市場份額。

在AI領域，科技巨頭也頻繁併購，2010年以來，蘋果、谷歌、Meta、微軟、亞馬遜等公司收購的AI企業均超過10家，旨在強化自身AI領域佈局。

而中國科技巨頭在全球化進程中，更多依賴本土供應鏈，在當前複雜多變的地緣政治環境下，企業的海外發展往往會受到多方掣肘。

長遠來看，在全球科技競爭的大棋盤上，中美科技力量一直是重塑全球科技產業格局與經濟發展走向的關鍵棋局。然而，中國科技七巨頭的崛起，以開放姿態擁抱全球科技變革的態度，也正在改寫這場全球競爭的劇本，書寫屬於中國的輝煌篇章。

作者：璟松

來源：港股研究社