中環潔第三方回款數億：現金流轉負，發生兩次致死事故屢屢被罰_風聞

《港灣商業觀察》施子夫

1月22日，北交所下發關於中環潔集團股份有限公司（以下簡稱，中環潔）的審核問詢函，公司的上市進程持續推進中，保薦機構為招商證券。

從招股書中披露的內容不難看出，儘管業績面表現似乎尚可，但業務模式下較高的第三方回款、應收賬款回款風險及內控等諸多問題均讓公司的IPO之路潛藏一定的挑戰。​

第三方回款金額數億

中環潔成立於2017年，公司專注於城鄉環境及公共服務，主營業務包括城鄉環境衞生及相關服務、固廢分類管理及商品銷售。

具體而言，中環潔的核心業務服務城鄉環境衞生及相關服務主要指受市、縣（區）、鎮（街道）等環境衞生管理單位委託，對管理區域提供道路保潔、垃圾收運、綠化養護、水域保潔、公廁管護、市政管養、文明勸導等服務。

從2021年-2023年以及2024年1-6月（以下簡稱，報告期內），城鄉環境衞生及相關服務實現收入分別為18.80億元、20.44億元、20.77億元和10.20億元，佔當期主營業務收入的98.76%、96.45%、97.04%和97.71%，各期收入貢獻均佔總收入的96%以上，主營業務較為突出。

其他業務主要為中環潔對外提供環衞相關的諮詢服務費和廢舊物資處置收入，整體佔比較小。2022年，中環潔開始向建寧中環潔提供環衞業務開展的諮詢服務，並向其委派業務協助服務人員，收取服務費。於報告期內，其他業務收入佔比不足0.5%。

得益於城鄉環境和公共服務行業市場化進程加深，中環潔的主營業務收入規模逐年上升，帶動公司整體財務業績呈現穩定提升。

報告期內，中環潔實現營收分別為19.04億元、21.22億元、21.43億元和10.45億元，淨利潤分別為1.45億元、2.06億元、2.12億元和8297.58萬元，扣非後歸母淨利潤分別為1.34億元、1.64億元、1.99億元和8144.18萬元。

由於核心業務佔比較高，中環潔整體毛利率也略高於當期行業平均水平。報告期內，中環潔主營業務毛利率分別為26.36%、27.19%、28.22%和27.53%；同一時期可比公司毛利率均值分別為24.18%、22.40%、20.74%和22.71%。對此，中環潔歸因於業務板塊和業務規模差異所致。

在此次下發的審核問詢函中，中環潔毛利率的變動情況引起了監管層的關注，北交所要求中環潔説明毛利率的區域化差異，各類型業務的毛利率變動，綜合毛利率高於可比公司平均水平且變動趨勢不一致的原因、合理性及可持續性等問題。

另外，由於城鄉環境和公共服務項目逐步更多地交由市場化的第三方企業運作，中環潔高位的第三方回款收入也是難以迴避的問題。在此背景下，較高比例的第三方回款情形極可能受到監管層的重點關注。

報告期內，中環潔來自第三方的回款金額分別為9.7億元、9.02億元、13.76億元和4.76億元，佔營業收入比例分別為50.96%、42.53%、64.22%和45.51%。

其中，2023年度其他類型金額較高主要系大連天和因項目合同約定事項產生糾紛，於2021年針對該事項提起訴訟，並於2023年1月及2月收到大連鐵路運輸法院關於該起訴訟涉及的欠款的執行款合計1327.17萬元。​

應收賬款週轉率放緩，現金流轉負

由於中環潔主要為各地政府部門及其下屬單位提供服務，項目需經過客户嚴格的階段性驗收、項目決算以及資金審批流程，且資金回款受到客户內部資金使用計劃等因素影響，款項支付時間及流程具有一定不確定性，自2022年末起，中環潔的應收賬款出現了大幅增長。

報告期各期末，中環潔的應收賬款賬面價值分別為5.47億元、11.17億元、10.27億元和12.10億元，佔各期末流動資產的比例分別為31.54%、52.20%、43.68%和45.54%。

同一時期，中環潔其他應收賬款賬面價值分別為1.13億元、1.01億元、1.94億元和2.02億元。2023年末其他應收賬款賬面價值較2022年末增加，主要系子公司瀋陽中環潔向瀋陽金谷產業發展有限公司提供借款。

值得一提的是，截至2024年6月30日，中環潔應收瀋陽金谷產業發展有限公司（以下簡稱，瀋陽金谷）資金拆借款1.02億元，賬齡1年以內；應收普蘭店新天地環境清潔有限公司（以下簡稱，普蘭店新天地）資金拆借款1438.58萬元，賬齡4年以上。

在審核問詢函中，北交所要求中環潔説明應收瀋陽金谷、普蘭店新天地資金拆借款的形成背景、利息計提情況、期後回款情況、可收回性、壞賬計提充分性，是否構成關聯方資金佔用；結合向瀋陽金谷、普蘭店新天地提供拆借資金的事實，説明公司財務內控規範性是否符合《規則適用指引第2號》2-10的相關規定，並説明是否存在其他財務內控不規範情形。

壞賬損失同樣不低。報告期各期末，中環潔的應收賬款壞賬損失分別為-1507.08萬元、-3731.19萬元、166.48萬元和-1796.94萬元。不樂觀的消息是，中環潔期內的應收賬款週轉率還出現了大幅放緩，各期分別為4.77次、2.55次、2.00次和0.93次。

在應收賬款居於高位的壓力下，中環潔自身的流動性自然受到不小的衝擊。報告期內，公司經營活動產生的現金流量淨額分別為2985.48萬元、-4615.68萬元、4.38億元和-2674.40萬元。

中環潔表示，2022年現金流同比大幅下降，主要受公共衞生事件影響，各地財政承壓，部分項目經費結算及支付滯後。2023年政府出台一系列地方財政支持政策導致回款較前期大幅增長。2024年1-6月，各地財政承壓，回款金額較上年同期偏低，從而導致該季度現金流為負。​

屢屢被罰，發生兩次致死事故

截至招股書籤署日，中環潔無實際控制人，中信產業基金通過上海磐諾合計控制公司62.5243%的股權，是公司的間接控股股東。中信證券為中信產業基金持股35%的第一大股東。

內控方面，招股書顯示，報告期內，中環潔存在税務處罰、違法施工行政處罰、安全生產事故行政處罰等，同時還存在少量已履行完畢及尚在履行的城市生活垃圾經營性清掃、收集、運輸服務項目存在未取得相應經營許可的情況。

詳細來看，2022年10月10日，國家税務總局煙台保税港區税務局作出《税務行政處罰決定書》，因煙台中環潔2021年4月、8月、11月、12月及2022年3月至7月個人所得税（工資薪金）未按期申報，對煙台中環潔處以罰款500元的行政處罰。

由於中環潔對瀋陽市鐵西區一處物業在進行裝修時未及時取得《建築工程施工許可證》。2023年3月20日，瀋陽市城市管理綜合行政執法局鐵西區執法分局下發《行政處罰決定書》，認定公司未經審批擅自施工的行為違反了《遼寧省建築市場管理條例》第二十七條規定，給予責令限期改正違法行為並處5000元罰款的行政處罰。

2024年2月28日，歙縣應急管理局下發《安全生產行政執法文書行政處罰決定書》，因黃山中環潔車輛傷害事故導致1人死亡，對黃山中環潔處以罰款35萬元人民幣的行政處罰。

2024年12月4日，徽州區應急管理局下發《安全生產行政執法文書行政處罰決定書》，一垃圾運輸車輛因操作不當，造成1人死亡，對黃山中環潔處以罰款600000元人民幣的行政處罰。

截至報告期末，中環潔的員工總數為25183人，其中作業人員24468人，與公司存在勞動關係的員工人數為10129人，中環潔存在未依法為全體員工按時足額繳納社會保險及住房公積金的情況。

天眼查顯示，截至2月18日，中環潔共計有司法案件9條，案由包括財產損害賠償糾紛、勞動爭議、國內非涉外仲裁裁決、申請撤銷仲裁裁決等。

2021年3月2日，中環潔被北京市懷柔區人民法院列為被執行人，被執行總金額4777元。

財經評論員張雪峯向《港灣商業觀察》指出，企業是否有反覆出現的違規記錄，處罰的頻率及是否涉及核心業務，會影響審核機構對企業合規管理能力的判斷。總的來説，存在較多財務內控不規範和行政處罰的企業在IPO過程中，通常會面臨更嚴格的審核，可能會導致上會進程延遲或增加補充説明、整改的要求。

2022年4月25日，中環潔按2021年在冊股東的實繳出資比例進行分配，分配現金股利1.4億元。

此次IPO，中環潔計劃募資6.1億元，其中計劃投入4.4億元用於城鄉環境服務裝備配置及更新項目，9954.6萬元用於數字化賦能升級項目，7000萬元用於補充流動資金。而截至2024年6月末，中環潔的現金及現金等價物錄得2.87億元，此外，2022年4月公司還曾分配現金股利1.4億元。一邊是募投補流，另一邊公司還在現金分紅，中環潔自身募投的必要性自然會受到外界不少質疑。（港灣財經出品）