董事長罷免背後：誰的達利凱普？_風聞

作者：李德林

這是誰的達利凱普？

一個不應該發生的疑問，如今卻因為一紙換將公告而變得硝煙瀰漫。這則公告的背後，不是因為董事會9票中那高票通過的7票同意、1票棄權，而是因為那1票“反對票”。

正是因為“董事長”劉溪筆的董事資格被免去，關乎她董事長一職這個企業王者的權力和光環，劉溪筆自己對此直接給出了那——獨一份的“反對票”。在反對票的理由表態時，劉溪筆歷數了功勞功績、專業能力、管理能力、榮譽光環、疑惑不滿與質疑。尚還未交出達利凱普權力之棒的劉溪筆，也要求這些內容一併做了公告。

由此，從“內訌曝光”、“矛盾激化”到“內訌/狗血”甚至“攪局搶奪”，這場達利凱普的臨陣換將背後，被部分媒體各種解讀。

達利凱普這一輪董事長的暗戰由此公開。而不應該發生的疑問之處在於，這場“董事長”免職程序，正是公司控股股東豐年致鑫提請發起的，客觀上這就是大股東的基本權利。劉溪筆權力即將丟失的失落可以理解，但在大勢已去中還如此據理力爭卻並不多見，畢竟從歷史追溯和事實上，劉溪筆本質上還是豐年致鑫提名委派的董事並被推上“董事長”的權力寶座。

被遺落之處，很多人或許不太知曉的是，劉溪筆進入豐年資本之後的開掛人生，可謂是名利雙收。被豐年資本一路推至上市公司董事長一職後，社會榮譽紛至沓來。尤其是在豐年資本有意對劉溪筆股權激勵但其無錢入資之下，趙豐和豐年永泰均慷慨解囊，解決了其大部分的入股款——885萬元，如今劉溪筆已握有達利凱普約2.3億元市值股票。

面對所投企業達利凱普業績疲軟和估值低迷，實控人趙豐和大股東豐年致鑫2月16日再度出手進行董事會換血，趙豐直接增補為董事躬身入局。這一次，因為達利凱普的換將，投了諸多高端製造業和硬科技企業項目的趙豐，被推到了台前。

豐年資本和趙豐本人，到底有着怎樣的產業整合和運營管理能力？豐年資本緣何免去劉溪筆的董事？趙豐和豐年資本究竟對達利凱普傾注了多少心血？大概率接掌達利凱普的趙豐，又將給達利凱普帶來什麼樣的新未來？

誰的達利凱普與實控人豐年資本在豐年資本所投資的眾多硬科技項目中，達利凱普曾被諸多媒體稱為“代表作”。進入2025年，這一代表作在資本市場上分外熱鬧。

伴隨着2月17日達利凱普公告的一紙董事會決議，關於趙豐、豐年資本、劉溪筆、達利凱普的一系列往事被擺上枱面。尤其是，不管是劉溪筆投“反對票”的理由，還是部分外部聲音的解讀，如果從事實維度梳理來看，部分內容既有失偏頗，也不符合客觀事實。

因為所有人都得正視一個直擊靈魂拷問的問題：這到底是誰的達利凱普？

把時間拉回到2017年，並系統梳理達利凱普的成長軌跡之後，答案不言自明。

回顧達利凱普的百億市值之路，其最重要的一步是什麼？毫無疑問是豐年資本收購達利凱普，這是從0到1的一步。無論是趙豐，還是劉溪筆，他們今天在達利凱普的角色和利益，都是在這一步的基礎上。

根據媒體報道，趙豐16歲考入上海交通大學計算機系，與米哈遊蔡浩宇、商湯徐立、第四範式戴文淵等是同門師兄弟，其同學大多為今天AI、半導體行業的“頂樑柱”。2014年趙豐創立了豐年資本，聚焦於高端製造和硬科技企業的投資和控股經營。

2017年前後，那是互聯網、消費、醫藥的大時代，互聯網+、茅台為代表的資產被產業資本追逐。那時，高端製造、硬科技等甚至被很多人認為“土”。

作為射頻微波MLCC領域的低調者，位於大連的達利凱普並不顯山露水，一年只有幾千萬的營收，利潤就更低了。如果不是將硬科技和高端製造業作為投資和重倉的方向，豐年資本顯然也不一定會注意到達利凱普這家公司。

2017年，達利凱普的股東東寶電器計劃轉讓手中的股權，一直保持關注的趙豐牽頭以3.17億元買下了東寶電器等股東持有的達利凱普的股權，佔比達利凱普總股權75%。這意味着達利凱普估值當時約4億元，這對於一個前一年營收只有幾千萬的製造業公司來説，估值並不算低。

這筆投資有沒有風險？如今從達利凱普上市完成來看，豐年資本和趙豐都撿了個大便宜。但這都事後來看，誰能有這個能力和膽色來花這個錢收購，誰又能想到達利凱普就一定能上市？

根據上市材料顯示，豐年資本在2017年收購達利凱普之時，豐年致鑫4,980萬元系股東豐年永泰出資、3,320 萬元系股東東方前海（杭州）出資。豐年致鑫向東方資產管理公司旗下的東方前海借款 2.37 億元用於其收購達利凱普控制權，但借款利率卻高達年息 8.5%（單利）——一年的利息就是2014.5萬元，借款期限為5年。

自己做點小本生意也罷，做點投資也罷，可以説沒有任何一筆投資是沒有風險的。毫無疑問，誰願意承擔這個風險？誰願意承擔這種鉅額借款還本付息的風險？誰就理應享受最大的利益。這是商業倫理最樸實的道理，也是市場原則、商業邏輯。

從收購的出資結構來看，趙豐在當時最終承擔了這個風險，這些達利凱普的上市招股時相關材料都有披露。

當然，正是因為這樣的冒險精神、產業眼光、戰略預判，風險資本在投資成功後才有風光的時刻。只不過，我們如今看到的是已經成功的少數案例——包括如今的豐年資本投資達利凱普。但大量的PE投資公司在項目中折戟而倒下，那些才是沉默的大多數。

毫無疑問，這是豐年致鑫作為大股東的達利凱普，這是實控人為趙豐的達利凱普，那麼大股東和實控人就有最大的話語權和投票權。

由此，不禁要發出靈魂拷問，職業經理人因為被一路信任地扶上董事長的位置，難道這公司就真變成了職業經理人自家的了嗎？大股東正常提請董事會罷免董事資格的提議被高票通過，難道被罷免的董事只是因為身為“董事長”且投了反對票，就成了大股東“攪局與搶奪”了嗎？

名利雙收者劉溪筆：持股市值2.3億元趙豐借錢給劉溪筆獲取達利凱普股權，趙豐和豐年資本還為劉溪筆打開財富之門、為達利凱普上市做了哪些？

在達利凱普的董事會決議中，現任董事長劉溪筆投了反對票，也説了自己反對的理由。看似劉溪筆是與現在的實控人趙豐意見不合，但從公開資料及達利凱普上市時披露的一些材料看，趙豐與劉溪筆之間曾有一段知遇和扶持之交。

打開現在達利凱普的股權結構，劉溪筆以持有達利凱普3.59%位居第五大股東，以如今達利凱普市值約65億元計算，劉溪筆的個人身價達到2.3億元左右。

梳理劉溪筆的個人履歷，其在2008年大連外國語大學本科畢業；在中國政法大學讀了3年碩士後於2012年畢業；畢業後同年10月入職四大會計事務所之一的普華永道，工作不到三年即於2015年6月到了豐年永泰投資部任高級投資經理。

客觀上，劉溪筆完全沒有基本的科研背景，其僅僅做了三年審計，就被豐年資本招來做高端製造業和硬科技的投資工作。其後兩年，又在毫無實業背景的情況下，將其派到一個製造業企業做董事長，其間可見趙豐的識人用人和過人膽識。可以説，若非趙豐和豐年資本，劉溪筆大概率是很難獲得這樣的機會和今天的成就的。

按照常規設置，在投資機構，有若干個投資經理，他們來負責項目前期的挖掘和跟蹤。所以，挖掘達利凱普這類項目是劉溪筆的日常工作內容。

當然劉溪筆也確實是獲得該明星項目的有功之臣。但是，如果趙豐和豐年資本的投委會一幫核心人員如果看不懂，掌眼一看不行——真打眼了，那劉溪筆也是前功盡棄。所以，這確實也是一個高水平團隊的功勞，尤其是趙豐全力主導All IN 甚至背水一戰高利息借款也要拿下的冒險加持，才有後來達利凱普的上市之路。

對於劉溪筆的推薦之功，豐年資本乃至趙豐也可謂賞識有加。不僅是持續加碼股權激勵，還慷慨解囊借款相助其入資認購。這也是達利凱普上市的材料中重點解釋的問題。

在江蘇世紀同仁律師事務所為達利凱普IPO出具的法律意見書中顯示，上市前夕，劉溪筆參與了達利凱普的兩次增資，兩次增資合計需要資金882.5674萬元。

這無疑是一筆鉅額的款項，劉溪筆遂向實控人趙豐以及豐年資本旗下豐年永泰借款，兩次增資總計借款885萬元。後續的一次增資中，劉溪筆又向其父親借款了506.99萬元。可以説，劉溪筆獲得股權激勵的資金，大部分都是豐年資本與趙豐所借。同時，劉溪筆的薪酬也是待遇不菲，到2022年已經高達593.04萬元。

從這個角度看，趙豐對劉溪筆還是夠大方大氣的，也沒有虧待過。當然，這也是對劉溪筆作為項目參與方和管理人員的激勵，也都是為了達利凱普獲得更好的發展未來。

趙豐在拿下達利凱普之後，便下決心以管理來賦能。因此，豐年資本派過去的人員，並不止劉溪筆一個。

根據上市材料顯示，王大瑋在2020年3月，由豐年致鑫董事長、總經理任達利凱普財務總監，顯然王大瑋的任職正處於達利凱普上市前三年的關鍵期，財務總監一職至關重要。人事的派駐、初始高管團隊的搭建，趙豐是幕後的操盤者。

事後來看，達利凱普從豐年資本接手到上市，似乎水到渠成。但從接手第一天開始，趙豐便按照上市公司的合規條例來要求達利凱普。可以説，這裏面涉及税收、股權設置、報表規範等多個環節，如果哪一個鏈條不合法合規，恐怕達利凱普的上市都難以成行。

達利凱普的成功上市之路，也讓劉溪筆的社會榮譽各種紛至而來。因此，劉溪筆在達利凱普身上可謂是“名利雙收”。

而在公告中，劉溪筆公開將自己表述為“行業專家”，卻將對她有知遇之恩的趙豐僅描述為“金融投資從業者”，這很容易理解為是一種影射性乃至貶低性的“背刺”。

換將預期：豐年資本重整達利凱普未來不過，一切都在隨着達利凱普上市之後，業績和估值的雙雙下滑而發生變化。

2月16日，當中國AI崛起掀起一場科技牛市之時，達利凱普開年臨陣換將。因後續戰略規劃考慮豐年致鑫提請免去劉溪筆女士董事職務。最終以7票同意、1票棄權、1票反對的情況下，達利凱普董事長劉溪筆被免去董事資格，同時實控人趙豐增補為新董事。當然，這一切還需董事會提請召開的股東大會同意。

這意味着，劉溪筆未來將離任董事長一職，而大概率由實控人趙豐接任。

豐年資本變陣達利凱普，對董事長一職的最終替換指向，似乎由達利凱普的上市後的業績走向和估值走向找到部分答案。

業績方面，達利凱普發佈的2024年三季報顯示，前三季度公司實現營業收入2.51億元，同比下降8.02%；實現歸母淨利潤8820.62萬元，同比下降11.05%，與上市前一年2022年三季度相比更是大幅下滑46.73%。前三季度業績下降與企業上市前業績上漲形成鮮明反差。

資本市場方面，過去的2024年全年，達利凱普股價累計跌幅43.17%。同期，達利凱普所處的被動電子元器製造行業指數全年漲幅16.23%。同時自2024年9月24日中央“一攬子增量政策”驅動以來，身處創業板的達利凱普股價僅上漲了6.4%，同期創業板指數大漲45.48%。

下滑的業績、疲軟的資本市場股價並未能契合達利凱普細分行業市場龍頭地位。更別説讓達利凱普眾多投資者錯失這一階段的“科技股牛市”了。

從東方財富股吧裏可以看到，投資者不斷在宣泄情緒，之前對公司是一片罵聲的帖子。客觀上，投資者的情緒就在那裏，沒利潤沒好的分紅，又沒好的估值，自然是吐槽聲一片。

毫無疑問，達利凱普上市後的表現難以令人滿意。這意味着，現任董事長劉溪筆所制定的企業發展戰略，未能與上市後進入新發展階段的企業高度契合。因為，業績和估值就是對戰略維度最好的試金石，既沒有當下的業績，又沒有未來美好業績預期而帶來的高估值。

公開信息顯示，趙豐主導的豐年資本已成功投資數十家高端製造和硬科技企業。其中達利凱普、達夢數據、博亞精工、飛沃科技等已登陸資本市場。同時，也有半導體等一批由其投資的企業在推進上市進程之中。

由此可以看出，趙豐有着深厚的科技產業投資經驗及企業管理經驗，尤其是其專注於高端製造硬科技投資，其產業眼光和戰略視野可謂專業，而且應該有足夠前瞻性和執行力。否則，豐年資本也難以有如此難得的數個經典投資案例。

正如當時上市材料《法律意見書》對趙豐實控人資格的認定所表述的，趙豐長期專注於高端製造及消費電子、軍工、工業自動化等領域的投資，對發行人所屬行業、軍工市場的現狀及未來發展認識充分且積累了豐富的經驗，自2017 年 5 月趙豐通過豐年致鑫收購發行人控制權後，其始終能夠憑藉其對行業及市場的豐富經驗，從宏觀層面把握髮行人的戰略發展方向。

因此，有着豐富產業經驗、長遠戰略格局、專業運營執行力的趙豐，從幕後將走到達利凱普台前，至少是冀望重整達利凱普的業績和估值回到上市時的高點甚至更高。

但，一切都要等待達利凱普的這一輪換將之旅，能順利地塵埃落定，而不是陷入一場職業經理人“反水”大股東的爭奪戰。

在民營經濟、民營企業、民營資本需要力挺的當下，更需要市場各方尊重商業邏輯、市場規則，尤其是尊重投資人、出資人的基本權利，這也是尊重商業文明。