2.99億元抄底上海南京路獨棟物業 安踏戰略擴張背後的野心與隱憂_風聞

近日，安踏體育（02020.HK）以2.99億元拍下上海南京路步行街核心地段“陽光商廈”，引發市場熱議。這棟建築面積7252.43平方米的獨棟物業，樓面價約4.1萬元/平方米，年租金收入超3000萬元，租金回報率超10%，被業內視為一筆“划算買賣”。然而，這筆交易背後不僅折安踏逆勢擴張的戰略意圖，也暴露出其多品牌協同與財務承壓的深層挑戰。

此次收購標的原屬深陷債務危機的江蘇陽光集團，因抵押物被強制拍賣，安踏作為唯一競拍方以評估價7折拿下。

交易完成後，安踏將旗下品牌原需支付的租金成本轉化為自有資產增值，同時鎖定南京路日均近200萬人次的客流量，為品牌曝光和高端化戰略提供核心流量入口。

值得注意的是，安踏近年來頻繁佈局重資產。2024年12月，其以9.8億元競得廈門10萬平方米地塊，計劃斥資40億元建設新運營中心；未來5年還計劃開設1000家奧運主題店，單店面積超500平方米。這一系列動作顯示，安踏正通過控制核心商圈物業和自建渠道，強化品牌壁壘並降低長期運營成本。

安踏的收購邏輯與其“多品牌+全球化”戰略緊密相關。自2009年收購FILA中國業務以來，安踏通過“買買買”先後將迪桑特、始祖鳥、薩洛蒙等品牌收入囊中，構建覆蓋大眾市場、中高端時尚、專業户外等細分領域的品牌矩陣。2024年上半年，安踏營收達337.35億元，同比增長13.8%，與耐克中國（375億元）的差距進一步縮小。

此次收購陽光商廈，也被視為安踏渠道控制力的延伸。安踏計劃將此處打造為旗艦店集羣，配合奧運主題店等大店策略，提升品牌形象並拓展高端消費市場。

儘管安踏勢頭強勁，但其核心增長引擎FILA已顯露疲態。2022年，FILA營收首次同比下滑1.4%，2024年上半年增速放緩至6.8%，遠低於迪桑特等新品牌40%-45%的增速。

此外，安踏主品牌定位大眾市場，FILA瞄準中高端，迪桑特、可隆等户外品牌則聚焦專業細分領域，多品牌如何高效協同仍是長期難題，如何避免“左右互搏”、優化資源分配，考驗着安踏的精細化運營能力。

安踏的擴張以高槓杆為代價。2019年收購亞瑪芬體育時，其負債從78.54億元驟增至201.57億元，而亞瑪芬自身揹負約58億美元債務，高額利息成本持續擠壓利潤空間。儘管此次南京路收購金額相對較小，但其重資產模式在消費復甦疲軟背景下，可能加劇現金流壓力。2024年財報顯示，安踏經營活動現金流同比減少12%，大規模資本開支或進一步壓縮盈利彈性。