金龍魚遭遇增長困境:淨利四連降,市值蒸發6000億_風聞
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2月20日,食用油巨頭金龍魚(300999.SZ)發佈2024年度業績快報,業績數據再度承壓,淨利潤連續四年下滑,行業霸主地位岌岌可危。
數據顯示,2024年金龍魚實現營收2388.66億元,同比下降5.03%;歸母淨利潤25.02億元,同比下降12.14%,扣非淨利潤9.72億元,同比暴跌26.42%,降幅較前幾年進一步擴大。值得注意的是,自2021年以來,金龍魚的歸母淨利潤從60.01億元一路下滑至25.02億元,四年累計跌幅超58%,盈利能力嚴重受挫。
淨利潤連降四年,盈利能力持續惡化
回顧金龍魚近幾年的業績表現,2020年上市當年,公司營收增長14.16%至1949.22億元,歸母淨利潤60.01億元,同比增長10.96%。然而,自2021年起,公司業績進入下行通道,歸母淨利潤分別為41.32億元(-31.15%)、30.11億元(-27.12%)、28.48億元(-5.43%),而2024年這一數據進一步下滑至25.02億元,降幅12.14%。
扣非淨利潤的下降尤為明顯,2024年同比降幅高達26.42%,反映出公司核心業務盈利能力的持續惡化。金龍魚方面解釋稱,主要受產品價格下降、渠道結構變化及新項目投資等因素影響,但事實上,市場競爭加劇、行業週期性調整以及自身擴張帶來的成本壓力,才是公司利潤承壓的根本原因。
價格戰加劇,毛利率跌至歷史低點
作為國內食用油龍頭,金龍魚長期佔據市場份額優勢,但近年來行業競爭日趨白熱化,公司主要產品米麪糧油價格戰愈演愈烈。數據顯示,2020年至2023年,金龍魚毛利率從11.01%一路下滑至4.83%,2024年毛利率預計仍維持低位,盈利空間被嚴重擠壓。
公司在公告中指出,大豆及大豆油等主要原材料價格下跌,導致產品售價下滑,進一步影響利潤表現。但值得注意的是,即便原材料成本下降,公司利潤仍未改善,説明產品端定價能力薄弱,行業需求疲軟,甚至可能出現庫存壓力。
金龍魚近年來不斷推進產能擴張,但新增產能未能有效轉化為利潤,反而拖累整體收益。截至2024年上半年,公司已建成80個生產基地,相比2019年底的65個增加了近23%。然而,實際產能利用率卻不盡如人意——油脂精煉設計產能:11797千噸,實際產能4974千噸,產能利用率僅42.2%;油脂灌裝設計產能:15576千噸,實際產能5325千噸,產能利用率僅34.2%。
儘管公司上市時規劃的投資項目預計每年可帶來662.9億元營收、18.9億元淨利潤,但實際情況遠低於預期。2024年半年報顯示,已完成90%以上投入的項目,反而合計虧損2.8億元,進一步暴露出公司擴張帶來的運營壓力。
投資不及預期,股東回報縮水
值得關注的是,金龍魚2024年公告了一項重大投資:公司完成對魯花集團10.95%股份的換股交易,成為其第六大股東。然而,該交易雖然貢獻了3.89億元税前利潤,但因原始投資成本與換股價值差額,公司需要繳納5.5億元所得税,反而拖累了整體利潤表現。
此外,金龍魚計提資產減值準備4.57億元,直接導致淨利潤減少3.57億元,進一步加劇業績下滑趨勢。
市值蒸發6000億,股東割肉離場
上市初期,金龍魚曾被資本市場熱捧,2020年10月登陸創業板後,股價一度從發行價25.7元/股飆升至145.62元/股,公司市值巔峯時逼近7900億元。然而,隨着業績下滑,股價一路走低,截至2025年2月,金龍魚股價僅剩31.26元/股,市值蒸發超6000億元,跌幅高達78.18%。
截至2025年2月10日,金龍魚股東户數12.26萬户,相比2024年末減少0.23萬户,顯示部分投資者已選擇割肉離場。
更令市場關注的是,知名私募大佬林園自2020年四季度起重倉金龍魚,並持續加倉,成為公司主要流通股東之一。然而,金龍魚股價持續走低,使林園旗下多隻基金深度被套,至今未能回本。這一情況給盲目跟風的投資者敲響了警鐘。
面對持續低迷的業績,金龍魚管理層曾表示,希望通過優化產品結構、調整渠道策略、提升產能利用率,改善公司盈利能力。然而,在行業需求疲軟、市場競爭加劇、成本管控壓力增大的情況下,公司業績短期內扭轉的可能性仍存疑。
此外,消費市場整體承壓,米麪糧油等快消品需求端恢復緩慢,若金龍魚無法儘快擺脱成本壓力、提升盈利能力,公司未來仍可能面臨增長瓶頸,甚至可能出現更嚴重的利潤下滑。
金龍魚作為國內食用油行業的龍頭企業,正在經歷前所未有的增長挑戰。盈利能力持續惡化、產能利用率低下、市場競爭加劇、股價跌跌不休,種種跡象表明,金龍魚的困境並非短期現象,而是深層次的結構性問題。
對於投資者而言,短期內金龍魚的盈利恢復存在較大不確定性,市場對其估值也面臨持續調整。在當前經濟環境尚未明顯好轉的背景下,金龍魚能否找到新的增長點,仍是未知數。
對於仍在持有金龍魚的投資者,或許更應謹慎應對,以防深度套牢。(內容來源|商業晨刊)