“併購女王”劉曉丹入職百度，李彥宏在下一盤大棋_風聞

百度的命，也是命！曾經高調“AII in AI”的百度，如今不得已必須要革一下自己的命。

2月24日，百度發佈了重要公告，宣佈任命劉曉丹接替Brent Callinicos擔任新的獨立董事及董事會審計委員會主席。消息一經發布，迅速引起資本市場和創投行業的廣泛關注。

在百度發展歷程中，獨立董事的任命對公司治理和戰略決策有着重要意義。而在創投圈，“併購女王”劉曉丹的一舉一動都對市場有着不容小覷的影響。

有投資人告訴記者，“劉曉丹在資本市場和併購領域的深厚經驗，牽手百度，一方面，有望為百度帶來新的發展機遇和價值提升，可視為百度在公司治理結構優化和戰略佈局調整上的重要舉措。另一方面，當前一級市場始終面臨投資難、募資難等諸多挑戰，產業併購的風又越刮越大，劉曉丹+百度，也在向市場傳遞另一積極信號。”

更耐人尋味的是，幾乎同一時間，官宣劉曉丹履新後，百度最新確認了一筆152億元的大收購案——百度對YY直播的收購，總購價約21億美元（約合人民幣152億元）現金。但是，這筆一波三折的收購中，歡聚曾在2021年收到約18.6億美元，也即如今只會收到約2.4億美元現金對價。而作為交易的一部分，百度之前根據股份購買協議存入托管賬户的總金額約16億美元（約合人民幣超過110億元）會悉數釋放回百度。關鍵的是，百度表示，這筆即將回籠的鉅額資金，計劃將投資雲和AI基礎設施！

當然，對於劉曉丹是否在這筆交易中承擔某種角色我們不好過多揣測，但是，對於早在2017年就高調“AII in AI”的百度來説，人工智能絕對是一場不容失敗的硬仗。特別是在Kimi、豆包、通義以及DeepSeek接連崛起後，文心一言還在功能上與其並沒拉開差距，既沒有賺到流量和名聲，也很難留住付費用户，面臨增速放緩的挑戰。

從2015-2024，十年間百度研發投入了達1815億，無論未來是通過產業併購亦或是技術創新，百度都必須需要找到自己新的增長曲線。

任命生效，百度新五董：

楊元慶、丁健、符績勳、許冉、劉曉丹

2月24日週一早間，百度集團在港交所發佈了《董事會及委員會組成的變更公告》。百度集團宣佈，公司董事會已任命劉曉丹女士接替Brent Callinicos先生，擔任新的獨立董事及董事會審計委員會主席，該任命自2025年2月23日起生效。董事會已確認，劉曉丹滿足《納斯達克股票市場規則》及《證券交易法》相關條例規定的“獨立性”要求，並符合審核委員會財務專家資格。從披露來看，目前百度集團的董事會包括董事李彥宏，以及獨立董事—聯想楊元慶、金沙江創投丁健、紀源資本符績勳、京東許冉，以及劉曉丹。

獨立董事的職責包括監督公司治理、確保財務透明度、參與戰略決策並提供獨立意見，具備獨立性、專業性和行業經驗，平衡管理層與股東權益。而審計委員會主席則需要主導財務審計監督、風險控制及合規性審查，維護股東利益與公司長期價值。

百度任命劉曉丹擔任獨立董事及董事會審計委員會主席，這一職位的重要性不言而喻。

劉曉丹現任晨壹基金管理合夥人。在資本市場上，不同於傳統意義上的財務投資基金，晨壹自2019年成立就鮮明旗幟地定義了自己是一家併購基金。業內投資人表示，百度或許也正是看中她在資本市場、併購領域深厚的經驗，可能會給公司帶來新的管理視角和思維。

有意思的是，去年這個時候，阿里前CEO張勇加盟晨壹基金的消息也曾震動一級市場，更是被認作對創投市場尤其併購的一個強振。而且半年後，再傳阿里戰投原負責人胡曉也加入了晨壹基金，胡曉曾任圓通速遞、紅星美凱龍的非獨立董事，小鵬汽車的非執行董事，更是推動阿里投資“月之暗面”8億美元的重要人物。

而在這一波AI大模型的風潮中，百度的文言大模型雖然還在牌桌，但李彥宏從閉源的堅定擁護者到選擇開源，以及全面接入DeepSeek，怎麼都有一種“死鴨子不敢再嘴硬”的既視感。而回望這些年，“百度做了搜索引擎，但搜出來的都是廣告；做了文庫，卻都是收費文章。做了百科，全是自賣自誇。做了地圖，經常導航到斷路。做了智能駕駛平台，卻從未在已經量產的汽車上見過。”這雖是網友的戲謔評論，卻也真像百度一手好牌打得稀爛？因為即使是百度重點佈局的自動駕駛和蘿蔔快跑，短期內也很難成為有力的業務增長點。

對於百度這類巨頭們，單純的業務拓展早已不能滿足他們的需求，投資併購一直是這些年他們快速發展的助推器。隨着這兩年IPO收緊，明星獨角獸紛紛降估值甚至賣身求生，加之A股併購重組熱潮仍在延續，劉曉丹加入百度，或許一定程度上真可以穩定市場對百度的情緒以及信心。

2017年就"AII in AI"

百度急需一場豪賭

一週前，百度發佈了2024年第四季度及全年財報，公佈了一些AI方面的數據，比如文心大模型日均調用量達到16.5億次，百度文庫AI功能的月活數達到9400萬等。但是相比DeepSeek下載量在中外蘋果App Store免費榜登頂，以及創造最快達到日活3000萬的應用紀錄，百度的這些數據明顯是失色的。

百度是國內較早提出全面佈局AI技術的公司之一，從百度出走的AI人才可以説構成中國AI創業潮最早一批力量。2025開年以來，隨着DeepSeek的爆火，人工智能市場業態可謂發生了劇烈變化，百度似乎沒那麼好過。

最新財報中，百度在2024季度以及全年的營收、毛利上，均出現了同比下滑，而核心收入也僅維持在1%的增長，尤其是在線營銷業務下降明顯。多少顯出了百度傳統業務增長所面臨的瓶頸。如在搜索廣告領域，隨着市場競爭加劇，流量逐漸分散，百度在獲取新用户和提升用户活躍度方面難度增加，傳統業務亟需新的增長點來突破現有增長困境。

具體來看，‌雲與AI業務‌收入288億元，同比增長25%，但虧損收窄至47億元；自動駕駛‌蘿蔔快跑落地48城，訂單量突破500萬單，但單車收入僅12.3元，商業化仍處爬坡期‌。

此外，2024年全年淨利189億元，同比減少4.5%，承壓明顯‌。主要在於文心大模型研發投入超120億元，佔營收8.3%；內容採購成本上漲14%，短視頻、AIGC版權支出均增加。而在現金流方面，2024年百度經營性現金流淨額396億元，同比增長9%，現金儲備達1897億元，但投資活動現金流淨流出擴大至235億元，其中自動駕駛、芯片領域投入加大。

業績表現也傳導至資本市場，自去年10月以來，百度股價可以説是一路走低，期間還曾觸及近兩年新低。截至2月18日美股收盤，百度報收90.16美元/股，下跌7.51%近年來百度一直在積極拓展業務領域，尋求新的增長點。此次劉曉丹的加入，在多個行業的投資經驗和資源整合能力，或許會為百度業務拓展和戰略佈局提供有力支持。

比如，人工智能領域，百度雖已經處於行業領先地位，但仍需要不斷加強技術研發和應用推廣。劉曉丹投了比亞迪半導體，或可以幫助百度更好地理解人工智能芯片等核心技術的發展趨勢，提升百度在人工智能硬件方面的能力，完善人工智能產業鏈佈局，甚至加強與車企合作，加快百度的自動駕駛商業化進程。而在醫療領域，百度醫療AI方面畢竟也是有一定探索和實踐，華蘭疫苗更是劉曉丹運作晨壹併購基金收穫的第一個IPO。劉曉丹或許可以幫助百度更好地整合醫療資源，加強與醫療機構和藥企的合作，推動醫療AI技術的臨牀應用和產業化發展，開拓新的業務領域。

有意思的是，幾乎同一時間，官宣劉曉丹履新百度的第二天，百度確認了一筆152億元的大收購。

2月25日，歡聚集團與百度先後公告，雙方已達成百度對YY直播的收購協議，總購買價約為21億美元（約合人民幣152億元）現金。這項交易始於2020年11月17日。當天，歡聚集團與百度宣佈，雙方已簽署協議，百度將以約36億美元現金收購歡聚旗下的YY直播，包括YY移動應用、YY.com網站和YY PC等。但2024年1月1日，即協議簽署三年後，百度突然發佈公告宣佈，將行使合同權利終止與歡聚集團的交易。

直至此次官宣交易完成。不過，歡聚曾在2021年2月收到約18.6億美元，如今只是收到約2.4億美元現金對價。作為交易的一部分，百度之前根據股份購買協議（其後不再有效）存入托管賬户的總金額約16億美元（約合人民幣超過110億元）已全額放予百度。更耐人尋味的是，百度表示，其計劃將有關釋放的資金投資於其雲及AI基礎設施。

換句話説，即將有110多億資金回籠的百度，要投入到AI了！

併購女王的風，吹向百度

有投資人朋友告訴記者，“做併購時，劉曉丹就和太多PEVC打過交道，做過的投資項目也多。就項目的經驗而言，絕對優於一般的基金管理人。更重要的是，在作為華泰聯合證券的前總裁、董事長時，劉曉丹與眾多企業家，社會名流有交集。這意味着她具備較強的社會影響力和資源整合能力，這也是做好私募股權投資的前提。”

劉曉丹1991年考入北京大學，後獲得政治學學士學位和民商法碩士學位，畢業後曾在北大工作。2000年加入了專注於企業併購的財務顧問公司東方高聖，隨後進入漢唐證券工作。2004年8月，漢唐證券因自營等業務虧空宣佈破產，劉曉丹來到了聯合證券，2006年，聯合證券被華泰證券收購，整合成為今天的華泰聯合證券。在2012年至2019年間擔任華泰聯合證券總裁、董事長，並於2016年至2020年擔任美國AssetMark公司董事長，主導了華泰證券包括收購AssetMark、設立美國公司等在內的國際業務突破和佈局，以及多次境內外重大資本運作。在她的帶領下，眾多具有重大影響力的併購交易，在股權融資、併購重組等業務上樹立了行業標杆，成功將華泰聯合證券打造成為中國頂尖投行。

值得注意的是，2012年6月至2016年6月，劉曉丹還曾擔任證監會併購重組委員會委員，這一經歷使她對資本市場的政策法規有着深入的理解和把握，從宏觀政策層面為企業的資本運作提供專業指導。2019年下半年，劉曉丹發表公開信，告別了十多年的券商投行生涯。隨後成立了晨壹基金，投身私募股權投資，聚焦併購。

在晨壹基金，她延續了在資本市場的敏鋭洞察力和果敢決策力，帶領團隊積極佈局多個熱門行業。從2020-2023年，晨壹基金的投資涵蓋了電動車、半導體、醫療等多個熱門領域。2020年參投比亞迪半導體、華蘭疫苗；2021年投資利穗科技、半導體企業芯德與長晶科技；2022年投資瑞辰寵物醫院、血液淨化龍頭威高、海正動保；2023年投資斯丹姆。

此外，晨壹基金還與邁瑞醫療合作成立醫療產業基金，與藥明康德合作設立了醫療併購基金。2021年1月，晨壹投資宣佈，旗下首支人民幣併購基金完成募資，總規模達68億元，晨壹併購基金聚焦醫療與健康、消費與服務、科技與製造三大領域。這些不僅體現了劉曉丹對行業趨勢的精準把握，更是展示了她在投資領域的多元化佈局和強大的資源整合能力。

去年3月，晨壹投資曾宣佈，阿里巴巴集團原董事會主席兼首席執行官張勇（逍遙子）將加盟晨壹基金，和創始人劉曉丹共同擔任管理合夥人，攜手探索併購基金新未來。在官宣內容中，張勇表示，聚焦技術發展和經濟轉型升級帶來的產業變革和價值鏈重塑的巨大機遇，立足中國、放眼全球，打造面向未來併購投資的核心競爭力。

在當今的商業世界中，行業與行業、業務與業務之間的區隔越來越模糊，單純的業務擴張早就不能滿足巨頭們的發展需求。加上國內IPO市場階段性收緊，許多企業上市遇阻，特別是早期科技領域的投資人面臨巨大的退出壓力。在此背景下，併購六條推出，無論是估值包容性，還是鬆綁跨界併購，都在推動併購交易的活躍，為上市公司併購指出了方向。在投資併購市場，過去起主導的或是VC/PE，如今任何一個創業者都不敢忽視BAT/ATM的戰投部門以及新崛起的各類產業資本。