2024年報現金流量表未被披露，攜程究竟在隱藏什麼？_風聞

2月26日，攜程集團（09961.HK，TCOM.US）交出了亮眼的2024年財報，但市場卻並不買賬。全年營收533.8億元，同比增長19.78%；歸母淨利潤170.7億元，同比增長72.8%，這些數據看似亮眼，但2月25日財報發佈當天，攜程股價卻大跌11.92%，市值險些跌破3000億港元。市場對攜程未來增長的持續性存疑，尤其是其依賴傳統業務、競爭加劇、金融業務飽受爭議等問題，令投資者對其前景愈發謹慎。

財報不完整，現金流量表“缺席”引發質疑

攜程財報的“缺失”成為市場關注的焦點——2024年年報中，三大核心財務報表之一的現金流量表未被披露。作為衡量企業財務健康狀況的重要指標，現金流量表能夠反映公司的現金狀況、償債能力和實際盈利質量。缺失該數據，難免引發外界猜測，攜程究竟是在隱藏什麼？

從財報來看，攜程的流動負債達740.1億元，短期及長期負債的即期部分為194.3億元，而長期債務則高達201.3億元。雖然公司在流動資產中披露現金和現金等價物及受限制現金餘額為510.9億元，但並未明確現金流具體流向。如果攜程現金流充裕，為何不如其他企業一樣按規範完整披露？這無疑加重了市場對公司資金狀況的擔憂。

更讓市場懷疑的是，攜程金融業務的擴張與現金流狀況是否存在關聯。如果公司將部分流動資金用於高息貸款或其他金融衍生業務，而非主營OTA業務，這可能會影響投資者的信心。金融業務的收入究竟有多少？其風險敞口是否可控？為何攜程選擇不公開完整數據？這些都是市場亟待解答的問題。

業績增長，但股價持續下跌，市場對“可持續性”存疑

2024年，攜程創下歷史新高的營收和利潤，但資本市場的反應卻極度冷淡。 事實上，這並不是攜程首次在亮眼財報發佈後股價大跌。2023年三季度，攜程淨利潤同比增長1793%，但股價仍大跌超10%。市場對其增長模式的可持續性早有懷疑。

攜程的業務主要依賴於旅遊市場的景氣度，而隨着全球經濟復甦放緩、消費者出行支出更加謹慎，攜程能否繼續維持高增長成為市場的核心疑問。數據顯示，2024年第四季度，攜程營收127.68億元，同比增24%，但環比三季度下降20%，運營利潤率僅為18%，低於全年平均水平。這一數據再次放大了市場對攜程業績增長可持續性的擔憂。

此外，全球OTA市場的競爭日益激烈，飛豬、美團、同程旅行等國內競爭對手，甚至國際巨頭Booking.com等，都在通過低價策略搶佔市場份額。在當前消費者更加註重價格性價比的環境下，攜程的市場份額正在面臨壓力，投資者自然對其長期增長前景持謹慎態度。

攜程金融成“隱形毒瘤”：投訴高企、口碑崩塌

面對OTA業務增長放緩，攜程近年來將金融業務作為新的利潤增長點。攜程金融涵蓋“信用貸”“拿去花”“先囤後付”等產品，向消費者和企業提供貸款。但與盈利增長相伴的，卻是用户對攜程金融的強烈不滿和高企的投訴量。

截至2025年2月26日，黑貓投訴平台上攜程金融相關投訴高達13003條，內容涉及強制貸款、暴力催收、誤導性營銷、隱形收費等問題。例如：有用户表示，在不知情的情況下，被自動開通攜程貸款服務，直到逾期才發現自己名下莫名多了一筆貸款。

攜程金融的催收手段備受詬病，有用户投訴稱，攜程金融甚至在春節期間不斷打電話催收，甚至給家人、單位同事發短信，已經嚴重影響生活。

重慶攜程小額貸款有限公司因借款合同糾紛高達853件，其中作為原告的訴訟案件807件，顯示攜程金融的逾期貸款情況較為嚴重。

更讓市場擔憂的是，攜程金融缺乏透明度，其收入並未在財報中單獨披露。目前，攜程的“其他業務”（包含金融業務）2024年營收達46.26億元，同比增長33.39%，增速遠超公司整體營收增速。攜程金融究竟貢獻了多少利潤？其風險敞口是否在可控範圍？這些都是投資者關注的核心問題。

OTA業務投訴居高不下，消費者信任危機加劇

攜程不僅在金融業務上飽受爭議，其核心OTA業務的用户體驗也屢遭消費者詬病。根據黑貓投訴數據，截至2025年2月26日，攜程的相關投訴總量已超過108991條。消費者投訴的主要問題包括：“大數據殺熟”——相同航班、酒店房間，老用户的價格更高，涉嫌利用算法操控價格。“捆綁銷售”——用户購買機票、酒店時，系統默認勾選保險、貴賓廳等增值服務，消費者稍不留神就會被強制消費。“退款困難”——無論是機票、酒店預訂，還是旅遊套餐，消費者取消訂單後，退款流程複雜且耗時較長。 “幽靈酒店”——部分消費者發現，攜程平台上的酒店信息與實際入住環境不符，甚至有商家利用平台漏洞運營“幽靈酒店”，導致消費者權益受損。

攜程在市場上的品牌形象正面臨嚴重危機，其“店大欺客”的做法逐漸失去消費者信任。在當前市場競爭加劇的情況下，這種負面口碑可能會對攜程未來的增長造成長期影響。

儘管攜程2024年的財報數據亮眼，但其股價大跌、市場信任度下降、金融業務飽受爭議、消費者投訴居高不下等問題，使其前景充滿不確定性。攜程未披露現金流量表，進一步加劇市場對公司資金狀況的疑慮。而攜程金融業務的快速增長，雖能帶來短期利潤，但其口碑崩塌、催收手段惡劣、逾期問題嚴重，若不加以改善，可能會成為公司的“隱形毒瘤”。

面對市場競爭加劇、消費者信任危機、增長可持續性存疑等挑戰，攜程能否真正實現長期穩定增長，仍需時間驗證。

出品：九州商業觀察

整理：共工財經局 李怡

題名：2024年報現金流量表未被披露，攜程究竟在隱藏什麼？

編輯：趙天浩