港股“凍資王”蜜雪冰城:超額認購5266倍能否打破“破發”魔咒?_風聞
娱乐独角兽-娱乐独角兽官方账号-37分钟前
作者| Mia
編輯| 李尋歡
“雪王”在港股市場上掀起了一場現象級的狂歡。
從2月21日開始申購,截至2月26日9點,蜜雪冰城公開發售環節認購結束,面向散户投資者部分吸引了約1.82萬億港元的孖展貸款,獲超額認購5266倍,成為新的港股“凍資王”,超過此前快手(01024.HK)公開發售環節認購金額1.26萬億港元的紀錄。
蜜雪冰城此次引入紅杉資本、高瓴資本、美團等5家基石投資者,合計認購2億美元(約15.58億港元),佔全球發售股份的45%。頭部機構參與增強信心,券商高槓杆融資,以及蜜雪冰城的龍頭地位、強勁業績,共同引發了投資者的追捧。
此前,新茶飲賽道同行奈雪的茶(02150.HK)、茶百道(02555.HK)以及古茗(01364.HK)均遭遇“首日破發”。然而,從規模體量、銷量、營收到淨利潤、加盟商增長,各個維度數據都一騎絕塵的蜜雪冰城,被業內人士認為有極大概率擊敗“破發魔咒”。
“雪王”的頭部效應更帶動了相關影子股大漲,2月26日,市值已跌超90%的奈雪的茶,大漲33.08%,盤中一度漲41.35%。新茶飲股如茶百道(02555)、古茗(01364)分別漲8.96%、6.18%。
據公告,蜜雪冰城計劃於3月3日在港交所主板掛牌上市,計劃全球發售1705.99萬股股份(視發售量調整權及超額配股權行使情況而定),每股發售價202.50港元。
狂歡之後,從出海加速到深耕IP價值,蜜雪冰城的下一步征程能否順利?在市場飽和、競爭激烈的當下,它又能講出何種新故事?
年賣90億杯,“雪王”三闖IPO:4.6萬家門店超越星巴克
這已經是蜜雪冰城第三次勇闖IPO。
2022年9月,蜜雪冰城首次向中國證監會提交A股上市申請,計劃登陸深交所主板,擬募集資金約64.96億元,然而在2023年3月全面註冊制實施後,公司未平移深交所審核,首次A股上市闖關宣告失敗。
隨後,蜜雪冰城轉而奔赴港股。2024年1月2日,向港交所遞交上市申請,但等待6個月之後,因未進入聆訊環節,申報材料隨之失效,公司未重新遞交材料而再次闖關失敗。
2025年1月1日,蜜雪冰城第三次謀劃上市,向港交所遞交了更新後的招股書,並於1月7日獲得中國證監會備案,2月14日,成功通過上市聆訊。
將目光投向其背後資本,蜜雪冰城僅有的一次融資發生在2020年12月,由龍珠美城、深圳藴祺及天津磐雪的23.33億元融資。招股書顯示,創始人張紅超持股42.78%,張紅甫持股42.78%,此外,龍珠美城、高瓴藴祺各持股4.0%,天津磐雪持股2.0%。
截至2024年12月31日,蜜雪冰城在全球擁有46479家門店。就門店數量而言,截至2024年9月30日,蜜雪冰城已超越星巴克,成為中國乃至全球最大的現制飲品企業。之後,又超越麥當勞成為全世界餐飲門店數量最多的品牌。
按照2023年的終端零售額計,蜜雪冰城是中國第一、全球第四的現制飲品企業,在中國及全球的市場份額分別約為11.3%及2.2%。2024年,蜜雪冰城共實現飲品出杯量約90億杯,實現了約583億元的終端零售額,分別同比增長21.9%及21.7%。
**蜜雪冰城再次驗證了,何為“得下沉市場者得天下”。**在目前的大環境下,贏得未來的更有可能是擁有高性價比與低價心智的品牌。精準錨定“6元左右低價茶飲”,蜜雪冰城的門店網絡中超過40000家門店分佈在中國內地31個省份、自治區及直轄市,國內57.2%門店位於三線及以下城市,約4800家位於中國內地以外。
與此同時,其海外市場尚有較大的挖掘空間。去年前三季度,蜜雪冰城境外門店數量達 4792 家,2024 年前三季度海外門店新增不到 500 家。目前其海外主力市場是東南亞。東南亞四國門店佔比超95%,而據蜜雪冰城在首次港交所遞表招股書時表示,“海外收入佔我們總收入的比例甚微”。
在現金流充足(截至2024年9月30日,資產負債率24.3%,期末現金和現金等價物59.8億元)的情況下,登陸港交所或許是為進一步拓展東南亞市場、深耕海外做準備。
最近幾年,蜜雪冰城一直保持着營收利潤雙雙高速增長。2021年、2022年、2023年以及2024年前九個月,蜜雪冰城的營業收入分別為103.5億元、136億元、203億元及187億元,同比分別增長31.2%、49.6%及21.2%;淨利潤分別是19.1億元、20億元、32億元以及35億元,同比增長5.3%、58.3%及42.3%。
但從這一組數據也不難看出,2024年競爭更為激烈,導致其業績承壓——前三季度增速驟然下降至21.2%。
對比同行,更能看出蜜雪冰城的“龍頭”地位。根據2024年財報,奈雪的茶上半年虧損4.35 億,古茗前三季度淨利潤 11.49 億,滬上阿姨和茶百道上半年淨利潤分別為1.7億和3.1 億,利潤來看蜜雪冰城基本“以一敵四”,且存量競爭態勢下,各品牌門店擴張速度基本明顯放緩。
去年前九個月,蜜雪冰城總營收的97% 來自“商品和設備銷售”,加盟及相關服務費佔比極小。作為“新茶飲第四股”,蜜雪冰城穩穩領跑的護城河,主要體現於供應鏈實力。德邦證券發佈報告稱,全球“高質平價”茶飲龍頭蜜雪冰城本質上是一家超級供應鏈企業。
報告提到,蜜雪冰城打造了覆蓋全球六大洲38個國家的採購網絡,目前在河南、海南、廣西、重慶、安徽擁有5個生產基地,7大類食材糖、奶、茶、咖、果、糧、料年綜合產能達到約165萬噸。
物流方面,截至2024年9月30日,蜜雪冰城的倉儲體系由總面積約35萬平方米的27個倉庫組成,為行業內最大。得益於供應鏈優勢,其2023年奶粉和檸檬的採購成本較同行業平均分別低約10%與20%以上。
IP戰的下半場
一直以來,營銷費用是新茶飲這一內卷行業的支出重頭戲。
據不完全統計,2024年,12個品牌總共官宣了約149次聯名,近日霸王茶姬宣佈了聯名《哪吒2》。跨界聯名等打法雖然日漸常態化,但仍有利於日漸同質化的茶飲品牌,打開知名度,提升產品附加情緒價值等“差異性”。
在激烈的新茶飲營銷戰事當中,蜜雪冰城比同行多一張牌。在招股書裏,“IP” 被蜜雪冰城多次提及。被寄予厚望的IP,指的正是品牌形象“雪王”。
“你愛我,我愛你,蜜雪冰城甜蜜蜜”,魔性洗腦的旋律,以及頭戴王冠、手握冰激凌權杖的“雪王”形象,是許多人對蜜雪冰城的第一認知,甚至是在説不清其單品的情況下。當前其主題曲MV播放量在B站已破2100萬,雪王及主題曲全網話題閲讀量分別為87億次及84億次,屬於現象級的品牌營銷。
2018年,雪王首次誕生。2021年,藉由B站大量鬼畜視頻,全網出圈後,蜜雪冰城的許多營銷動作也圍繞頂流IP而展開,如唱歌跳舞送奶茶活動。雪王跳舞視頻、堵門視頻屢屢現身,還有“考研拜雪王”等賽博迷信廣為流傳。從女朋友“雪妹”的戀愛日常,到奶茶杯上的雪王形象,從“曬黑”到搞怪的社交媒體運營,一切都意在全力推進其形象人格化。
能夠與年輕世代建立情感鏈接的IP化、二次元化打法,也被蜜雪冰城視為近幾年的發力重點。
2023年,首部以新茶飲品牌自有IP形象為主角製作的番劇《雪王駕到》,在愛優騰芒B五大平台上線,並聯動了《大理寺日誌》李餅、《我是不白吃》不白吃、《有獸焉》皮皮等國漫角色,當前播放量破2億次。2024年12月21日,雪王第二部動畫《雪王之奇幻沙洲》上線。
此外,蜜雪冰城還打造了官方淘寶店,推出“噸噸桶”等爆款周邊單品,並與中國郵政、敦煌博物館、遊戲《蛋仔派對》分別進行聯名,更在2023年推出了“蜜雪冰城冰淇淋音樂節”,雪王LOGO隨處可見。
不斷跨界文娛,開發系列周邊,為年輕人打造“雪門”,一方面有利於開發IP衍生價值,更重要的是持續增加曝光記憶度,強化品牌符號,傳遞品牌調性,增強情感粘性,塑造專屬文化。其可行性已經被星巴克驗證過。在出海過程中,國內這套打法也將被逐漸複製。
同其他茶飲品牌一樣,食品質量安全仍然是可能危及品牌形象的“潛在埋雷”。據相關報道,2024年蜜雪冰城在北京共有16家門店因食品安全問題被通報,位列連鎖餐飲品牌榜單第二,且已連續三年上榜。截止今年1月5日,蜜雪冰城在黑貓投訴上的投訴量已增加到8500多條,其中大部分與食品質量和安全相關,如喝出異物等。
另外,招股書還引發了外界對其用工合規性、員工權益的質疑,2019年至今企業累計欠繳社保公積金超3000萬元,涉及約12%的在職員工。後公司承諾將在上市前完成補繳。
狂熱追捧,期待,質疑……在種種喧囂中,蜜雪冰城能否擊敗“破發”魔咒,一切將很快揭曉。而對它上市之後的業績表現,我們也將拭目以待。