矽電股份業績下滑：毛利率也欠佳，應收賬款攀升回款比率放緩_風聞

《港灣商業觀察》施子夫

近期，矽電半導體設備（深圳）股份有限公司（以下簡稱，矽電股份）的深交所IPO註冊獲得生效。

公開信息顯示，2022年6月，矽電股份的創業板IPO獲受理，保薦機構為招商證券。在經過兩輪審核問詢函後，2023年4月矽電股份首發上會通過。從遞表至今，矽電股份的上市之旅已走過3年時光，如今註冊獲批，公司終於可以鬆一口氣。​

業績下滑，主營產品銷量滑坡

矽電股份專注於半導體探針測試技術領域，主要從事半導體專用設備的研發、生產和銷售，公司自主研發了多種類型應用探針測試技術的半導體設備，產品廣泛應用於集成電路、光電芯片、分立器件、第三代化合物半導體等半導體產品製造領域。

矽電股份的主營業務主要由晶粒探針台、晶圓探針台兩部分構成。得益於半導體設備行業的需求增長，從2021年-2023年以及2024年1-6月（以下簡稱，報告期內），晶粒探針台實現收入分別為2.54億元、3.11億元、3.51億元和1.63億元，晶圓探針台實現收入分別為1.37億元、1.13億元、1.73億元和1.06億元，兩項業務合計貢獻公司總收入的95%以上。

雖然總體銷售收入大幅提升，但難以忽略的是兩項主營產品的銷售數量都在期內出現了明顯的下滑。報告期各期，晶粒探針台的銷售數量分別為1469台、1992台、1745台和760台，晶圓探針台的銷售數量分別為841台、481台、573台和334台。

同樣體現業績乏力的還包括公司的毛利率水平。報告期內，矽電股份毛利率分別為41.38%、44.33%、34.16%和38.91%，2023年公司毛利率跌至最近三年最低點，儘管於2024年上半年有所回升，但仍未恢復至2021年時期水平。

若與同一時期同行可比公司毛利率均值64.13%、64.1%、60.15%和59.9%相比，矽電股份當期毛利率明顯低於可比公司均值。

受毛利率變動影響，矽電股份整體的利潤水平也受到一定衝擊。

報告期內，矽電股份實現營收分別為3.99億元、4.42億元、5.46億元和2.88億元，淨利潤分別為9603.97萬元、1.14億元、8933.20萬元和5625.92萬元，扣非後歸母淨利潤分別為9393.05萬元、1.03億元、8315.59萬元和5549.99萬元。

**其中，2021年-2023年，矽電股份的營收增速分別為112.29%、10.73%和23.61%，淨利潤增速分別為192.32%、18.34%、-21.40%。**在2021年業績面高速增長後，矽電股份的業績增速明顯放緩，甚至2023年公司淨利潤還出現了負增長。

在最新的業績中，矽電股份業績放緩態勢更為明顯。2024年1-9月，矽電股份實現營收3.64億元，同比增長2.61%；實現淨利潤6429.95萬元，同比增長5.59%；扣非後歸母淨利潤6155.25萬元，同步增長6.78%。

矽電股份預測，2024年營業收入5.12億元，同比減少6.37%；實現歸母淨利潤8895.65萬元，同比減少0.29%；扣非後歸母淨利潤8519.97萬元，同比增長2.46%。

有市場人士認為，矽電股份業績從2023年開始持續承壓，這可能會引發投資者質疑，還沒有上市業績就變臉，公司當亟需找出應對策略。​

前五大客户佔比過半，關聯交易公允性引關注

矽電股份產品的下游半導體晶圓製造和封裝測試行業的集中度較高，以LED芯片行業為例，根據CSA Research、LEDinside等機構的數據，2020年及2021年，LED芯片行業前6家企業的產能佔行業總產能的比例分別為86.85%及85.41%，其中排名前三位的三安光電、華燦光電、兆馳股份的產能合計佔比分別為61.19%及58.38%。

由於所處行業特性，矽電股份存在客户集中度較高而帶來的依賴大客户的經營風險。

據瞭解，矽電股份的主要客户為三安光電、兆馳股份、華燦光電、士蘭微等上市公司。報告期內，公司來自前五大客户的銷售收入分別為2.38億元、3.4億元、3.63億元和1.61億元，佔當期總收入的59.74%、77%、66.48%和55.83%，各期佔營業收入比重均超50%。

外界關注到，矽電股份存在關聯方入股的情形。2020年9月，林志強、顧鄉分別以2750萬元、2000萬元增資入股矽電股份，分別持有公司2.4%、1.74%的股權。同時，林志強任三安光電的董事長，顧鄉入股時，其父顧偉為江西兆馳半導體有限公司的母公司兆馳股份的實際控制人。

報告期內，矽電股份來自三安光電、兆馳股份的銷售收入合計佔比分別為25.52%、60.26%、44.22%和21.06%。2022年公司於三安光電、兆馳股份的收入佔比超過50%，存在明顯的依賴性。

此外，矽電股份對三安光電的同型號產品銷售價格較其他客户低20%左右，對三安光電的銷售毛利率總體高於自身人晶粒探針台的毛利率水平。

在第二輪審核問詢函中，監管層要求矽電股份進一步説明關聯方林志強與顧鄉入股的合理性；向三安光電銷售產品毛利率偏高的原因；林志強與顧鄉入股對應的市盈率，不需要計提股份支付費用的合規性等問題。

對此，矽電股份回覆稱：林志強及顧鄉家族長期從事LED行業數十年，認可公司在探針測試領域的技術水平及產品競爭力。公司向三安光電銷售的部分產品毛利率偏高，主要系向三安光電銷售的產品未配置測試系統，故平均單價低於其他客户。

同時，矽電股份還表示，入股後相關訂單大幅增加屬於市場行為，與客户關聯方入股無關，因此林志強及顧鄉入股發行人不構成股份支付，不需計提股份支付費用，符合會計準則的規定。​

應收賬款期後回款比率放緩，現金流波動較大

除了明顯的依賴大客户問題，矽點股份應收賬款及存貨攀升風險也不容忽視。

報告期各期末，矽電股份的應收賬款賬面價值分別為4824.08萬元、6526.16萬元、1.26億元和1.64億元，佔各期末流動資產的比例分別為4.79%、6.50%、13.76%和17.78%，佔各期營業收入的比例分別為12.09%、14.76%、23.15%和28.52%。

同一時期，矽電股份應收賬款期後回款分別為5168.19萬元、5685.35萬元、9718.1萬元和7497.59萬元，回款比率分別為99.38%、81.8%、71.36%和42.42%，期後回款比率出現了大幅放緩。

此外，各期矽電股份的存貨賬面價值分別為4.85億元、4.76億元、3.66億元和3.28億元，佔流動資產的比重分別為 48.13%、47.35%、39.84%和35.51%。

高位的應收賬款及存貨同樣也給矽電股份的流動性帶來一定壓力。報告期各期，公司經營活動產生的現金流量淨額分別為-492.55萬元、2.25億元、-7886.49萬元和-566.99萬元，波動較大。除2022年，其餘各期公司現金流均為流出狀態。

除了原材料採購支出、職工薪酬大幅上升、部分應收票據尚未兑付等因素影響外，對於現金流流出的原因，矽電股份提到，2023年及2024年上半年現金流為負系主要客户向公司採購金額較大，內部資金安排的原因支付貨款，流程較長，導致截至期末存在較多應收貨款暫未收回。

2024年1-9月，矽電股份經營活動產生的現金流量淨額為1080.27萬元，主要系銷售商品、提供勞務收到的現金有所增加。

此次IPO，矽電股份計劃募資5.56億元，其中2.61億元用於探針台研發及產業基地建設項目，8005.71萬元用於分選機技術研發項目，5454.72萬元用於營銷服務網絡升級建設項目，1.6億元用於補充流動資金。2021年-2023年，矽電股份分別完成三次分紅，合計金額為2950萬元。（港灣財經出品）