一顆芯片被全球瘋搶背後，藏着英偉達的隱憂_風聞
半导体行业观察-半导体行业观察官方账号-专注观察全球半导体最新资讯、技术前沿、发展趋势。53分钟前
雖然經歷了良率、DeepSeek衝擊等多個危機，但英偉達新的Blackwell依然被賣爆。
據報，由於科技公司紛紛建設人工智能基礎設施，推動對英偉達先進芯片的需求不斷增長，截至 1 月底的當季，英偉達的利潤和收入飆升。數據顯示，英偉達上季度銷售額同比增長 78%達到 393 億美元。全年收入增長了 114%達到 1305 億美元。淨收入為 221 億美元，較去年同期增長 80%，儘管運營費用增加了近 50%。
然而，隨着公司規模的擴大，Nvidia 的增長正在放緩。在 2024 財年第四季度，Nvidia 的銷售額增長了兩倍多。
Nvidia 首席財務官 Colette Kress 也指出，由於向“更復雜、成本更高”的 Blackwell 系統轉型，利潤率有所下滑。他們也表示，公司第四季度從 Blackwell 相關產品中獲得了 110 億美元的收入，約佔公司整體數據中心收入的 50%。
賣爆了的Blackwell
用什麼詞來形容英偉達Blackwell也不為過。作為AI行業的最新扛把子，新芯片架構Blackwell 在Nvidia 的關鍵轉型中扮演重要角色，因為該公司正在從從銷售單個芯片轉向集成圖形芯片、處理器和網絡設備的完整 AI 計算系統。
該公告首席執行官黃仁勳週三在一份聲明中稱 ，Nvidia 最新一代 Blackwell 芯片的需求“驚人”（amazing）。
“對 Blackwell 的需求非常驚人，因為推理 AI 又增加了另一個縮放定律——增加訓練計算能力可以讓模型更智能，增加長期思考計算能力可以讓答案更智能，”黃仁勳表示。“我們已成功大規模生產 Blackwell AI 超級計算機，第一季度銷售額就達到數十億美元。隨着代理 AI 和物理 AI 為下一波 AI 革命奠定基礎，AI 正在以光速發展。”黃仁勳接着説。
“這是公司歷史上最快的產品增長速度，其速度和規模都是前所未有的。” Colette Kress補充説。他進一步指出：“Blackwell 的銷售主要由大型雲服務提供商主導，它們約佔我們數據中心收入的 50%。”
在公司的財報電話會議上，Kress補充説，面向超大規模用户的銷售額同比增長了一倍，並補充道：“大型 CSP （雲服務提供商） 是首批支持 Blackwell 的公司之一，Azure、GCP （谷歌雲產品）、AWS 和 OCI（甲骨文雲基礎設施）為全球各地的雲區域帶來了 200 個 （Blackwell）系統，以滿足客户對 AI 不斷增長的需求。”
Kress表示：“最初，我們專注於加快 Blackwell 系統的生產，以滿足客户在競相建設 Blackwell 基礎設施時的強烈需求。”
黃仁勳補充道：“客户們都急切地想要得到他們的 Blackwell 系統。”
此前，有報道指出，由於出現過熱和故障等報告，使用 Nvidia 最新 AI 芯片的大型服務器機架的生產被推遲，據報道，這導致 Nvidia 的最大客户——微軟、亞馬遜、谷歌和 Meta削減了 Blackwell 產品的訂單。
根據 DA Davidson 的分析，僅這四家客户（稱為“hyperscalers”）在 2024 日曆年就購買了價值約 440 億美元的 Nvidia GPU。
總而言之，本季度數據中心收入達到 356 億美元，同比增長 93%，高於華爾街預測的 336.5 億美元。
黃仁勳在電話會議中表示，公司舊款芯片主要用於訓練人工智能模型，而新款 Blackwell 芯片主要用於推動人工智能推理，在生產中運行人工智能模型和應用程序。
在與分析師的電話會議中，Nvidia 首席財務官 Colette Kress 表示，她預計本季度 Blackwell 的銷量將“大幅增長”。
展望本季度，Nvidia 預計銷售額為 430 億美元，上下浮動 2%，這意味着比去年同期增長約 65%。這一預測好於預期，華爾街分析師預計 2026 財年第一季度的收入僅為 417.8 億美元。
DeepSeek點燃了全球熱情
如文章開頭所説，來自中國的DeepSeek因為可以使用容量較小的 Nvidia 芯片打造可以與 OpenAI 等美國競爭對手相媲美的大模型，這引發了大家對英偉達未來擔憂。在這個模型及相關信息發佈出來之後，黃仁勳的公司市值蒸發近 6000 億美元，創下美國公司歷史上日最大跌幅。
後來，黃仁勳多次出來正言，認為DeepSeek對行業來説是利好而不是利空。CNBC在隨後的報道中也指出，這家芯片製造商的主要客户似乎並未受到阻礙，根據這些公司首席執行官在今年早些時候的財報電話會議上發表的評論， Meta、亞馬遜、谷歌和微軟將在人工智能和數據中心建設方面投資高達 3200 億美元。
在今天財務會議的最後，黃仁勳再次點評了DeepSeek 的 R1 模型，並表示該模型“點燃了全球的熱情。因為像 DeepSeek 展示的這種推理模型需要 100 倍的計算能力。”他同時指出，DeepSeek 模型依賴於微調，因此需要比其他軟件的“一次性”訓練更多的計算會話。事實上，這種方法可能需要比現在多數百萬倍的計算能力。
他説：“這是一項出色的創新，但更重要的是，它開源了一個世界級的推理人工智能模型。”，“我們設計Blackwell 就是為了這一刻。”黃仁勳補充説。
在分析師電話會議上，黃仁勳強調，隨着技術的不斷發展，預計對 Nvidia 人工智能基礎設施的需求將繼續增長。他説，“短期、中期和長期”所有跡象都表明需求將增加。
在早些時候的電話會議上，他強調，對計算能力和尖端芯片的需求還只是冰山一角。他提到了數字助理的興起，數字助理可以使用人工智能完成複雜的多步驟任務，以及人工智能與機器人技術的融合。
他在談到這兩種趨勢時表示：“這些趨勢都剛剛開始，但我們能看到它們。”
然而，Kress也直言，與早期的生成式人工智能模型相比，旨在更仔細地“思考”其反應的新模型可能需要更多的計算能力。Kress也重申：“與一次性推理相比，長期思考、推理的人工智能每個任務可能需要多 100 倍的計算量。”
黃仁勳重申道：“當今絕大多數計算實際上都是推理。”他認為，未來幾年，新一代人工智能模型甚至可能需要“數百萬倍”的現有計算能力。
“我們實際上只開發了消費者人工智能和搜索以及一定數量的消費者生成人工智能……這是軟件的早期階段，”黃仁勳説。“下一波浪潮即將到來。企業的代理人工智能、機器人的物理人工智能和主權人工智能，因為不同的地區正在構建自己的人工智能。”
分析師也表示，“市場對 DeepSeek 的擔憂”並未成為現實。
Zacks Investment Research 高級股票策略師 Kevin Cook 在財報公佈前表示：“Nvidia 即將公佈的財報將粉碎人們對 DeepSeek 的擔憂。”該公司主導着“企業需要的技術堆棧，以及他們甚至還不知道自己需要的下一代堆棧。”
“DeepSeek 的威脅或干擾並未明顯影響 Blackwell 的芯片需求或數據中心收入，”SLC Management 董事總經理 Dec Mullarkey 表示。“收益雖然不是井噴式增長，但也沒有顯示出任何明顯的弱點。”
“競爭對手正在取得長足進步，但前沿模型需要 Nvidia 提供的那種先進計算資源，”eMarketer 的技術分析師 Jacob Bourne 表示。“Blackwell 創造了‘數十億美元的銷售額’，證明了 Nvidia 的領先地位，而市場正在 Agentic 和物理 AI 方面不斷擴張。短期波動仍將存在，但 Nvidia 的市場主導地位仍然無與倫比。”
英偉達的隱憂
儘管分析師預計英偉達將保持其作為人工智能行業最受歡迎芯片製造商的領導地位，黃仁勳在與分析師的電話會議上表示：“我們將在 2025 年實現強勁增長”。但最近的消息對該公司在市場上的所有權提出了新的潛在挑戰。
例如，TD Cowen 分析師本週早些時候公佈的調查結果顯示，英偉達最大的客户之一微軟正在取消與私人數據中心運營商的租約。投資者對大規模投資人工智能基礎設施（包括微軟的 800 億美元）的可持續性表示擔憂，這意味着在英偉達產品上的支出將減少。
投資者的另一個擔心是，Nvidia 作為全球頂級 GPU 製造商的地位可能受到亞馬遜、谷歌和微軟等競爭對手的威脅，這些競爭對手都在研發自己定製的 AI 加速器。
黃仁勳表示：“芯片設計出來了，並不意味着就能部署。”他指出，這些競爭對手還有很長的路要走才能趕上。
此外，對中國的限制，也在給皮衣男帶來不可控的影響。黃仁勳承認，自前總統喬·拜登政府最初實施這些限制以來，英偉達在中國的收入已減少了一半。但是，最近有報道指出，英偉達面向中國定製的H20訂單大增。如果後續能夠繼續做這門生意，相信能挽回他們不少影響。
還有一點需要注意的是，除了數據中心以外，Nvidia 的其他業務表現並不好。該公司還在數據中心部門銷售網絡設備，該部門的銷售額約為 30 億美元，較上年下降 9%。
該公司的遊戲業務還包括為個人電腦和遊戲機生產 GPU，以滿足圖形密集型遊戲的需求。該部門的收入較上年同期下降 11%，至 25 億美元，遠低於華爾街預測的 30.4 億美元。不過，該公司最近宣佈推出首款基於 Blackwell 架構的顯卡，因此公司管理層希望情況能很快好轉。
該公司還有一項規模很小的汽車芯片銷售業務。該公司表示，汽車芯片銷售額較上年增長了一倍多，儘管與人工智能業務相比，這一業務規模仍然很小，收入僅為 5.7 億美元。
對此，彭博社甚至以《英偉達在兩年的爆發後給出了“令人失望”的報告》為題寫了篇文章。
他們在文章開頭便説：“處於人工智能支出熱潮中心的芯片製造商英偉達公司週三公佈了不錯但不算出色的季度業績，習慣於井噴式業績的投資者反應平淡。”Edwards Jones的Purk也説：“我們認為，管理層要想繼續大幅超越未來增長預期將面臨挑戰。”