觀網看創新：中國金融虛擬資本與金融虛擬資本市場創新_風聞

中國金融虛擬資本與金融虛擬資本市場創新

一、金融虛擬資本市場與定義規則是中國經濟運行的重要勢能工具

正確認識金融虛擬資本與金融虛擬資本市場在經濟發展中的作用與地位，加強對其規律的研究與把握。明確金融虛擬資本的範疇與內涵，規範其產生、流通與做實機制，建立符合我國國情與經濟發展需要的金融虛擬資本定義規則。加強金融虛擬資本市場的監管與風險防控，引導金融虛擬資本流向科技創新、實體經濟等重點領域正向做實，防止金融虛擬資本脱實向虛走向負向博弈。充分發揮金融虛擬資本市場在資源配置、風險分散、經濟結構調整等方面的積極作用，促進經濟的平穩健康發展。

1、基本概念。

    創新認為： 金融虛擬資本是指擁有資本全部特徵，但無實際運行場景，不產生增量財富的資源，在有創新的情況下，通過金融虛擬資本市場與經濟要素建立量化關係，從而為新增經濟空間高效調度資源，形成經濟發展。 

   傳統認為：金融虛擬資本是指那些不直接參與實際生產活動，但通過金融市場進行交易和流通的資本形式。它主要包括股票、債券、衍生品等金融工具，其價值往往依賴於對未來收益的預期，而非實際資產。其主要特點有：非生產性：不直接參與實體經濟，而是通過金融市場交易獲取收益。高流動性：可以在金融市場快速買賣，流動性強。槓桿效應：通過借貸或衍生品放大投資收益，但也增加風險。價格波動大：受市場情緒、政策等因素影響，價格波動劇烈。全球化：跨國流動，受全球經濟環境影響。主要形式有：股票：代表公司所有權，價格受公司業績和市場預期影響。債券：代表債權，價格受利率和信用風險影響。衍生品：如期貨、期權，價值依賴於標的資產的價格變動。主要作用有：資源配置：引導資金流向高收益領域。風險管理：通過衍生品對沖風險。價格發現：反映市場對未來經濟狀況的預期。

    國有金融虛擬資本，國有金融虛擬資本是指由國家或國有企業擁有和控制的金融虛擬資本。這類資本主要通過國有金融機構（如國有銀行、保險公司、證券公司等）進行運作和管理，其核心目標不僅是追求經濟效益，還包括服務國家戰略、維護經濟安全和穩定。在廣義上包括國家意志、發展規劃、產業引導基金、國債、地方債、產業園區、社保基金、醫保基金和再保險資金。狹義上僅指導上述中貨幣化的基金或資金。  國有金融虛擬資本的產生：一是基於未來產生新經濟空間，需要運用模型的辦法在當前經濟不平衡端進行主動自覺配平的資本，二是基於調期因企業、家庭和個人等微觀主體生產與消費場景不匹配而產生的實體財富儲存與變現過程，因實體經濟無法容納而由國有金融虛擬資本運營的資源，三是基於人民幣走出去，需要量化境外實體財富而產生的國有金融虛擬資本（如貨幣互換機制下積累的信用）。

2、基本原理。  

      國有金融虛擬資本與市場上自發產生的金融虛擬資本區別。國有金融虛擬資本是主動的，有意志，有使命的。   國有金融虛擬資本與美國金融虛擬資本的區別。中國國有金融虛擬資本是黨和國家推動經濟發展的重要工具之一，一是為經濟不平衡主動配平，二是為科技創新和社會創新等新增經濟空間調配資源，美國金融虛擬資本是自發形成，具有階級利益特徵的，美國政府是他實現意志的工具之一。

二、怎樣運用好金融虛擬資本和金融虛擬資本市場

（一）基本現狀

1、美國金融虛擬資本已經把美國的實體經濟帶到溝裏去了，我們需要創新，不能學習他們所謂的量化方法，比如，現在股市裏面要清除一批已經被美國金融虛擬資本方法污染的企業。2、新時代社會主義完全可以容納金融虛擬資本，也就是説我們取其正向做實，控制其負向博弈，在科技創新、社會創新和組織創新新增經濟空間中調度資源，現在正向做實的企業和資本賺得盆滿缽滿，比如浙江的民間金融虛擬資本與科技創新量化關係就正向促進了經濟發展。3、金融虛擬資本是經濟中必然會產生的，要客觀理性應對，用好就是發展工具，用不好就是吸血魔鬼。一是人類的想象力總是比現實超前，對應就會產生金融虛擬資本，二是實體資本在競爭中利用效率越來越高，在經濟空間沒有大的變化前提下，資本是越來越過剩的，三是國家的意志，也會對應產生虛擬資本。4、中國的股市還要承擔中國規模化企業所需要的所有權與經營權分置的任務,這是物質生產經濟中有效組織維度的重要方向,比如現在民營經濟中代際傳承（包括並大於父母子女相傳）中的問題。（二）想要做好主要是構建金融虛擬資本通過金融虛擬資本市場"正向做實"的經濟要素勢能流動框架

1、構建負向管理機制

強化穿透式監管體系：建立基於大數據和AI技術的全鏈條監管系統，重點打擊財務造假、內幕交易等違規行為。可借鑑北交所"服務創新型中小企業"的定位經驗，建立差異化的信息披露標準。

建立動態分層機制：對上市公司進行"科技含量-社會價值-財務健康度"三維評價，對符合國家戰略方向的硬科技企業（如半導體、新能源）給予政策傾斜，對"脱實向虛"企業實施重點監控。

完善退市制度：將退市率從當前不足1%逐步提升至成熟市場水平（約6%），建立"強制退市+主動退市+併購重組"多元化退出渠道。

2、創新金融虛擬資本正向引導機制

創建建國有金融虛擬資本量化經濟要素基本戰略池：在物質生產的經濟中，通過規劃引領，設立專項產業引導基金，形成金融虛擬資本與科技創新的量化關係，重點支持第三代半導體、量子計算等"卡脖子"、聚變能源、AI等領域。在為人服務的經濟中，通過規劃引領，設立社區發展基金，形成金融虛擬資本與社區均等化基礎設施、公共服務能力和豐富業態形成量化關係。將共同富裕生活、碳中和、綠水青山等目標量化為ESG評估指標，對符合標準的企業給予再融資便利。可參考歐盟《可持續金融分類方案》，建立具有中國特色的綠色金融的領先標準。

創新股權治理工具：針對民營企業代際傳承問題，可探索"金股制度+職業經理人培養計劃"，在保持家族控制權的同時引入現代管理制度，保持民營企業進一步發展的生產力能力。可以借鑑日本"財團系"企業交叉持股經驗，建立產業鏈協同的股權結構。

3、創新市場運行機制

在主要經濟中心城市因地制宜設立金融虛擬資本市場。只要把思維放開，以創新為首要，不要被美國的思維所固化，美國人的金融虛擬資本與經濟要素量化關係只是發展的一部分，遠遠不是全部，經濟還有很多新增的經濟空間讓我們創新，萬物皆可量化，只要錨定人民日益增長的美好生活需要和資本增值的需要，並形成有效的經濟循環就行了。建設全球領先的金融虛擬資本市場關鍵在創新，不要在現有的賽道上，要有新賽道，上海和深圳量化的是上市企業，也有黃金期貨，北京量化的是為物質生產的經濟提供服務，鄭州量化的是期貨等，除了這些，中國還有許多的要素需要量化，比如合肥可以競爭能源交易所，杭州可以競爭科技創新交易所，成渝可以競爭文化創意交易所，數字創新交易所，瀋陽可以競爭地理空間拓展交易所（為俄羅斯遠東發展提供量化），西安可以競爭陸路一帶一路投資交易所，福州可以競爭海上一帶一路投資交易所，武漢可以競爭社區基礎設施均等化和公共服務能力交易所，長沙可以競爭綠水青山交易所。

試點"中國版股權量化關係"：增加科技創新、社會創新和組織創新在股權量化中的權重，在科創板先行先試差異化表決權制度，允許核心技術團隊保留戰略決策權。同時設置"日落條款"，當企業偏離實體創新方向時自動恢復同股同權。

建設數字資本平台：運用區塊鏈技術構建上市公司等金融虛擬資本市場籌碼運行足跡追蹤系統，將數字人民幣應用於IPO募資監管，實現資本流向的全程可追溯。對投資者給予投資公益性數字化服務，比如投資決策輔助系統。

發展衍生品市場：在發展面向“正向做實”的金融虛擬資本市場籌碼產品的同時，積極創新面向人民日益增長的“市場博弈”心理體驗類生活需要的產品，有序推出科創50指數期貨、數字貨幣期權、專精特新企業期權等風險管理工具，但需設置嚴格的合格投資者門檻，防止過度槓桿化。

4、構建動態平衡機制

建立國有金融虛擬資本准入制度：對物質生產的經濟中關鍵領域（如人工智能、生物醫藥）設置差異化的資本准入標準，在半導體等戰略行業保持國資"黃金股"，對為人服務的經濟中全面放開各類資本的准入，國有金融虛擬資本專注於為人服務的經濟模型中的短板，比如均等化基礎設施和公共能力。

完善宏觀審慎工具箱：將兩融規模、量化交易佔比等指標納入宏觀審慎評估體系，當虛擬經濟/GDP比值超過閾值時自動觸發逆週期調節措施，及時修正金融虛擬資本運行過程中偏離正向的趨勢。

創新投資者教育模式：開發"模擬投資-社會價值積分"系統，將支持實體經濟的投資行為轉化為公共服務優惠，培育理性投資文化。

5、強化制度保障體系

構建"國有金融虛擬資本量化創新"機制：在雄安新區、浦東新區等地設立金融創新試驗區，允許符合條件的科技企業股權由國有金融虛擬資本直接量化，建立市場運行基準值，在可控範圍內探索新型融資模式。

完善法治保障：加快修訂《證券法》，提升為《金融虛擬資本發展促進法》將更多的可量化經濟要素納入金融虛擬資本與經濟要素量化關係，將全球自然資源、人力資源、科技創新資源、金融資源納入中國金融虛擬資本與經濟要素量化關係，對財務造假實施"集體訴訟+懲罰性賠償"，建立上市公司高管"終身追責"制度。

建設國家金融數據中心：整合工商、税務、海關等跨部門數據，構建上市公司等金融虛擬資本市場籌碼"數字畫像"系統，實現風險預警的智能化識別，併為全球用户提供比美國更高水平的。

三、具體實施建議

   在金融虛擬資本及其市場創新操作層面，建議採用"試點突破-壓力測試-制度定型"的漸進式改革路徑，既要防範美國式金融空轉風險，也要避免過度管制導致的流動性枯竭。最終形成政府引導、市場主導、科技賦能、法治保障的中國特色金融虛擬資本市場發展新模式。

在科技創新與金融虛擬資本量化關係上具體操作過程，主要是國有金融虛擬資本落實黨和國家意志通過市場來進行操作的。首先由發改委遴選合格的科技創新主體，標準為一要有基本企業經營能力，二是具有科技創新和社會創新競爭力。第二步成立中國科技創新促進集團公司由中國國債量化投資集團公司注資1萬億元（此時為國有金融虛擬資本），向合格的科技創新和社會創新主體提供天使輪投資，合格就投，有1%成功就賺了。第三步經過天使輪競爭後，成功的企業轉入A股等金融虛擬資本市場按物質生產的經濟運行模型運營，一部分上市，接受社會金融虛擬資本投資，一部分學習華為運營方式。