規模驟降80億！大成基金旗下明星基金，慘遭腰斬_風聞

作為公募行業“老十家”之一，大成基金曾以權益類投資見長。

然而，最近兩年大成基金的權益類產品表現明顯下滑，多隻明星基金成績更是大不如前。

以大成新鋭產業混合A為例，作為大成基金旗下主動權益類產品的標杆之一，該基金自從被基金經理韓創接任後，在2019到2021年期間斬獲了近400%的收益，基金規模也從2018年四季度的0.46億飆升至2021年三季度的130.97億。

然而，自2021年四季度末以來，這隻明星基金卻畫風突變。在2022到2024年期間，該基金連續三年跑輸了基準收益。

從最新數據來看，截至3月3日收盤，該基金近兩年、近一年和近6個月的階段漲幅分別為-10%、8.61%和8.99%，而同期滬深300指數的階段漲幅分別為-5.94%、9.73%和19.47%，對比來看，大成新鋭產業混合A確實全面跑輸市場。

表現不及預期之後，大成新鋭產業混合A也沒有逃過被拋棄的命運。截至2024年四季度，該基金規模僅為50.47億，相較巔峯時驟降80億。

“造星”行動失敗

大成基金旗下多隻權益類基金業績變臉背後，實則是一場“造星”行動的失敗。

時間拉回到2019年至2020年這一輪基金大牛市期間，大成基金為了快速擴大規模，開始了一輪“造星”行動。

據悉，2019年韓創憑藉週期股投資的精準踩點一戰成名，由其管理的大成新鋭產業混合A最高斬獲了400%的收益，於是大成基金傾注資源將韓創打造成了“週期股獵手”，營銷海報上“五年三倍”的標語遍佈銀行渠道。

瘋狂營銷下，大成新鋭產業混合A規模從2019年初的0.51億元飆升至2021年的130.97億元，基金規模暴增超過260倍。然而現在回頭看，大成新鋭產業混合A的成功更多是吃到了週期行業爆發的紅利，和韓創自身的投資能力並沒有太大的關係。

翻開大成新鋭產業混合A的前十大持倉，在表現最好的2020年，大成新鋭產業混合A的前十大持倉基本集中於有色金屬、基礎化工行業。

以2020年四季度為例，這段時間大成新鋭產業混合A的前五大持倉分別是新洋豐、明泰鋁業、長城汽車、紫金礦業和正泰電器，其中新洋豐、明泰鋁業和紫金礦業屬於有色金屬和基礎化工行業，而2020年正處於這兩個行業的爆發期，新洋豐全年漲幅高達122.06%。

但是，隨着市場風格劇變，週期行業紅利消退後，韓創開始明顯“水土不服”了。還是以大成新鋭產業混合A為例，自2021年四季度末以來，這隻明星基金畫風突變，在2022到2024年期間，該基金連續三年跑輸了基準收益。從最新數據來看，截至3月3日收盤，該基金近兩年、近一年和近6個月的階段漲幅分別為-10%、8.61%和8.99%，而同期滬深300指數的階段漲幅分別為-5.94%、9.73%和19.47%。

再翻開大成新鋭產業混合A的持倉來看，雖然持倉個股有了較大的變化，但整體還是圍繞有色金屬、基礎化工行業佈局。比如在2024年四季度，該基金的前五大持倉分別是賽輪輪胎、中國鋁業、昊華科技、雲鋁股份以及中國黃金，這五隻個股都屬於有色金屬和基礎化工這兩個行業。

然而，自2021年四季度以來，市場風格早已從有色金屬、基礎化工等偏週期方向轉向了以新能源、人工智能、AI等偏成長方向，作為明星基金經理的韓創自然不會不知道市場風格已經變化，但在這樣的背景下，韓創卻依舊堅守週期股，可見其適應市場的能力有限。

當然，韓創只是一個縮影，這種情況還出現在了大成基金其他的明星基金身上。比如和韓創並稱大成基金“三劍客”的徐彥，截至3月3日收盤，其管理了近6年的大成策略回報混合A，今年以來階段漲幅僅為-0.48%，雖然跑贏了滬深300指數-1.26%的收益，但跑輸了同類平均漲幅4.41%；而在近6個月和近3個月這兩階段，大成策略回報混合A的漲幅分別為16.9%和1.26%，同期滬深300指數的收益為19.47%和-1.15%。

翻開大成策略回報混合A的持倉來看，徐彥的調倉能力要比韓創更強，但整體還是偏保守為主，在2024年四季度，該基金的前五大持倉分別是中興通訊、中國移動、康弘藥業、華勤技術以及廣深鐵路，其中中國移動、康弘藥業和廣深鐵路都屬於高分紅個股。

整體而言，大成基金旗下多隻明星基金成績大不如前的原因，主要在於掌管基金的基金經理本來不具備成為明星基金經理的實力，更多是在吃到風口紅利、業績突然飆升後被基金公司營銷堆起來的。在這樣的情況下，風口紅利一旦消失，跌下神壇自然也就在情理之中了。

“老十家”風光不再

隨着旗下多隻明星基金產品光芒不再，作為“老十家”的大成基金也明顯不復當年勇了。

回看大成基金的發展歷程，在1999年成立後的10餘年裏，大成基金的資產排名尚可，一直位居公募基金前十名。

但是，隨着直到2011年底重慶啤酒“暴雷”事件的發生，此前一直重倉重慶啤酒的大成基金受到了重創，由此開始逐漸掉隊。

從最直觀的規模來看，截至2024年四季度末，大成基金的股票型基金規模為160.59億，在106家同行中排11位；混合型基金規模為625.9億，在172家同行中排17位；債券型基金規模為1069.76億，在181家同行中排31位。可以看到，其大部分產品的排名都在10名開外。

隨着自身規模被越來越多同行超越，大成基金人才流失的情況越來越嚴重。據資料顯示，在重慶啤酒“暴雷”事件後，大成基金進行了多輪人事大調整，2012—2015年期間，包括周建春、楊建勳、黃萬青等多位基金經理老將先後離任。而據Wind數據顯示，2012—2015年大成基金的基金經理離職人數達22人，排在公募基金離職榜單第4名。而截至2015年底，大成基金的全部基金經理人數總計才27人。

人員的頻繁變動，令大成基金錯失了貨幣基金崛起的黃金時代。資料顯示，自2017年貨幣基金規模站上千億關口後，大成基金的貨幣基金產品便停滯不前，截至2024年四季度，大成基金的貨幣基金規模為1318億，與頭部基金公司動輒數千億規模差距十分明顯。

或許正是受到人員頻繁流動的困擾，大成基金才會主動選擇“造星”，並將核心的主動型基金業務跟幾名明星基金經理深度捆綁在一起。

目前，在大成基金的權益類基金經理中，韓創、徐彥、劉旭“三劍客”作為當家頭牌，得到了大成基金的倚重。據天天基金網數據顯示，截至2024年四季度末，韓創、徐彥、劉旭“三劍客”的管理規模分別為139.87億、153.82億和205.65億。大成基金旗下股票型和混合型基金規模合計786.49億。簡單計算，“三劍客”的管理規模佔大成基金“股票型+混合型”基金規模的比例分別為17.78%、19.56%和26.15%。

誠然，這種深度捆綁的關係確實可以帶來穩定，但過度依賴也很容易出現“一榮俱榮，一損俱損”的情況。還是以近幾年表現不佳的韓創為例，由其管理的大成新鋭產業混合A目前規模僅為50.47億，相較巔峯時驟降80億。規模的持續縮減，對大成基金自身的業務自然有所影響，其股票型基金的規模從2024年三季度的179.43億下降至2024年四季度的160.59億，混合型基金則在700億區間徘徊了四年之久。

綜合來看，大成基金如今陷入困境，主要是過度依賴明星基金經理造成的，而當行業步入“萬基時代”，投資者早已厭倦了明星基金經理的“造神”遊戲。從此來看，大成基金想要重塑往日的榮光，就需要打破對於明星基金經理的依賴。