管理規模驟降700億！景順長城劉彥春，跌下神壇_風聞
侃见财经-侃见财经官方账号-54分钟前
AI浪潮驅動下，A股市場走出了一輪賺錢效應十足的“結構性牛市”。
從行業漲幅來看，進入2025年以來，軟件開發、通信服務、計算機設備等TMT相關行業都有不俗的表現。
據同花順的行業漲幅數據，截至3月4日收盤，上述三個行業今年以來的漲幅分別達到了22.24%、22.05%和15.77%。
而在結構性行情下，最近基金市場也出現了不少“牛基”，比如鵬華基金旗下的鵬華碳中和主題混合A，在同類基金年內平均漲幅僅4.41%的大背景下，鵬華碳中和主題混合A卻斬獲了59.76%的收益，在同類4556只基金中排名第一，表現相當亮眼。
據天天基金數據顯示，目前劉彥春在管且有收益數據可查的基金共有9只，而這9只基金今年以來的排名幾乎全是“墊底”，以劉彥春的成名作景順長城新興成長混合A為例，該基金規模為219.05億，今年以來的階段性漲幅僅-1.2%，在同類4556只基金中排3915位。
誠然，劉彥春管理的基金之所以表現不佳，跟市場風格有一定關係，但即使是和指數對比，劉彥春管理的這些基金大多也都跑輸了市場。
“頂流”神話破滅
劉彥春不但是景順長城基金的“頭牌”，曾經還是中國公募基金行業的金字招牌。
2019年至2021年，A股消費板塊持續走強，由於此前一直重倉消費股，劉彥春旗下管理的多隻基金都因此收穫了不錯的成績。
以劉彥春的代表作“景順長城新興成長”為例，2019年該基金的淨值增長超過70%，2020年則增長超過85%，表現相當亮眼。
亮眼的業績表現，令劉彥春聲名大振的同時，其個人管理規模也不斷攀升。截至2021年一季度末，劉彥春的管理規模突破1000億元，成為和易方達明星基金經理張坤同樣咖位的“千億頂流”；而劉彥春則代表景順長城新興成長，在2021年二季度的規模也達到了582.36億。
然而，來到2022年後，隨着消費股“抱團瓦解”，再加上市場風格向新能源、科技等方向的轉換，劉彥春的神話也開始走向破滅。從最直接的管理規模來看，截至2024年12月31日，劉彥春的現任基金資產總規模為427.27億，和巔峯時期相比縮水超過了700億。
劉彥春的管理規模為何腰斬？主要原因還是跟業績有關，過去三年，劉彥春所管理的基金，業績基本處於“墊底”的水平。
還是以景順長城新興成長為例。截至3月3日收盤，景順長城新興成長近1年、近2年和近3年的階段漲幅分別為-9.25%、-30.56%和-29.37%，作為對比，同期滬深300指數的階段漲幅分別為9.73%、-5.94%和-13.59%，可見景順長城新興成長已經全方位跑輸市場。
當然，就如開頭的內容中提到劉彥春管理的基金之所以表現不佳，跟市場風格有一定關係，畢竟作為“消費一哥”，劉彥春的能力圈主要是消費領域。
不過，橫向對比來看，同樣重倉消費板塊的張坤錶現要好得多。天天基金數據顯示，目前張坤正在管理的基金有4只，截至3月3日收盤，這4只基金今年以來的收益全部為正。以代表作易方達藍籌精選混合為例，該基金目前的規模為374.98億，近1年、近2年和近3年的階段漲幅分別為10.28%、-17.67%和-19.59%，雖然近兩年和近三年的階段性漲幅同樣跑輸了滬深300，但跟劉彥春的景順長城新興成長相比，易方達藍籌精選混合的表現還是明顯領先。
無論是跟指數對比，還是跟同行比較，我們都不難得出一個結論，劉彥春這位曾經的千億基金經理，如今的基金管理能力確實大不如前了。
拒絕踏出“舒適圈”
實際上，劉彥春業績下滑的核心原因在於“投資邏輯與市場風格的劇烈錯配”。
過去，劉彥春以“長期持有消費龍頭”為核心策略，重倉股常年聚焦貴州茅台、五糧液、中國中免等白馬股。
在2021年前，消費板塊憑藉穩定的盈利增長和外資湧入，估值持續抬升，而劉彥春也因此吃到了消費板塊帶來的紅利。但自2022年起，宏觀環境劇變：消費需求下滑、機構抱團瓦解，再疊加新能源與AI產業的崛起，市場風格從“確定性溢價”轉向“成長性溢價”。
以2024年為例，TMT板塊的平均市盈率已經從約25倍飆升至約45倍，而消費板塊估值中樞則從約35倍下移至20倍左右。
市場風格已經發生明顯轉變的背景下，劉彥春“長期持有消費龍頭”的策略不但令其錯失了新能源和AI帶來的結構性行情，甚至還因此遭遇了戴維斯雙殺。
除了業績不佳之外，更令人感到擔憂的還是劉彥春“固執己見”的態度。明明市場風格已經發生明顯的變化，但在2023年年報中，劉彥春卻仍堅持“消費升級是長期趨勢，龍頭公司的競爭壁壘未被削弱”的觀點，從基金持倉變化來看，近年來劉彥春對旗下管理的基金持倉僅進行小幅調整，前十大重倉股更換率不足20%。
當然，這種“以不變應萬變”的投資風格也可以理解為對於優秀公司的堅守，但在A股這樣頻繁波動的市場，唯有緊跟市場變化才可能實現長期的盈利。
從歷史經驗看，A股每3至5年會出現一次風格切換：2013年至2015年是小盤成長股的天下，2016年至2020年是消費白馬主導，2021年至今則是科技與高端製造的舞台。根據中信證券的預測，2025年AI算力、機器人等領域的複合增速仍將保持在30%以上，換而言之，科技與高端製造在短期內仍然會是主力。
身處A股，只有那些能夠及時調整策略的基金經理方能穿越牛熊，而劉彥春卻仍然堅守着幾年前的投資思路，這與市場主流資金形成鮮明對立。如今的基金行業，已不再是前幾年那個“唯規模論”的基金行業，基民選擇基金經理更多是從業績考慮，如果劉彥春還不做出改變，其有可能會被市場“拋棄”。