格力電器董事會換屆在即，核心經銷商擬增持_風聞

圖源：圖蟲

作者 | 馮戀閣

編輯 | 林銘銘

近日，格力電器（000651.SZ）公告稱，收到公司5%以上股東京海互聯網科技發展有限公司（簡稱“京海互聯”）出具的《關於增持珠海格力電器股份有限公司股份的告知函》，京海互聯擬於公告日起六個月內以自有資金和金融機構增持專項貸款通過集中競價方式增持公司股份，本次增持不設定價格區間，擬增持股份的金額不低於10.5億元，不超過21億元。

天眼查顯示，京海互聯成立於2006年。早期由格力電器河北、重慶、河南、浙江、山東、湖南、四川等多地的銷售公司共同出資設立，背後實際上站的是格力電器的核心經銷商。

目前京海互聯是格力電器的第三大股東，核心經銷商通過股權綁定的方式強化經銷商與格力電器的利益共同體。

多名採訪對象向時代財經表示，京海互聯此番增持，一定程度上釋放了經銷商對格力電器渠道改革、新董事會董事支持的信號。同時，2025年“國補”延續，或許也給了經銷商增持格力電器的底氣。

3月4日，格力電器股價一度漲逾4%，截至收盤股價41.63元/股，漲2.79%。

1

公告前已開始增持

在此次增持之前幾年，格力電器曾兩度公告京海互聯減持格力電器股票。業界普遍認為，此前的減持與格力在近年來大力推行的渠道改革有關。

2020年，董明珠開始大力推行渠道改革，在線上發力直播帶貨、親自上陣，在線下推進門店模式改革，推動專賣店向體驗店轉型，以提供線下體驗、線上下單、全國統一配送的服務。

次年，格力發佈的2020年年度報告顯示京海互聯減持了4288.18萬股的格力電器，佔總股本的0.71%。2022年6月24日，京海互聯再度減持1.1億股格力電器，佔總格力股本的1.86%，持股比例降到6.47%。

2023年，格力電器並無公告京海互聯的減持操作，但彼時格力電器核心經銷商之一，京海互聯的實控人、河北格力總經銷商——河北新興格力電器銷售有限公司的董事長徐自發宣佈退出格力空調經營。

如今，情勢似乎在悄然變化。

本次公告提到，在前12個月內，京海互聯通過集中競價方式累計增持格力電器股份639.99萬股。截至2025年3月3日在格力電器持股7.01%。在2024年三季度報告公開的數據顯示，京海互聯持股比例為6.86%。不難發現，在2024年11月至2025年3月3日期間，京海互聯已經開始買入格力電器的股票。

據公告，本次增持的資金來自於自有資金和金融機構增持專項貸款。渤海銀行本次為京海互聯增持公司股份提供專項貸款資金不超過人民幣14.7億元，貸款期限1年。

在資深產業經濟分析師、釘科技創始人丁少將看來，京海互聯此番增持，意味着經銷商加深與格力電器的利益捆綁，增持有利於增加投資者信心，維護股價穩定。另外，這也釋放了經銷商對格力渠道改革、新董事會董事支持的信號。

資深產業經濟觀察家梁振鵬則提到，2025年家電以舊換新政策持續推行，預計將顯著拉動中國家電市場的銷量，使其在2025年同比上年明顯增長。因此，在2025年增持格力電器股票，是比較合理的選擇。

天眼查顯示，京海互聯目前的股東包括重慶精信格力中央空調工程有限公司、河南格力安裝工程有限公司、杭州工商信託股份有限公司等。

 圖源：天眼查

此外，2月24日晚間，格力電器公告稱，董事會全票通過了《關於董事會換屆選舉暨提名非獨立董事候選人的議案》。其中提到，公司第十二屆董事會提名董明珠、張偉、張軍督、舒立志、鍾成堡為第十三屆董事會非獨立董事候選人。

Wind顯示，入選董事會的張軍督是格力電器經銷商體系中的代表人物，1999年9月起任浙江通誠格力電器有限公司董事長，2012年8月其任浙江盛世欣興格力貿易有限公司執行董事兼總經理，2012年5月起任格力電器董事。

圖源：Wind

不過，京海互聯現任法定代表人、上屆格力電器董事郭書戰並未獲得提名。郭書戰現年69歲，也是格力電器經銷商核心人物，2006年8月起任格力電器第三大股東京海互聯的董事長兼總經理，2012年8月至今任河南盛世欣興格力貿易有限公司執行董事。

 圖源：Wind

3月4日，申萬宏源研究指出，京海互聯再度增持，顯示了經銷商堅定看好格力電器長期發展。在“以舊換新”政策支撐下，預計公司2024年第四季度收入增速環比將顯著改善，同時盈利能力穩步向好，維持“買入”投資評級。

2

換屆、變革靜待答案

事實上，在京海互聯此次宣佈增持之前，格力電器已備受關注。

其一，是格力電器董事會即將迎來換屆，自2012年起就執掌格力電器的董明珠去留引人注目。

2012年起董明珠就擔任格力電器董事長、總裁。而後在2015年、2019年、2022年保持連任。根據2月24日格力電器公佈的第十三屆董事會候選人名單，董明珠再次入選。

一個現實的情況是，格力電器目前尚未出現能夠接替董明珠的明確接班人。儘管董明珠曾提到有三到四名預備人選，但這些候選人似乎並未具備足夠的影響力或能力來立即接替她的職位。

梁振鵬認為，未來幾年內，董明珠可能會繼續擔任格力電器的董事長兼總裁。

“目前，董明珠仍然是格力電器的核心人物，其影響力和決策權在公司內部無人能及。她在未來幾年內或將繼續主導格力電器的發展。”梁振鵬指出。

其二，此前格力電器專賣店大舉更名“董明珠健康家”的行動也受到多方關注。

2月13日，格力電器“董明珠健康家”在成都率先發布。格力電器方面表示，“董明珠健康家”將通過場景化體驗數據可視化、智能交互服務，重構零售價值鏈。

據媒體報道，“董明珠健康家”的招牌，有部分是在以前的基礎上更名，但主要是圍繞格力電器新店展開。部分格力電器的線下門店和線上直播間，已經更換了招牌。

外界普遍認為，董明珠此舉是對個人IP的又一強化。

“更名健康家，有一定的合理性。”丁少將認為，從格力電器的角度，考慮的是藉助董明珠的IP熱度和流量，加速推動企業多元化戰略的落地。

在梁振鵬看來，格力電器專賣店未來有可能向連鎖零售賣場的方向發展，類似於京東之家的模式。在格力打造未來的智能家居戰略時，可能會引入其他品牌和生態鏈企業的產品，只要這些產品符合格力電器智能家居平台的標準，就可以通過格力的銷售渠道進行銷售。這種模式是有可能實現的。

“一定程度上，也釋放出董明珠將繼續執掌格力電器的信號。”丁少將進一步指出。

關於更名，格力電器官方在事件發酵多日後有了回應。

2月24日，格力電器市場總監朱磊在媒體座談會上表示，格力電器推出“董明珠健康家”旨在消除消費者對“格力只有空調”的刻板印象，展示格力電器在家電領域的多元化產品線，覆蓋空氣淨化、冰箱、洗衣機、智能家居等多個領域。

另外，朱磊強調，“董明珠”三個字已被格力電器註冊。董明珠本人無法利用自己的名字進行商業變現，外界關於“董明珠轉移格力資產”的猜測純屬誤解。“年底就開始籌劃董明珠健康家，目前輿論情況都在意料之中。”

“更名並非沒有風險。”梁振鵬提示，董明珠的名字確實能夠帶來關注度和吸引力。但是，當下董明珠已年逾70，未來必然會有退休的一天。如果董明珠退休後，“董明珠健康家”是否需要改名？這又為品牌形象帶來了不確定性。“一旦董明珠退休，專賣店的命名和品牌形象可能需要重新調整，從而影響品牌的穩定性和市場認知度。”他指出。

目前，距離格力電器2024年年報披露還有一個多月。多家券商對格力電器渠道變革進度表示相對樂觀。

光大證券指出，2024年第三季度歸母淨利率16.7%（同比+3.4pcts），創下歷史第三季度單季新高，盈利能力上行主要系收入結構改善+渠道改革理順。

招商證券則提到，格力電器2024年第二季度期間費用率為12.9%，同比保持穩定，其中銷售費用率同比下降0.5pct，毛銷差同比改善2pcts，招商證券認為，格力電器的渠道扁平化改革，最直觀的報表貢獻在於毛銷差從2021年不到19%提升至目前的22%以上，渠道效率升級、鞏固份額優勢，提高盈利質量。

（歡迎轉載，開白請添加微信，ID：rafe0101）

-廣東時代傳媒集團出品-