林園最新分享：做多中國，未來3-5年你我都會是“大贏家”！_風聞

作者 何豔

編輯 莊澤

2月28日，林園投資董事長林園在與國泰君安的一次內部交流會中表示，目前正是投資的好時機，而他也在用真金白銀買入自己的產品，“我們公司從前年10月到去年12月左右，跟投了一年多，基本把自有資金都投進去了。”

林園判斷，現在就是買入的好時機，“閉着眼睛買，買了就睡覺”，放着就行。他強調，別擔心會買高，因為大概率會買高，但這並不影響投資（的最終成果）。

他還強調，投資就是長期持有，看好了就不賣，跟着企業和行業一起成長。“很多人做投資習慣漲了就賣，但我覺得這樣很難賺到大錢。我在全球投資的經驗告訴我，最後資產都是靠持有有價值的股票增值，哪怕有泡沫也不賣，這樣才不會吃虧。”

而關於投資方向，他還是一如既往地呼籲投資老年賽道，在出生人口減少，消費能力下降的大背景下，很多行業發展都會受限，而老年健康消費市場是個例外，“老年人主要就是健康消費，所以我們聚焦大健康領域。”

此外，他還發表了一些關於房地產、人工智能等領域的看法。《大道財經》將林園的這次交流實錄整理成文，在此分享給各位（下文所有第一人稱“我”均指林園。實錄略有刪減）。

投資好時機出現

我們把自有資金都投進去了

很高興來到這裏。我覺得，現在行情不好，這些年大家一直在虧損，我跟大家的感受一樣，要是市場一直像現在這樣長期虧損可不行。最近有些新興行業或板塊有人賺錢，但我相信市場裏大多數人還是虧的。

我們也期盼能有讓大多數人都賺錢的時候。我今天就是想跟大家講講，當前市場到底是便宜還是貴，現在是不是投資的好時機。

我在市場裏操作了幾十年，對市場也有自己的認識，雖然沒有刻意去研究，但心裏也大概清楚市場估值高低。我得出的結論是，現在市場（估值）一點都不高，反而是便宜的時候，應該積極參與投資。

判斷市場位置高低，通常會看一些指標，首先，像PE（市盈率），現在PE處於歷史低位；其次，現在很多人在市場裏虧錢，這也是個參考指標，説明市場低迷；第三，資產價值，這裏説的是能盈利的有效資產，現在這類資產價值也處於低位；第四，就是股息率，這也是判斷市場高低的綜合指標之一，現在股息率處於歷史較好水平，十年前，能盈利的好公司的平均股息率大概在0.5% - 0.6%，現在能達到4%以上，甚至更高，當然股息率是動態變化的，而且十年前銀行存款利息比現在高，現在存款利息反而降低了，這也從側面反映出一些投資信號。

從投資的大環境看，現在各行各業似乎都不景氣。這其實是因為市場存在產能過剩的情況，我們需要淘汰過剩產能，大力發展新經濟。

目前市場處於調整階段，但我認為，現在是投資的好時機。股市生態環境已經發生了變化，以前重融資，現在更注重回報，比如有了強制性分紅政策，這都是市場向好的信號。國家也在市場便宜的時候出台政策扶持，現在市場就像冬天，比較冷清，但也是佈局的好時機。我們公司從前年10月到去年12月左右，跟投了一年多，基本把自有資金都投進去了。

我之前也有過類似的判斷，2020年或2021年市場火熱的時候，我説過“虧了活該”，我説了市場還要漲，當時很多人批評我，但我心裏對估值有自己的判斷。從2023年10月開始，我就説股市值得投資，雖然到現在看好像我説錯了，但我堅信有一天我會説對，現在就是改變命運的時候，是投資的好時機。

我觀察身邊很多人，在該下重注投資的時候沒跟上，最後和我的財富差距越來越大，包括我的親人、生意搭檔都是如此。市場機會很多，中國股市更是波動較大，好股時常出現，但很多人在市場冷清、大家都不看好的時候，就放棄投資，去搞別的，比如收藏古董、古代傢俱，結果錯過了股市的好機會。

閉着眼睛買

3-5年後都是大贏家

現在就是買入的好時機，閉着眼睛買，買了就睡覺，放着就行。別擔心會買高，因為大概率會買高，但這並不影響投資（最終成果）。

投資要有一種精神，很多人説我説錯了，但是隻要説對一次，抓住趨勢就能成功。市場趨勢一旦向上，看漲就大概率會正確。

我以前也經常表達類似的觀點，最後都被證明是對的。

現在大盤處於低位，未來走勢我非常看好，這是幾十年一遇的投資機遇，年輕人更應該抓住，要是不拼一把，就會和同齡人拉開財富差距。

人都有貪婪和恐懼的一面，投資的第一步很關鍵，如果能在當下賺到錢，就能建立起投資信心。要是未來真的出現十年以上的大牛市，抓住機會和沒抓住機會的人財富差距會非常大。

大多數人都想改變命運，想要發財，事實上，以錢來衡量人生觀和價值觀也是普遍現象。現在股市3000點，如果漲到5000點、6000點，賭對的人還想繼續賭更高點位，但如果現在沒入場，等市場漲到五六千點，決策就會變得很困難，因為過去的經驗告訴大家，市場創新高時賣出大概率是對的。

現在市場處於低位，是絕對的投資的好時機。我相信三五年內會有大的變化，現在股息率遠高於銀行存款利息，沒什麼好怕的。中國經濟也沒問題。我們要有信心，如果以十年為週期，十年後中國人均收入肯定不會比現在低，現在投資，我們就是大贏家。

人工智能是大方向

但我不輕易參與

關於投資方向，科技股，像網絡和人工智能肯定是熱點，也是大方向，現在還處於發展初期。

但根據我的投資經驗，最終人工智能領域的贏家，一定不是現在的公司，也就是説現在人工智能領域的公司，很難成為最終的贏家。就像計算機發展初期，王安電腦曾經很厲害（注：王安電腦在 20 世紀 80 年代曾是世界上最大的字處理機生產商），可後來也沒落了；80年代末摩托羅拉的半導體芯片賣得很好，現在三星的芯片銷量遠超它，當時也沒有英偉達這些公司；早期的網絡公司，像噹噹，雖然理念先進，但後來也被市場淘汰（進落後梯隊）。

所以我認為人工智能未來發展變化很大，現在投資風險較高，我不會輕易參與，因為很難賺到100%確定的錢。

堅定投資老年賽道

聚焦心腦血管疾病相關領域

我們公司主要投資老年賽道，聚焦於心腦血管疾病相關領域。我是學醫出身，知道慢性病發展有個過程，像高血壓、糖尿病等，最後很多都會引發心腦血管問題。

從人口數據來看，30-40年代出生的人，現在活着的大概有3000萬，而50-80年代出生的人，二三十年以後到現在這個平均年齡，活着的預計有4億人甚至更多，從3000萬到4億人，增長了10多倍。

隨着老齡化加劇，老年健康消費市場潛力巨大。比如一家佈局老年心腦血管疾病藥物的醫藥公司，現在一年可能賺20億，未來可能賺幾千億。人口減少對很多行業影響很大，像去年大學招生量1100萬人，出生人口卻只有六七百萬（注：根據國家統計局發佈的數據，2024 年中國出生人口數量為 954 萬人），20年後大學或大幅減少，但老年賽道卻在增長，所以我們堅定投資老年賽道。

我自己投資老年賽道很久了，之前上海電視台做節目時，我就説我已經買入相關公司一兩年了。當時買的國內一家在新加坡上市的藥品公司，成本不到4塊錢，那時候A股市場派息率很低，這家公司派息率能達到3%。現在我成本4塊錢，連續兩三年每年派息1塊2，而且公司還在擴張，當時一罐藥賣15、16塊，現在能賣到30塊。我還遇到一個廣州的經銷商，他説他朋友代理的藥三年前在廣州銷量5000萬，去年達到2億。我媽今年88歲，去年4月心臟出現問題，一直吃了這家公司，藥效果很好。從這些例子可以看出老年賽道的潛力。

投資就是長期持有

看好了就不賣

我投資就是長期持有，看好了就不賣，跟着企業和行業一起成長。很多人做投資習慣漲了就賣，但我覺得這樣很難賺到大錢。

我在全球投資的經驗告訴我，最後資產都是靠持有有價值的股票增值，哪怕有泡沫也不賣，這樣才不會吃虧。

我也有過投資失誤的經歷，90年代初我精準逃頂股市，把資金投入房地產，當時有9億資金。但後來想從房地產套現回股市的時候，卻遇到困難，算了一下，如果沒折騰這一趟，資產應該能再多兩倍。

對於我們這個年紀的人來説，資產多元化、保持資產韌性很重要，一個失誤可能就會前功盡棄，我們現在這個年紀已經摺騰不起，但年輕人可以不用太擔心這些。總之，現在是投資的好時機，選股和選行業就看個人本事了。

市場上大多數股票不值得投資，因為出生人口減少，消費能力下降，很多行業發展受限。而老年健康消費市場是個例外，老年人主要就是健康消費，所以我們聚焦大健康領域。

各行各業在調整

食品藥品更容易去庫存

現在各行各業都在調整出清產能，但這個過程需要多久很難確定。不過像食品、藥品這類有保質期的行業，調整起來相對容易，比如養豬的，豬價低了明年就少養，一兩年就能調整過來。但像房地產行業就很難，房子庫存積壓，人口減少的情況下，房子未來可能都沒人要。我在深圳、成都、重慶都買過寫字樓，深圳的寫字樓有200多平方米，以前能租38000元，去年降到2萬，今年還在降。而且還很難賣掉，成都的寫字樓也是賣不出去，這都説明選對投資賽道很重要。

下面是提問環節

**主持人：**感謝林總鞭辟入裏的分享，請林總再留幾分鐘，接下來進入投資者交流環節，大家可以和林總面對面交流，今天機會難得。我們先給出5個交流名額。

提問：關於中國海油相關話題。

**林園：**我在2000年-2011年左右買過中國海油，當時它的生產成本比較低，每桶油成本9塊多。這些年能源股因為油價高漲有過不錯的表現，但我們只是階段性地介入一下，沒有長期投資。因為能源價格波動大，有虧損的時候，如果油價跌到25美元/桶，相關企業就會面臨很大壓力。雖然中國海油在中資油企裏表現不錯，這些年也盈利，像俄烏問題期間油價達到70美元/桶（注：油價曾在2022年2月22日左右達到過100 美元左右），但全球平均油價如果沒有特殊情況大概在25美元/桶。我們一般認為商品價格超過幾十年平均價格就不投資了。不過如果有人想投資中國海油，還是要根據自己的判斷，我對這個行業瞭解有限，只是大概分析一下。對於煤炭等能源基礎行業我們看好，但是有周期，我們不參與，我更注重消費行業，因為消費行業受人口因素影響相對較小，而且需求比較穩定。

提問：林總對固態電池這個賽道怎麼看？

**林園：**新能源現在很受關注，大家都比較看好。固態電池有充電時間長、更安全等優勢，但目前還沒有大規模應用。這個行業未來發展空間很大，如果有人對它有信心可以投資。不過我一般不會參與這類新領域投資，因為變化太快，很難把握，就像幾年前誰也沒想到中國新能源汽車能做到全球第一。

提問：我有個一直糾結的問題。我們一直跟着您投資，也明白您説的投資方向。現在想請教一下，我們白酒的倉位也比較多，那麼您説的三大病的方向，我們要不要調一部分資金過去呢？您會怎麼做？

**林園：**我説了，我買了股票就不會賣，這是我的長期投資原則。我對行業的判斷通常領先於市場15年。剛才他們説要送書，書中前半部分，收集了我2005年、2006年前我各大財經媒體公開説的，哪些會成為牛股，現在都應驗了，當時市場上炒作的一些高科技、新能源股票，很多都消失了，而我説的行業股票一直表現很好。所以我不會輕易調整投資組合，我選好的就堅定持有。

提問：林總，我想問一下恆瑞醫藥現在是不是很貴？

**林園：**我沒買過恆瑞醫藥，我在境外有買過一些化藥，但國內化藥我一直沒投資。恆瑞醫藥生產的藥用量很大，是化藥和基礎藥業的龍頭企業，有很強的競爭力，也就是“護城河”。

投資的核心就是抓住壟斷企業，因為商業風險大多來自競爭。不過我聽廣州的經銷商説，現在藥品行業反腐，國企藥品公司和民企面臨的情況不一樣，投資民企化藥還是有一定風險的。

提問：林總，我是您的粉絲，十年前上大學就開始關注您了。我和朋友都是您的粉絲，現在想請教您，您對醫藥商業流通未來的發展格局怎麼看？

**林園：**原則上我更關注醫藥行業的源頭，醫藥商業流通屬於商業環節，我關注得比較少。醫藥商業連鎖門檻較低，誰都能做。現在投資環境不好，各行各業都在淘汰落後產能，投資要選龍頭企業，小企業生存都困難，更別説發展了，除非是老年賽道這類有特殊需求增長的行業。