妙可藍多“打雞血”_風聞

斑馬消費 範建

昨日，奶酪龍頭妙可藍多同時推出兩份激勵計劃，希望通過這種“打雞血”的方式，為公司未來3年爭取高增長。

但當前，行業增速整體放緩，國內外同行大舉進軍，妙可藍多宏偉目標的實現難度不可為不大。

所以，面對亮眼的業績數字，投資者們表現得極為冷淡。昨日，公司股價以微跌收盤。

猛打雞血

一家企業，只有和員工尤其是核心員工，共享發展成果，才能激勵上下更好地為公司貢獻光和熱。

奶酪龍頭妙可藍多（600882.SH），終於想明白了這一道理，猛推激勵措施。

昨日，公司同時推出《2025年股票期權激勵計劃（草案）》、《2025年員工持股計劃（草案）》，公司管理層和數百名核心員工，將通過不同的方式，成為公司的股東，在工資之外，有望獲得股票增值帶來的更大收益。

股票期限激勵計劃的股票來源，為公司向激勵對象定向發行普通股，數量為800萬份。激勵對象共計207人，除董事長陳易一和總經理柴琇之外，公司9名現任高管均獲授10萬份；剩餘份額將授予198名核心骨幹員工。

激勵計劃股票期權的行權價格為15.83元/份，為草案公佈前1個交易日，公司股票交易均價的80%。行權條件滿足後，激勵對象可以15.83元/股的價格，購買公司股票。

相比股票期權激勵，妙可藍多的員工持股計劃更加誘人。

公司本次員工持股計劃的股票，來自過去從二級市場的回購。從2021年底至2022年9月，妙可藍多通過集中競價交易，累計回購1000萬股。最高價格62.99元/股、最低價28.60元/股，回購均價48.85元/股，合計支付回購資金4.88億元。

參加員工持股計劃的對象為公司董監高及核心骨幹人員，初始設立時人數不超過209人，持有的股票數不超過800萬股。有幸進入該計劃的員工，可以9.90元/股的價格購買回購股票。

公司11名董監高，都將分等數額不等的股票，其中總經理柴琇份額最高，為50萬股。

既然是激勵，就得有達成條件。妙可藍多的這兩份計劃，都設定了業績考核目標。

營收層面，2025年不低於56.00億元；2025-2026年，累計不低於121.00億元；2025-2027年，累計不低於199.00億元。

歸母淨利潤層面，2025年不低於2.10億元；2025-2026年累計不低於5.30億元；2025-2027年累計不低於9.90億元。

相關公告中，妙可藍多表示，營收和利潤指標並重，是為了保障公司有質量增長和可持續發展。同時，這一目標也極具挑戰性，以2024年公司業績預告的淨利潤中位值估算，2027年業績考核目標淨利潤較2024年三年複合增長率預計約60%。

面對妙可藍多提出的宏大目標，投資者們波瀾不驚。昨日收盤，公司股價微跌0.55%。

進入瓶頸期

妙可藍多原名廣澤股份，2016年借殼華聯礦業上市，當時，公司的主營業務為特色乳製品及以奶粉、黃油等，主要產品為奶酪。

上市之後，公司營收規模持續增長，但業績跌宕起伏，始終不温不火，稍有不慎扣非淨利潤就陷入虧損。

中國人實現喝牛奶自由，也就是近十年國家政策鼓勵，乳業快速發展的結果。奶酪是牛奶的升級產品，10公斤牛奶才能製出1公斤奶酪，因此，價格相對昂貴，市場需要一個培育的過程。

廣澤股份早在2015年，就通過收購妙可藍多（天津）食品科技有限公司，進入奶酪食品市場，並經營“妙可藍多”品牌產品，但規模不大、品牌知名度不高。

2018年之後，隨着國內經濟的發展，居民消費水平普遍提高，奶酪行業突然大爆發，連續4年保持兩位數高增長。

廣澤股份順勢而為，於2019年更名為妙可藍多，開啓了品牌建設的元年。2018年-2021年，公司奶酪業務收入持續保持60%以上的高增速，一舉坐上了中國奶酪行業的頭把交椅。

公司創始人柴琇深諳營銷之道，率領妙可藍多用奶酪棒產品主攻兒童羣體，同時，在各種渠道立體式投放廣告，迅速打響了品牌知名度。公司在國內奶酪行業的市佔率超過35%，奶酪棒的佔有率超過40%。

然而，2022年，奶酪行業的高增速戛然而止，次年，行業性的整體下滑到來，妙可藍多奶酪收入也同比下滑18.91%。這一年，公司營收大降，歸母淨利潤腰斬。

2021年，妙可藍多通過定向增發募集資金30億元，計劃投入到上海、吉林、長春三地的奶酪和特色乳品加工項目中，進一步加碼自身主業。

未曾想，行業風向突變，妙可藍多立馬放緩了擴張的步伐。

到2024年11月，上海和吉林募投項目的投資進度分別為75.92%和68.59%，長春項目只有8.66%。募投項目嚴重延期，交易所為此專門下發監管工作函表示關切。

在妙可藍多看來，目前中國的奶酪行業仍處於早期成長階段，人均消費量與日韓、美國等國家存在較大的差距，未來仍有很大的增長空間。但為了應對短期的外部環境變化，防範投資風險，公司主動控制產能建設的進度。

未來3年，“奶酪棒增長之戰”、“成人破圈之戰”、“B端突破之戰”，是妙可藍多必須要打贏的“三大戰役”。

蒙牛的作為

妙可藍多的奶酪棒在市場初露鋒芒，很快引起行業的關注。乳業巨頭們都沒想到，它們在傳統乳品市場打得頭破血流之時，奶酪細分市場突然就走出了一個小巨人。

當時，妙可藍多創始人柴琇家族正在遭遇資金危機，甚至出現了非經營性佔用上市公司資金的情形。

2020年初，蒙牛以戰略投資者的身份進入，以14元/股合計2.86億元，受讓原股東部分股權，成為持有妙可藍多5%股權的重要股東。

對於妙可藍多，蒙牛不願意只做一名投資者，它更想要的，是通過這家公司，快速彌補自身在奶酪行業的短板。

2021年，蒙牛以29.71元/股，出資30億元參與妙可藍多的定增，與此同時，柴琇及其一致行動人承諾放棄所持股份股權的表決權，將公司的控制權讓渡給了蒙牛。其後，蒙牛又陸續出資高位增持妙可藍多，進一步鞏固控制權。

截至2024年9月，蒙牛持有妙可藍多36.63%股權，柴琇及其控制的東秀商貿合計持股15.89%。

蒙牛入主之後，對妙可藍多極為重視，公司前總裁盧敏放，親自兼任董事長。

去年6月，蒙牛又將旗下蒙牛奶酪以4.48億元，轉讓給妙可藍多，以此解決同業競爭問題，並進一步鞏固妙可藍多在奶酪市場的地位。

2024年，妙可藍多終於逐漸走出上年的業績陰霾，預計全年歸母淨利潤為9000萬元-1.3億元，同比增長41.87%-104.92%。但這一業績水平，仍沒有恢復到公司最好的時候。